Generálna riaditeľka Franklin Templeton Jenny Johnson hovorí, že aktívne riadenie sa vypláca počas extrémnej volatility

(Kliknite tu aby ste sa prihlásili na odber bulletinu Delivering Alpha.)

S aktívami vo výške 1.5 bilióna dolárov Franklin Templeton patrí medzi top 10 amerických správcov aktív a neustále rastie. V priebehu niekoľkých posledných rokov firma okrem iného získala správcu aktív Legga Masona, poskytovateľa vlastného indexu O'Shaughnessy Asset Management a sekundárneho investora do súkromného kapitálu Lexington Partners. Prezidentka a generálna riaditeľka Jenny Johnson hovorí, že to nekončí. Zameriava sa na rýchle akvizície v oblasti technológií a alternatív na vyplnenie medzier v produktoch v podniku Franklin Templeton. 

Johnson si sadol s CNBC Doručovanie bulletinu Alpha v exkluzívnom rozhovore, kde diskutovala aj o stratégii aktívneho riadenia firmy a vyjadrila sa k implementácii technológie blockchain. 

 (Dĺžka a prehľadnosť nižšie boli upravené. Celé video nájdete vyššie.)

Leslie Picker: Chcem naštartovať veci na makro fronte, pretože tam je veľa otázok. S takýmto inflexným bodom pre infláciu a pre menovú politiku pre investovanie založené na faktoroch, volatilitu, čo práve teraz vidíte vo svojom obrovskom, rôznorodom portfóliu?

Jenny Johnsonová: Niet pochýb, je to ťažké obdobie. A povedal by som, že dobrou správou je, že v časoch veľkej volatility sa aktívny manažment vypláca. A my sme skutočne aktívny manažment – ​​1.5 bilióna – naozaj aktívny manažment. Takže práve v takýchto chvíľach nájdete hodnotu. Myslím, že výzvou je, že existuje veľa zmiešaných signálov. Máte očividný protivietor inflácie. Zvýšenie Fedu o 50 bázických bodov bolo najvyššie za posledných 20 rokov a my sa pozeráme na niekoľko ďalších. Myslím, že dnes naznačili, že pravdepodobne [sa pozeráme na] ďalšie dve zvýšenia, možno dokonca tri, a potom si dáme pauzu. Takže, budete mať tento veľký nárast sadzieb, máte s vojnou na Ukrajine. Minulý týždeň som bol na konferencii Milken a tak trochu desivá časť toho bola správa, že najlepším scenárom je takmer zmrazená vojna, čo znamená, že budete mať vplyv na ceny energií na dlhé obdobie. času. Ďalší protivietor bude zásobovanie potravinami. A potom, samozrejme, máme zákaz Číny a politiku nulovej COVID, ktorá ovplyvňuje dodávateľský reťazec. Takže to sú vaše veľké protivetry. 

A potom sú zadné vetry [spotrebiteľa] stále dosť splachované, pravdepodobne viac splachované, ako boli pred COVIDom. Tak to je dobre. Máte veľký zadný vietor z demografického vývoja v Ázii, máte technologické inovácie. A tak, aby som bol úprimný, ľuďom hovorím, že je ľahšie plávať s prílivom, spôsobom, akým tečie. Takže nájdite oblasti, kde sú príležitosti, veci ako keď ľudia robia nearshoring dodávateľského reťazca a snažia sa zistiť, kde sú tam príležitosti. Myslím si, že technologická inovácia, myslím si, že veci okolo genomiky sú naozaj pôsobivé. Myslím si, že veci okolo presného poľnohospodárstva, keďže ľudia sa snažia prevziať väčšiu kontrolu nad potravinovým dodávateľským reťazcom, ako to vidíme my. Teraz to nie je v bezprostrednom horizonte. Bude to vyžadovať určité investície, ale myslím si, že sa chcete dostať za hranice možností. Myslím si, že Web 3.0 je ďalšou veľkou príležitosťou.

Výber: Som zvedavý, čo vidíte v súvislosti s tokmi práve teraz, vzhľadom na všetky tie mätúce faktory, ktoré práve teraz ovplyvňujú investovanie. Vidíte väčší záujem o aktívne produkty alebo vidíte väčší záujem o pasívne produkty, kde sa ľudia chcú len tak trochu zviezť, zaplatiť nižší poplatok a potom sa vrátiť na trh možno o pár rokov alebo tak? vidíš ako sa to robí?

