Zabudnite na recesiu – USA smerujú k „spomaleniu“, ktoré môže trvať celý rok, varuje Moody's

Mainstreamový pohľad na Wall Street je taký, že keď Federálny rezervný systém zníži úrokové sadzby, aby pomohol stlmiť úder pre investorov a spotrebiteľov, americká ekonomika pravdepodobne v prvej polovici roku 2023 vstúpi do krátkej recesie, ale tá skončí dávno pred rokom XNUMX. koniec.

Napriek tomu, že Zandi verí, že najagresívnejšie zvyšovanie úrokových sadzieb Fedu za posledné desaťročia bude mať škodlivý vplyv na rast HDP, myslí si, že silný americký trh práce a ďalšie faktory súvisiace so spotrebiteľmi by mali pomôcť zabrániť priamemu poklesu ekonomiky.

"Niet pochýb o tom, že ekonomika bude mať v nasledujúcom roku problémy, pretože Fed sa bude snažiť udržať vysokú infláciu na uzde, ale základný výhľad hovorí, že Fed to dokáže bez vyvolania recesie," uviedol Zandi v poznámke.

Podľa súboru prognóz Zandi očakáva, že hrubý domáci produkt USA porastie v roku 1 medziročne o približne 2023 % alebo menej počas všetkých štyroch štvrťrokov.

Zandi nie je sám, kto si myslí, že americká ekonomika sa tento rok vyhne recesii. Skupina Goldman Sachs
GS,
+ 0.43%
Hlavný ekonóm Jan Hatzius má podobný názor, ako aj ďalšie zvučné mená na Wall Street.

To, čo odlišuje Zandiho názor, je to, že očakáva značné množstvo ekonomických bolestí, ale verí, že sa dostavia v priebehu dlhšieho obdobia, čo podľa jeho poznámky trochu uľahčí spotrebiteľom a investorom vyrovnať sa s nimi.

Základom tohto výhľadu je predstava, že Fed bude schopný ustúpiť od zvyšovania úrokových sadzieb skôr, ako pritlačí ekonomiku ďalšou „politickou chybou“, ako je tá, o ktorej sa niektorí domnievajú, že urobil, keď odložil zvýšenie úrokových sadzieb do roku 2022 na základe názor, že inflácia bola „prechodná“.

Prečítajte si tiež: Jeremy Siegel z Whartonu obviňuje Fed, že urobil jednu z najväčších politických chýb vo svojej 110-ročnej histórii

Zatiaľ čo recesia sa zvyčajne považuje za dva po sebe idúce štvrťroky hospodárskeho poklesu, Národný úrad pre ekonomický výskum bude mať posledné slovo pri vyhlásení, kedy recesia oficiálne začala – a kedy sa oficiálne skončí.

Aj keď sa americká ekonomika vyhne trestujúcemu kolapsu, ktorý ničí pracovné miesta, Američania môžu stále cítiť bodnutie klesajúcich cien aktív a domov, dodal Zandi.

Agentúra Moody's očakáva, že hospodársky rast dosiahne dno na úrovni 0.8 % v treťom štvrťroku tohto roka. Zandi a jeho tím neočakávajú, že tempo rastu HDP presiahne 2 % do tretieho štvrťroka 2024.

Čo je to „spomalenie“?

Podľa priemernej predpovede z prieskumu Wall Street Journal ekonómovia vidia zhruba 65-percentnú pravdepodobnosť, že americká ekonomika tento rok skĺzne do recesie.

Aj keď Zandi nesúhlasí s týmto výhľadom, uznal, že najväčším rizikom s takou vysokou úrovňou presvedčenia je, že recesia sa stane „sebanaplňujúcim sa proroctvom“, keďže spotrebitelia a podniky obmedzujú výdavky, aby podporili svoje úspory, keď sa budú pripravovať na hrboľaté časy dopredu.

Už teraz je veľa známok zhoršujúceho sa výhľadu, od klesajúcich cien komodít, ako je ropa, až po index hlavných ukazovateľov Conference Board, ktorý zohľadňuje faktory ako výnosová krivka štátnej pokladnice.

