Štyri výbery hodnotných akcií od manažéra fondu, ktorý sa vyhýba energetickému sektoru

Hlavným investičným nástrojom spoločnosti Jensen je fond Jensen Quality Growth Fund v hodnote 9.1 miliardy dolárov
JENIX,
-2.97%,
ktorý má podľa Morningstar päť hviezdičiek (najvyššie). Jensen Quality Value Fund je menší, s aktívami 183 miliónov dolárov a má štvorhviezdičkové hodnotenie. Jensen Investment Management sídli v Lake Oswego, Ore., a aktívne spravuje aktíva v hodnote približne 13 miliárd USD.

Počas rozhovoru Tyra Pratt, spolumanažérka Jensen Quality Value Fund
JNVIX,
-3.56%,
diskutovala o štyroch svojich podieloch vrátane troch v sektore spotrebného tovaru, ktorý bol tento rok ťažko zasiahnutý.

Rob McIver, výkonný riaditeľ spoločnosti Jensen, ktorý spoluspravuje Fond na rast kvality, bol tiež na výzve a vysvetlil, prečo firma neinvestuje do energetického sektora.

Môže sa zdať, že to stavia firmu do ťažkej pozície – napokon, energetický sektor S&P 500 sa tento rok vrátil o 50 %. Potom znova, ak sa pozrieme späť 10 rokov, celková návratnosť sektora bola iba 76% v porovnaní s 243% pre celý index S&P 500.
SPX,
+ 0.13%.
(Všetky výnosy v tomto článku zahŕňajú reinvestované dividendy.)

Dôvod, prečo sa Jensen vyhýba energetickému sektoru, je jednoduchý: Väčšina spoločností v tomto sektore nedokáže prejsť počiatočným zhromaždením tým, že bude trvalo dosahovať ROE 15 %. Počas roka, v ktorom cena ropy zo západného Texasu
CL.1,
-6.85%
stúpol o 53 % do 15. júna na základe budúcich mesačných zmluvných cien, energetické spoločnosti sú „neuveriteľne pozitívne na tok hotovosti,“ povedal McIver. Výrobcovia energií však majú v sebe zabudovanú nevýhodu pre dlhodobých investorov.

Ak spoločnosť splní Jensenovu úvodnú obrazovku s minimálnou návratnosťou 15 % ROE na 10 rokov za sebou, portfólio manažéri firmy ju potom podrobia prísnemu kvalitatívnemu preskúmaniu. McIver povedal, že pred niekoľkými rokmi, keď energetická spoločnosť prešla úvodnou obrazovkou, „nebolo nám príjemné, že spoločnosť vyrábala produkt, ktorý si sama neocenila.“

Rastúce zisky energetických spoločností teraz nasledujú po „dlhom období deštrukcie hodnoty pre akcionárov,“ povedal McIver. „Sily ponuky a dopytu prevažujú nad cenovými príležitosťami pre tieto podniky. Cena je komoditná.”

Vyhýbanie sa energetickému sektoru teraz obmedzilo výkonnosť oboch fondov v tomto roku, čo Pratt nazval „krátkodobým štikútkom“ v rámci dlhodobej investičnej stratégie.

Čas na hodnotu

Začnime príspevkom na Twitteri od Jeffa Wenigera, vedúceho stratégie akcií spoločnosti Wisdom Tree Investments:

Môžeme byť v ranom štádiu hodnotového cyklu, ktorý sa vyznačuje nadvýkonnosťou spoločností, ktoré majú tendenciu obchodovať s nižšími ziskami a predajmi ako rastové akcie. Hodnotové spoločnosti majú tiež tendenciu mať stabilnejšie zisky, čo dobre zapadá do Jensenovej počiatočnej skríningovej metodológie.

Tu je jednoduchší graf, ktorý ukazuje, ako index S&P 500 prekonal rastový index S&P 500 a celý benchmarkový index v tomto roku:

To sa ešte uvidí či snahy Federálneho rezervného systému o zníženie inflácie vyústia do recesie, ale zvrátenie centrálnej banky z éry pandémie a fiškálne stimuly mali v roku 2022 dosť veľký vplyv na akcie, vďaka čomu hodnotové stratégie zažiarili po rokoch nedostatočnej výkonnosti počas býčieho trhu.