Johnson: Myslím si, že toky sú všade dole. Myslím si, že to, čo sme videli, je aktívny, ktorý má vyššiu výkonnosť. Časť toho je, že sa len pozriete na posun k tomu. Chcem povedať, že NASDAQ klesol viac ako dvakrát viac ako Dow, takže akýsi prepínač rastu vašej hodnoty... ale myslím si, že celkovo sú ľudia nervózni. A tak vidíte ľudí, ktorí sa držia späť na strane pevného príjmu. Vidíte ľudí, ktorí si berú bankové pôžičky s pohyblivou úrokovou sadzbou, s krátkym trvaním, pretože vedia, že sadzby pôjdu hore, a to je samozrejme naozaj ťažké obdobie pre fixný príjem. Takže pokiaľ môžu zostať, zachovajte si flexibilitu. Na kredite teraz naozaj záleží. Spoločnosti, ktoré majú dobré súvahy, dobrý cash flow. Znova, to je dôvod, prečo si myslím, že Dow nevidíte až tak dole, pretože majú tendenciu byť cennejšími akciami.

Výber: Franklin bol tiež dosť akvizičný, nedávno kúpil Legg Mason, veľký správca aktív, ktorý kupoval iných alternatívnych správcov aktív, nedávno kvantový fond. Ako si predstavujete uzatváranie obchodov v súčasnom prostredí oproti budovaniu určitých kapacít? A plánujete v budúcnosti robiť ďalšie akvizície?

Johnson: Mali sme veľmi jasno v našej akvizičnej stratégii, ktorou je skutočne nájsť produkty, ktoré vyplnia konkrétne medzery medzi produktmi, ktoré sme potrebovali mať. Teraz sa veľmi zameriavame na alternatívne trhy. Predpokladajú, že asi 15% alebo 16% aktív v nasledujúcich rokoch v oblasti správy aktív bude pochádzať z alternatív, ale stále 46% výnosov. Takže je to pre nás dôležité miesto a dnes máme 210 miliárd dolárov, sme 10 najlepších manažérov alternatív. Výzvou však je, že potrebujete globálne produkty. Takže, ak máte napríklad realitného manažéra, ktorý sa zameriava len na USA, je ťažké ho predať v Európe. Takže, ak sa vyskytnú medzery v produktoch, doplníme ich. Už sme jasne povedali, že chceme pokračovať v raste nášho podnikania v oblasti bohatstva, zvereneckého trustu. A tak, keďže máme bleskové akvizície, bude to dávať zmysel. A nakoniec, Fintech veľmi narúša naše podnikanie, a tak robíme investície, niekedy len investície, niekedy akvizície do technologických produktov. O'Shaughnessy Asset Management má produkt s názvom Canvas, ktorý je skutočne daňovo efektívny, priame indexovanie. Myslíme si, že tam je veľký rast. A tak sme naozaj urobili túto akvizíciu pre túto technologickú platformu.

Výber: Chcem sa zamerať na to, čo práve teraz robíte v alternatívnom priestore, pretože veľa z približne 75-ročnej histórie Franklina Templetona je v oblasti podielových fondov, ktoré slúžia retailovým investorom. A teraz máte viac ako 200 miliárd dolárov v alternatívach, ktoré sa len vo všeobecnosti snažia preniknúť do maloobchodného priestoru, ale zatiaľ sa tak úplne nepodarilo vo veľkom meradle. Vidíš to ako budúcnosť? Je to niečo, čo chcete urobiť s alternatívami, keď sa snažíte rozvinúť túto časť svojho podnikania?

Johnson:  Hovorím, že môj starý otec začal podnikať s podielovými fondmi, pretože priemerný človek sa nemohol zúčastniť na akciových trhoch. Hovoríte v 20. rokoch. A nemohli sa zúčastniť na akciových trhoch, takže ľudia dostali nápad spojiť peniaze a umožniť im investovať. Dnes máme polovičný počet verejných akcií ako od roku 2000 a je päťkrát väčší počet spoločností podporovaných súkromným kapitálom. Takže toto číslo sa zvýšilo z približne 1,700 8,500 na 6,500 3,300 a verejné akcie sa zvýšili z približne XNUMX XNUMX na XNUMX XNUMX. Takže z investovateľného vesmíru je naozaj dôležité mať prístup k alternatívam a nemyslím si, že sa tento trend mení. A potom ja – ak sa na to skutočne pozriete, spoločnosti čakajú na vstup na burzu oveľa dlhšie, čo znamená, že veľká časť tejto príležitosti rastu v týchto prvých rokoch je zachytená iba na súkromných trhoch. 

