Tento príbeh sa objavuje v decembri/januári 2023 v časopise Forbes. Odoslať
Vlajková loď veteránskeho hodnotového investora Ariel Fund vzrástla v januári o 14 % po tom, čo zaznamenala úspech v roku 2022. Teraz vo veľkom vsádza na zábavu, private equity a – prekvapenie! — bývanie.
In éra keď boli stratégovia hodnotového investovania zafarbení do vlny odsunutí nabok pre viac sexi rastových a kvantitatívnych manažérov, trpezlivý protirečivý prístup Johna W. Rogersa Jr. sa ukázal ako odolný v dôsledku viacerých búrok na trhu.
Rogers, zakladateľ a spoluvýkonný riaditeľ Ariel Investments, založil firmu v roku 1983 len tri roky po ukončení štúdia na Princetone. O štyridsať rokov neskôr spravuje najstaršia investičná firma v USA, ktorú vlastní Black, aktíva v hodnote viac ako 16 miliárd dolárov. Väčšina z toho je v podielových fondoch a samostatne spravovaných účtoch, hoci 1.45 miliardy dolárov je v novom fonde súkromného kapitálu s názvom Project Black. Cieľom tohto nového fondu je kúpiť existujúce stredne veľké podniky a dosadiť čiernych a latinskoamerických manažérov, ktorí z nich dokážu vytvoriť špičkových dodávateľov pre index S&P 500. (Prečítajte si viac o Hobson a Project Black tu.)
Medzitým Rogers zostáva Arielovým hlavným investičným riaditeľom a výbercom akcií. Jeho vlajková loď Ariel Fund v hodnote 2.5 miliardy dolárov bola spustená v roku 1986, čím sa stal najdlhšie fungujúcim fondom v hodnotovej kategórii spoločnosti Morningstar so strednou kapitalizáciou. Od svojho vzniku vykazuje priemerný ročný výnos 10.5 %, čo je o niečo lepšie ako index Russell 2500 Value Index a S&P 500. Tieto čísla však nezodpovedajú záľube jeho firmy v hviezdnej výkonnosti, keď sa akcie zotavujú zo škaredých medvedích trhov – ako investori vydržali v roku 2022.
Jeho vlajková loď Ariel Fund s hodnotou 2.5 miliardy dolárov bola spustená v roku 1986, čím sa stal najdlhšie fungujúcim fondom v hodnotovej kategórii spoločnosti Morningstar so strednou kapitalizáciou. Od svojho vzniku vykazuje priemerný ročný výnos 10.5 %, čo je o niečo lepšie ako index Russell 2500 Value Index a S&P 500. Tieto čísla však nezodpovedajú záľube jeho firmy v hviezdnej výkonnosti, keď sa akcie zotavujú zo škaredých medvedích trhov – ako investori vydržali v roku 2022.
Ariel Fund čelil prvému testu 19. októbra 1987, havárii známej ako čierny pondelok. Vtedy 29-ročný Rogers pri stretnutí so svojím svadobným plánovačom horúčkovito volal klientom a maklérom. Jeho odkaz: Akcie boli zrazu lacné a investori by mali nakupovať viac. Ariel prekonala v roku 1987 dvojciferné zisky.
Jamel Toppin pre Forbes
Fond Ariel po prepade dot-com v roku 2000 opäť vzrástol a dosiahol návratnosť 29 % v tom roku a 14 % v roku 2001. Počas finančnej krízy v roku 2008 Rogers stavil na akcie ako realitná investičná spoločnosť CBRE Group a noviny vydavateľ Gannett spôsobil, že fond utrpel 48 % stratu – predtým, ako v roku 63 dosiahol zisk 2009 %.
Minulý rok bol pre Ariel Fund ďalším ťažkým: klesol o 19% v porovnaní s 13% poklesom pre jeho benchmarkový index Russell 2500 Value Index, najmä preto, že má málo energetických akcií (ktoré boli víťazmi v roku 2022) a má väčšiu váhu smerom k médiá a zábava, ktoré nedosahovali dostatočné výsledky. Je to riziko, ktoré prichádza s Rogersovým štýlom investovania s vysokým presvedčením a vysokou koncentráciou – 39 % fondu je investovaných do jeho 10 najlepších akcií. V januári fond vzrástol o 14 %, čím prekonal 500 % zisk S&P 6.
„Táto búrka je najhoršia od rokov 08 a 09. Existuje toľko mimoriadnych výhod,“ hovorí Rogers, ktorý sa k investovaniu dostal vo veku 12 rokov, keď mu jeho otec začal dávať akcie na narodeniny a Vianoce. Jeho afinita k nákupu nemilovaných akcií bola ďalej živená v Princetone, kde ekonóm Burton Malkiel, autor investičnej klasiky Náhodná prechádzka po Wall Street, sa stal mentorom.
Rogersovou obľúbenou voľbou v týchto dňoch je najväčší podnik Ariel, Zábava na Madison Square Garden, ktorá sa teraz obchoduje s pomerom cena/kniha iba 0.89. Cituje pretrvávajúcu silu svojich ikonických miest, ako je samotná záhrada a Radio City Music Hall, a nadšene hovorí o MSG Sphere, zábavnom mieste v hodnote 2.2 miliardy dolárov, ktoré sa otvorí v Las Vegas koncom tohto roka. Navyše si myslí, že Wall Street podceňuje MSG Network, svoju regionálnu káblovú sieť, ktorá vysiela zápasy New York Knicks a Rangers. "Jedného dňa Knicks opäť vyhrajú," hovorí bývalý kapitán basketbalového tímu Princeton, ktorý kedysi prekonal Michaela Jordana v zápase jeden na jedného.
Ďalší Rogersov holding je Paramount Global. Materská CBS sa stále teší vysokej sledovanosti svojich priamych športových prenosov a 60 minút, a jej služba Paramount Plus je domovom pre streamovanie hitu minulého roka Top Gun: Maverick a ten tohtoročný Nemožná misia. „Sumner Redstone vždy hovoril o tom, že obsah je kráľ, a jeho dcéra Shari verí presne v to isté,“ hovorí Rogers. Dodáva, že investori sa tak zameriavajú na streamingové vojny, podceňujú celosvetový dosah Paramountu a hodnotu jej značiek, medzi ktoré patria BET Networks a Showtime. "Vymyslia spôsob, ako speňažiť tento skvelý obsah."
Okrem médií a zábavy Rogers uprednostňuje akcie finančných služieb, ako je investičná banka Lazard, ktorú Ariel vlastní od roku 2009, a private equity spoločnosť Skupina Carlyle. Páčia sa mu konzistentné poplatky generované súkromným kapitálom –KKR bol pre Ariel veľkým víťazom predtým, ako sa stal príliš veľkým pre svoje fondy s nízkou a strednou kapitalizáciou a vyplatil.
Protichodný sektor, na ktorý Rogers stavia, prekvapí v najbližších rokoch smerom nahor v oblasti bývania. Ariel má pozíciu v spoločnosti podláh Mohawk Industries a nedávno spätne odkúpených akcií Generac, ktorá vyrába elektrocentrály. Generac bol počas pandémie výnimočným hráčom a Ariel na ňom v období medzi februárom 2019 a decembrom 2020 zarobil štvornásobne. Teraz, keď Generac klesol o 80 % v porovnaní s vrcholom v októbri 2021, Rogers si myslí, že je zrelý na oživenie, s obavami o zmenu klímy. a výpadky elektriny spôsobené hurikánmi a lesnými požiarmi, ktoré podnecujú zákazníkov k nákupu jej generátorov.
VIAC OD FORBES
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- silnejší/