Štyri hodnotové výbery akcií

Pratt vysvetlil, že Jensen Quality Value Fund sa väčšinou sústreďuje na akcie so strednou kapitalizáciou, zatiaľ čo fond Quality Growth Fund firmy je hlavne vo veľkých akciách. Fond zvyčajne vlastní akcie 30 až 50 spoločností.

Uviedla štyri príklady akcií držaných fondom – jeden názov pre zdravotnú starostlivosť a tri v sektore spotrebného tovaru. Zatiaľ sa v roku 2022 zdravotníctvu v rámci indexu S&P 500 darilo relatívne dobre, s 13 % poklesom, zatiaľ čo sektor spotrebiteľského výberu klesol o 31 %.

Spotrebiteľský diskrečný postup opísala ako „príležitosť“ pre Jensen zvýšiť podiely „trvalejších“ spoločností, ktoré majú konkurenčné výhody.

Tu sú štyri akcie, o ktorých Pratt diskutoval:

Tabuľka zahŕňa nárasty kĺzavých 12-mesačných odhadov zisku na akciu, ktoré môžu byť zaujímavé, pretože môžu časom pomôcť zvýšiť ceny akcií. Tento rok tak zjavne neurobili a Jensen sleduje veľmi dlhodobú stratégiu. Zatiaľ v tomto roku vážený súhrnný kĺzavý 12-mesačný konsenzus odhadov EPS pre oba sektory klesol o 1 %.

Tu sú komentáre od Pratta o štyroch spoločnostiach:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  poskytuje ústavné rehabilitačné služby, ktoré Pratt opísal ako odvetvie s vysokými prekážkami vstupu. Povedala, že vedúci podiel spoločnosti na trhu zvyšuje jej technológia, ktorá jej pomáha koordinovať sa s nemocnicami, ktoré posielajú pacientov do jej zariadení. Spoločnosť má „priaznivé dlhodobé vyhliadky“ z dôvodu starnutia populácie baby boomu, dodala.

• Spoločnosť Pool Corp.
  BAZÉN,
  + 0.55%
  bol zjavným favoritom medzi investormi počas ranej fázy pandémie, keď sa ľudia zamerali na zlepšenie svojich domovov. Investori sa však tento rok vykašľali, keďže ekonomika sa znovu otvorila. Spoločnosť je najväčším distribútorom dodávok bazénov prostredníctvom malých podnikov v USA Pratt povedal, že spoločnosť má cenovú výhodu, pretože firmy na výstavbu a údržbu bazénov, ktoré predávajú, majú výhodu spolupráce iba s jedným dodávateľom. Ako vám môže povedať každý, kto má fond, údržba je sotva „voľná“, aj keď je spoločnosť v sektore S&P s týmto názvom.

• Ďalej je to Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  ktorá poskytuje poľnohospodárske potreby a nástroje pre domácich majstrov a zameriava sa na trhy „typicky prehliadané“ spoločnosťou Home Depot Inc.
  HD,
  -0.06%
  a Lowe's Cos.
  NÍZKY,
  + 1.31%,
  povedal Pratt. Citovala „jedinečný produktový mix“ spoločnosti, ktorý predstavuje približne polovicu jedlých/spotrebných materiálov vrátane krmív pre hospodárske zvieratá a poľnohospodárskych potrieb.

• Posledná je Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  ktorá je maloobchodným predajcom oblečenia pre deti s vlastnými známymi značkami vrátane OshKosh. Pratt vidí Carter's ako dlhodobú obrannú hru, čiastočne preto, že oblečenie pre dojčatá a deti je menej cyklické, pretože oblečenie je potrebné rýchlo vymeniť. "Je tu aj módny prvok" kvôli značkám Carter, povedala.

Nenechajte si ujsť: Tu je víťazná investičná stratégia na dlhé obdobie nedostatku komodít