V skutočnosti sme sa dostali do podnikania s rizikovým kapitálom, pretože náš tím Franklin pre rastový kapitál sa zaoberal obchodmi a sledoval, ako spoločnosti tak dlho čakali, kým vstúpia na burzu, že môžu alokovať až 15 % podielového fondu v nelikvidných aktívach. Začali teda podnikať v neskoršom štádiu a nakoniec povedali, no, vlastne, nachádzame sa v srdci Silicon Valley, mali by sme vlastne spustiť naše vlastné rizikové fondy. Takže sme v tomto priestore, pretože si myslíme – a mimochodom, kredit je rovnaký. Nevidíte, že by banky požičiavali rovnakým spôsobom, ako sa čoraz viac reguluje kapitál, ktorý je viazaný na ich úverové portfólio. Takže vidíte tento veľký nárast nielen druhov komerčných a podnikových pôžičiek, ktoré sa poskytujú na trhoch súkromných úverov, ale v skutočnosti to vidíte aj na priamych spotrebiteľských úveroch. Takže musíte byť schopní – musíme si o sebe myslieť, že nachádzame všetky investičné príležitosti a zodpovedne ich prinášame našim klientom. Faktom je, že alternatívne produkty majú skvelé – sú veľmi nelikvidné, takže musíte zodpovedne prísť na to, ako ich doručíte do alternatívneho kanála.

Výber: V nedávnom rozhovore ste povedali, že ak by ste mali 20 a mohli by ste začať odznova v akomkoľvek podnikaní, vybudovali by ste niečo, čo využíva blockchainový ekosystém. Zdalo sa mi to fascinujúce a chcem sa vás len opýtať, prečo to tak je. A vzhľadom na to, že ste sa už tak trochu dostali na vrchol jedného z najväčších svetových správcov aktív, tak trochu vidíte, že blockchain funguje a funguje v rámci tradičného priestoru správy aktív. 

Johnson: Rád hovorím, že Bitcoin je najväčším rozptýlením od najväčšieho narušenia, ktoré sa deje vo finančných službách a iných odvetviach. Pretože je to – toľko konverzácií klesá [je táto] mena ako bitcoin, bude mať miesto alebo nie? A to je – je tu veľká diskusia, ale v skutočnosti oveľa zaujímavejšia [otázka] je, čo dokáže táto technológia? A ak sa zamyslíte nad tým, čo robí blockchain, vytvára dôveru. Ak sa zamyslíte nad tým, čo sú finančné služby, transakcie medzi ľuďmi sú transakcie, ktoré vyžadujú, aby sprostredkovatelia preukázali dôveru, titulná spoločnosť, ktorá, povedzme, skutočne vlastníte. Blockchain môže eliminovať veľa týchto sprostredkovateľov a spojiť kupujúcich a predávajúcich a znížiť náklady na transakciu. Akonáhle dokážete znížiť náklady na transakciu, môžete rozdeliť aktíva na oveľa vyššiu úroveň. Môžete si napríklad predstaviť, že vezmete Empire State Building, predáte ho miliónom ľudí, každý má žetón. A ak ti chcem predať, Leslie, nemusím ísť do hlavnej spoločnosti. To všetko je zabudované do tej inteligentnej zmluvy. Takže si myslím, že blockchain uvoľní veľa druhu zablokovanej nelikvidity v rôznych typoch aktív. 

Po druhé, myslím si, že tento druh vlastníctva – sú ľudia, ktorí ho používajú – keď máte token, môžete v skutočnosti vytvoriť vernostný program. Takže už vidíte športové tímy, kde predávajú, povedzme, časť tímu a v skutočnosti to, čo robí, je vytváranie lojality. Predstavte si, že by ste mohli mať špeciálne stretnutia trénerov, alebo na trhu NFT, umelci využívajúci token na jedného, ​​potvrdzujú, že toto umelecké dielo je skutočne originálne a autentické, ale využívajú ho aj tam, kde môžu len tí, ktorí token vlastnia. potom tieto individuálne stretnutia s umelcami. Takže je to naozaj zaujímavý spôsob. Myslím si, že to dramaticky znižuje niektoré náklady v biznise, no zároveň to odomyká túto túžbu po nejakom sociálnom spojení.