Existuje však aj veľa náznakov, že ekonomické vyhliadky nie sú až také hrozné. Údaje o inflácii zverejnené za posledných niekoľko mesiacov ukazujú, že cenové tlaky už začali ustupovať.

To znamená, že menová politika Fedu „takmer dobehla súčasné ekonomické a finančné podmienky na trhu. Reakčná funkcia naznačuje, že sadzba fondov by mala byť blízko 5 %, čo je v súlade so súčasnými očakávaniami investorov o sadzbe terminálových fondov,“ povedal Zandi.

Finančný systém USA je v dobrom stave

Stav americkej ekonomiky a finančného systému zvyčajne vyzerajú oveľa neistejšie v mesiacoch pred začiatkom recesie, povedal Zandi. To sa však tentoraz nedeje – aspoň nie v miere, ktorá predchádzala predchádzajúcim poklesom.

„Ekonomiku zvyčajne pred recesiou sužujú výrazné nerovnováhy, ako sú nadmerne zadlžené domácnosti a podniky, špekulatívne trhy aktív, podkapitalizovaný finančný systém, ktorý sa príliš rozšíril,“ povedal.

"Väčšinou dnes neexistuje žiadna z týchto nerovnováh," dodal.

Spotrebitelia majú aj napriek čerpaniu značné úspory

Ekonómovia venovali veľkú pozornosť bankovým účtom spotrebiteľov a niektorí z nich vyjadrili obavy zmenšujúce sa úsporyZandi verí, že americké rodiny pravdepodobne nebudú mať problémy splácať svoje dlhy a držať krok s výdavkami, keď sa úrokové sadzby zvýšia.

„Väčšina domácností odviedla dobrú prácu aj pri správe svojich dlhov. Podiel ich príjmov na splátky istiny a úrokov je takmer rekordne nízky a väčšinou sa tieto platby s vyššími úrokovými sadzbami nezvýšia,“ povedal.

A čo viac, Zandi verí, že aj keď ceny domov naďalej klesajú, keďže boom kupovania domov v ére pandémie mizne, nedostatok domov spôsobený viac ako desaťročím obmedzenej výstavby pomôže chrániť hodnoty domov.

Banky boli v minulosti zraniteľné, ale aj ony sú dostatočne kapitalizované na to, aby odolali prudkému poklesu. Namiesto toho zostáva rast úverov „tak akurát“, povedal Zandi.

„Neexistuje ani príliš veľa úverov (ako pred finančnou krízou, keď veritelia poskytovali pôžičky domácnostiam a podnikom, ktoré ich nedokázali primerane splatiť), ani príliš málo úverov (ako po kríze, keď ani bonitní dlžníci v tejto úverovej kríze nemohli získať úvery. )," povedal.

„Známe neznáme“ predstavujú riziko

Riziká pre americkú ekonomiku sú veľké, zdôraznil Zandi na konci svojej analýzy. Aj keď existuje šanca, že by z ničoho nič mohol vzniknúť nejaký nový komplikujúci faktor, niektoré z najväčších rizík sú to, čo Zandi opísal ako „známe neznáme“.

Prečítajte si tiež: Očakáva sa, že jedna tretina svetovej ekonomiky bude v roku 2023 v recesii, hovorí šéf MMF

Príkladom je eskalácia konfliktu na Ukrajine zo strany ruského prezidenta Vladimira Putina alebo objavenie sa rušivého nového variantu COVID-19 v Číne. A čo viac, v USA je veľa finančných zlomových línií, vrátane možnosti, že oslabenie firemných ziskov prinúti investorov ďalej znižovať cenu akcií.

Zandi uviedla ďalšie príklady „známych neznámych“ v tabuľke nižšie.

Pokiaľ ide o závažnosť, Zandi sa obáva, že najviac destabilizujúci vplyv by mohlo mať „stranícke zúčtovanie nad limitom dlhu ministerstva financií, ktorý bude potrebné znova zvýšiť do jesene 2023“.

Ekonómovia z Wall Street vo všeobecnosti očakávajú, že recesia začne pred druhou polovicou roka. Stále však zostáva veľa diskusií o hĺbke a trvaní poklesu, ako uviedla Isabel Wang z MarketWatch.