(Bloomberg) - Znižovanie súvahy Federálneho rezervného systému sa tento týždeň zrýchli, čo znamená, že centrálna banka konečne začne uvoľňovať štátne pokladničné poukážky, ktoré začala hromadiť takmer pred tromi rokmi.
Najčítanejšie z Bloombergu
V rámci svojho širšieho plánu znížiť svoje portfólio v hodnote 9 biliónov USD zvýši Fed svoje mesačné limity pre množstvo štátnych dlhopisov a držby cenných papierov krytých hypotékami, ktoré nechá splatiť na 60 miliárd USD a 35 miliárd USD, pričom použije svojich 326 USD. miliardy skrýš štátnych pokladničných poukážok ako výplň, keď kupóny klesnú pod mesačnú úroveň. September bude prvým mesiacom, kedy budú poukážky splatené, pretože kupóny klesnú pod nový strop menového úradu.
Portfólio Fedu má kupóny štátnych dlhopisov v hodnote 43.6 miliardy USD so splatnosťou v septembri, čo znamená, že úradníci budú musieť prepustiť aj poukážky v hodnote 16.4 miliardy USD. V októbri bude musieť nechať odtiecť ďalších 13.6 miliardy dolárov. Pôjde o najväčšie poklesy portfólia zmeniek do septembra 2023.
O držbu zmeniek Fedu je veľký záujem, pretože menová autorita naposledy pristúpila k takzvanému kvantitatívnemu sprísneniu, keď nevlastnila žiadne cenné papiere. Je to dôležité aj pre obchodníkov na peňažnom trhu, ktorí sa snažia nájsť aktíva, do ktorých by investovali. Do značnej miery sa rozhodli zaparkovať prebytočnú hotovosť v systéme reverznej dohody o spätnom odkúpení a úplné zredukovanie pokladničných poukážok Fedu by investorom zabezpečilo prudký nárast ponuky.
„Je to prvýkrát, čo Fed umožňuje, aby sa bankovky dostali mimo súvahu, tri roky po tom, čo ich začali rýchlo nakupovať kvôli nedostatku rezerv,“ povedal stratég TD Securities Gennadiy Goldberg. "QT napreduje naplno."
Pokles rezerv pod pohodlnú úroveň systému v septembri 2019 pomohol podnietiť rušivý nárast repo sadzieb, kľúčový kameň trhov krátkodobého financovania. Výsledkom bolo, že Fed začal mesačne nakupovať štátne pokladničné poukážky v hodnote zhruba 60 miliárd dolárov, aby zvýšil zostatky svojich rezerv – popri vykonávaní denných repo operácií.
Zatiaľ čo centrálna banka očakávala, že bude nakupovať zmenky do druhého štvrťroka 2020, ekonomické otrasy spôsobené pandémiou podnietili vlnu fiškálnych a monetárnych stimulov, ktoré zaplavili finančný systém hotovosťou a zabezpečili, že rezervy boli viac než dostatočné. Rozdiel je v tom, že ministerstvo financií odvtedy znížilo objem ponuky zmeniek, čím vznikla nerovnováha, v ktorej krátkodobým investorom zostáva len veľmi málo investičných možností nad rámec RRP Fedu.
Ponuka účtov konečne začína stúpať, mysleli sme si, že to stále nestačí na uspokojenie dopytu. Stratégovia z Wall Street očakávajú, že keď sa cesta zvyšovania úrokových sadzieb Fedu spomalí a ministerstvo financií bude pokračovať v zvyšovaní množstva štátnych pokladničných poukážok, ktoré vydáva, pritiahne to týchto zdržanlivých investorov preč z prístavu RRP a späť na trh. .
Podľa Wrightson ICAP však držba zmeniek z týždňa na týždeň a z mesiaca na mesiac nebude mať žiadny vplyv na ponuku zmeniek na trhu, keďže ministerstvo financií započítalo splácanie do svojich štvrťročných plánov pôžičiek. Existujú obavy z dlhodobejšieho hľadiska, pretože keďže Fed má menej cenných papierov, ktoré môže požičiavať dílerom pri svojich každodenných operáciách, bude to brániť ich schopnosti pokryť krátke pozície a predražiť požičiavanie na repo trhu.
„Z pohľadu hotovostného trhu sa nič nezmení, keď sa vo štvrtok uskutoční prvé kolo zúčtovania,“ napísal v pondelok v poznámke pre klientov ekonóm Wrightson ICAP Lou Crandall.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html