(Bloomberg) – V týždni, keď voľní kupci porazili rýchly ústup od rizikových aktív, sa ďalšia skupina obchodníkov postavila, aby zastavila trojtýždňový prepad indexu S&P 500: tí, ktorí nemali na výber a museli nakupovať.
Najčítanejšie z Bloombergu
Zahŕňali predajcov nakrátko, ktorých honba za pokrytie zvýšených akcií, na ktoré vsádzajú, so ziskom viac ako dvojnásobným oproti trhu. Predajcovia opcií boli ďalšou býčí silou po tom, čo ich pristihli, že potrebovali posilniť hedge nákupom akcií, keď rastú. Niektorí kvantitatívni obchodníci, pre ktorých sú prahové hodnoty grafov výzvou na akciu, tiež oznámili svoju prítomnosť.
Spolu títo hráči pomohli trhu prekonať novú vlnu predaja od denných obchodníkov a investorov do fondov. Nárast indexu S&P 3.7 o 500 % počas týždňa skráteného sviatočnými dňami narážal na vytrvalé jastrabie posolstvo predsedu Federálneho rezervného systému Jeromea Powella. Aj keď je diskutabilné, koľko zlých správ sa oceňuje na medvedom trhu v roku 2022, prevládajúci skepticizmus voči akciám robí Andrewa Slimmona optimistickým.
"Práve teraz je tu obrovská negatívna zaujatosť pre trh a to je extrémne protichodný signál," povedal Slimmon, globálny manažér akcií Morgan Stanley Investment Management. „Trhy sú nastavené na veľmi dobrý štvrtý štvrťrok. Existuje veľa prostriedkov, ktoré vsádzajú na to, že trhy klesnú.“
Zatiaľ čo rada nebojovať proti Fedu bola v roku 2022 vo všeobecnosti správna, občas sa dostala do problémov, keď začala vrieť medvedíctvo. Tohtotýždňový pokrok prišiel v rovnakom čase, keď Powell povedal, že predstavitelia Fedu neustúpia v boji o obmedzenie inflácie, čím sa posilnili očakávania, že koncom tohto mesiaca prinesú tretie zvýšenie sadzieb za sebou. Rastúci počet ekonómov vidí ako pravdepodobný výsledok zvýšenie o trištvrte percentuálneho bodu.
Niektorí uviedli ústup dolára ako ďalší faktor za odolnosťou akcií vzhľadom na to, že nedávny chaos na menovom trhu údajne vytvoril tlak na peňažných manažérov, aby obmedzili riziko. Iní poukázali na samotný rast indexu S&P 500 ako na katalyzátor ďalších ziskov.
V strede odrazu je bojová línia 3,900 500, ktorá fungovala ako podpora v polovici mája a potom v júni a júli nakrátko kryla zálohy. Po tom, čo sa S&P XNUMX podarilo uzavrieť nad prahom počas ústupového utorka, začal trojdňovú rally.
Popri tom benchmarkový index získal späť ďalšie kľúčové trendové čiary vrátane svojich 100-dňových a 50-dňových priemerov. Index volatility Cboe klesol druhý týždeň po sebe.
Pre obchodníkov založených na pravidlách je upokojujúci trh s priaznivou dynamikou zelenou. Podľa odhadu Charlieho McElligotta, stratéga pre krížové aktíva v Nomura Securities International, napríklad fondy na kontrolu volatility len vo štvrtok získali akcie v hodnote 2.1 miliardy dolárov.
Keď trh stúpal vyššie, zmenilo to na kupujúcich ďalšiu skupinu hráčov necitlivých na cenu: predajcov opcií, ktorí sa postavili na druhú stranu obchodovania s derivátmi a museli by kupovať alebo predávať podkladové akcie, aby si udržali neutrálnu trhovú expozíciu. Počas týždňa sa väčšinou utápali v postoji „krátkeho gama“, ktorý od nich vyžaduje, aby sa riadili prevládajúcim trendom na trhu, povedal McElligott.
Predajcovia nakrátko, ktorých stávky vyzerali na medvedom trhu v roku 2022 prezieravo, boli prichytení na nesprávnych nohách, keď sa akcie vrátili späť. Potreba znížiť straty si vynútila uvoľnenie, čo viedlo k 8.2% skoku v koši Goldman Sachs Group Inc. s najkratšími akciami v priebehu týždňa.
Technicky riadený dopyt vzdoroval rastúcemu tlkotu varovaní z Wall Street a zatienil čoraz viac medvediu armádu fundamentálnych investorov. V tomto roku sa držba hotovosti v podielových fondoch zvýšila a expozícia akcií hedžových fondov dosiahla niekoľkoročné minimá.
Retailoví investori, ktorí sú jedným z najvernejších kupujúcich v období po pandémii, teraz prehodnocujú svoj býčí postoj. Počas týždňa do utorka predali akcie prvýkrát od júna, podľa odhadu JPMorgan Chase & Co. odvodeného z verejných údajov o burzách. Medzitým bolo z akciových fondov stiahnutých viac ako 10 miliárd dolárov, ukazujú údaje zostavené spoločnosťou EPFR Global.
"Medvede odvetia, že zisky boli držané len krátkodobo a spoliehali sa vo veľkej miere na krátke krytie," povedal Michael Shaoul, výkonný riaditeľ Marketfield Asset Management. „Hoci sa na trh dostala značná časť sprísňovania Fedu, nebola dostatočne zohľadnená tvrdohlavosť, s akou je možné udržiavať vyššie úrokové sadzby vzhľadom na zhoršujúcu sa ekonomiku.
Celý rok bol pre medvede aj býky nebezpečný. Akokoľvek znepokojujúco zneli tvorcovia politík Fedu, údaje o inflácii, ktoré budú zverejnené v utorok, pravdepodobne ukážu oslabovanie cien z generačných maxím. A nech už môže zvýšenie miery škôd priniesť čokoľvek, škody sa ešte musia dostať do firemných ziskov a na úverový trh.
Pohyb akcií, sprevádzaný protichodnými príbehmi, spôsobil, že načasovanie trhu bolo takmer nemožné. Po tom, čo utrpel najhorší prvý polrok za päť desaťročí, S&P 500 kompenzoval polovicu svojho poklesu na medvedom trhu počas dvojmesačného, 17% nárastu od polovice júna. Akonáhle odraz v auguste narazil na stenu vo svojom 200-dňovom priemere, index rýchlo obrátil svoj kurz a pred tohtotýždňovým oživením stratil takmer 10 %.
Náraz bičom podnietil Suzanne Hutchins z Newton Investment Management, aby sa pripravila na neočakávané. Zatiaľ čo znížila celkovú držbu akcií v očakávaní dlhšieho čerpania, nedávno si kúpila býčie opcie ako poistku.
„Keď ste na dlhodobom štrukturálnom medvedom trhu, o ktorom si myslíme, že sa na ňom pravdepodobne nachádzame, zaznamenáte veľmi, veľmi prudké oživenie trhu,“ povedal Hutchins, senior portfólio manažér a vedúci stratégie reálnej návratnosti v Newton Investment. "Máme kúpne opcie na zvýšenie trhu, ak by sme sa mýlili."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html