Fidelity uvádza na trh prvé likvidné alternatívne fondy, keďže stratégie akcií a dlhopisov váhajú

Dva nové „alternatívne“ fondy, Fidelity Advisor Macro Opportunities Fund (ticker: FAQFX) a Fidelity Advisor Risk Parity Fund (FAPZX), ktoré boli spustené 7. júla, sú zamerané konkrétne na poradcov a inštitucionálnych investorov. Sú súčasťou alternatívneho investičného sveta, pretože používajú stratégie, ktoré sú bežnejšie v hedžových fondoch, využívajú pákový efekt a deriváty na kontrolu rizika, nie preto, že sa zameriavajú výlučne na špecializované sektory, ako sú súkromné ​​úvery alebo komodity, obľúbené druhy „alt“ fondov pre poradcov. . Podľa ich prospekt, každá z nich bude mať päť tried akcií, od akcií A s predným zaťažením 5.75 % až po akcie Z bez zaťaženia. 

S pomerom nákladov len 0.80 % pre makro príležitosti a 0.64 % pre triedy akcií Z rizikovej parity stoja tieto dva nové alternatívne fondy za pozornosť. Sú lacné pre likvidné alternatívne fondy, ktoré si napríklad účtujú 1.56 % za priemerný fond v kategórii Macro Trading spoločnosti Morningstar a extrémne lacné v porovnaní s hedžovými fondmi, ktoré si zvyčajne berú veľkú časť ziskov, často 20 %, ako poplatok. 

„Ak sa pozriete na desaťročie pred koncom roka 2021, naozaj ste nepotrebovali žiadne zmeny,“ hovorí Vadim Zlotnikov, prezident Fidelity Asset Management Solutions, divízie, ktorá riadi tieto dva fondy. „Mohli ste si kúpiť portfólio amerických akcií a dlhopisov v pomere 60/40 a počínať si fenomenálne dobre. Začínate vidieť, že niektoré z týchto očakávaných návratov sú nižšie. Vieme, že poradcovia hľadajú nejaké alternatívy, ktoré môžu dôveryhodne poskytnúť diverzifikáciu.“

Parita rizika. Stratégia fondu rizikovej parity je jedinečná, hovorí Zlotnikov, keďže sa na riziko pozerá inak ako konkurenčné paritné fondy. Stratégie paritných fondov sú zvyčajne založené na počítačových modeloch a zapadajú do širšieho sveta kvantových fondov. Namiesto merania volatility tried aktív, ako sú akcie, dlhopisy a komodity, a pokusu o vyváženie týchto rizík, čo je tradičný paritný prístup, sa fond Fidelity snaží vyvážiť riziká medzi rôznymi druhmi rizikových prémií – rast, inflácia, reálne sadzby. a likvidita.  

V kategórii rastové riziko – prémia by sa našli akcie, ktoré investorom kompenzujú riziko, že ekonomický rast zabrzdí a dostaneme sa do recesie. (Fondy s rizikovou paritou sa zvyčajne zameriavajú na rizikovú stranu finančnej rovnice riziko-odmena.) V kategóriách inflácie a reálnych sadzieb by ste pravdepodobne našli rôzne druhy dlhopisov citlivých na riziko rastu inflácie alebo rastu úrokových sadzieb. Ale možno najzaujímavejšia je kategória „likvidita“, ktorá investorom kompenzuje riziko investovania do nelikvidných aktív, ktoré sa ťažko predávajú. Zlotnikov hovorí, že fond bude nakupovať verejne obchodované proxy pre private equity a nehnuteľnosti v tejto kategórii, ako sú spoločnosti na rozvoj podnikania. 

Ako väčšina fondov s rizikovou paritou, fond bude využívať pákový efekt na vyváženie rizika medzi, povedzme, dlhopismi s nízkou volatilitou a akciami s vysokou volatilitou. Cieľom, hovorí Zlotnikov, je, aby volatilita fondu bola porovnateľná s portfóliom akcií/dlhopisov 60/40 – 10 % až 11 % ročne – ale aby sa pri poklesoch trhu cenných papierov nesprával ako portfólio 60/40.  

Makro príležitosti. Zatiaľ čo Fidelity Advisor Risk Parity ponúka nový prístup, Fidelity Advisor Macro Opportunities sa zdá zaujímavejšie pre poradcov, ktorí chcú ťažiť z historickej sily Fidelity – aktívneho riadenia. Parita rizika je z veľkej časti založená na pravidlách, aby sa zachovala rovnováha medzi štyrmi rôznymi kategóriami rizikových prémií. Makro príležitosti umožňujú oveľa väčšiu flexibilitu. 

"Ak sa zamyslíte nad tým, koľko rizika [vo fonde rizikovej parity] pochádza z aktívnej alokácie, je to len 1% alebo 2%," hovorí Zlotnikov. „Takže [príspevok aktívnej alokácie] je stále dôležitý, ale je malý. V prípade makro príležitostí pochádza 100 % [rizika a výnosu] zo zručností a aktívneho prideľovania.“

Manažér Macro Opportunities Jordan Alexiev môže ísť na dlho alebo nakrátko, tj staviť na alebo proti akciovým, dlhovým, menovým a komoditným trhom na celom svete pomocou derivátov, ako sú futures kontrakty, ETF a existujúce podielové fondy Fidelity podľa vlastného uváženia. Je to ako skutočný makro hedžový fond. „[Makrofond] má veľmi vysoký stupeň diskrétnosti a flexibility pri využívaní toho najlepšieho z výskumu [Fidelity],“ hovorí Zlotnikov. "Obmedzenia sú obmedzeniami rizika, takže naozaj nemôže prekročiť volatilitu v hrubom vyjadrení 10%."

Otázkou teda je, či má Fidelity súbor zručností na realizáciu takejto širokej flexibilnej stratégie? Zdá sa, že odpoveď je áno. Alexiev bude mať dve oddelené dobre vybavené výskumné skupiny, ktoré ho budú podporovať. Dvadsať ľudí je v skupine Fidelity Global Asset Allocation Group, ktorú vedie generálny riaditeľ Neville McCaghren. Robia kvantitatívny výskum rôznych tried aktív. V divízii Asset Allocation Research pracuje pod generálnou riaditeľkou Lisou Emsbo-Mattinglyovou ďalších 12 ľudí. Robia základnú analýzu, snažiac sa pochopiť vplyv hospodárskeho cyklu na triedy aktív a krajiny na celom svete. 

Táto podpora je na vrchole obrovskej stajne jednotlivých bezpečnostných analytikov, ktorí prevádzkujú niektoré z fondov Fidelity, do ktorých môže Alexiev investovať, ak chce. Okrem toho Zlotnikovova skupina, Fidelity Asset Management Solutions, prevádzkuje kolektívne 622 miliárd USD v tradičných fondoch na alokáciu aktív, ako je séria fondov Fidelity's Freedom s cieľovým dátumom. Presun medzi triedami aktív je teda v ich kormidlovni. 

Či tieto stratégie fungujú podľa plánu na súčasnom trhu, sa ešte len uvidí. Iní vrcholoví manažéri ako T. Rowe Price a Vanguard mali v altoch len stredný úspech. 

Hoci nemohol prezradiť, aký druh, Zlotnikov hovorí, že Fidelity v najbližších mesiacoch spustí ďalšie alternatívne fondy. Vzhľadom na odborné znalosti manažéra v jednotlivých akciách a dlhopisoch by mohlo byť vzrušujúcejšie vidieť, že spúšťa alternatívne stratégie, ktoré zdôrazňujú tie silné stránky, ako je arbitráž pri fúziách, dlhopisy s krátkymi akciami alebo arbitráž konvertibilných dlhopisov. 

V každom prípade je to však nová hranica, ktorú musí Fidelity preskúmať.

Napíšte [chránené e-mailom]