Voľný peňažný tok výnos do 3. 11. 22

Táto správa je skrátenou verziou All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, jednej z mojich štvrťročných správ o základných trhových a sektorových trendoch.

Kľúčové body:

• Osem sektorov NC 2000 [1] zaznamenalo nárast koncového výnosu FCF z 3. 31. 21 na 3. 11. 22.[2]^,[3]
• S výnosom 5.9 % FCF investori dostávajú za svoj investičný dolár v sektore základných materiálov viac FCF ako ktorýkoľvek iný sektor k 3. Sektor nehnuteľností s -11% má v súčasnosti najnižší konečný výnos FCF zo všetkých sektorov NC 22.

NC 2000 Trailing FCF výnos stúpa od 3 do 31

Koncový výnos FCF pre NC 2000 vzrástol z 0.9 % k 3. 31. 21 na 1.6 % k 3. 11. 22. Osem sektorov NC 2000 zaznamenalo nárast koncového výnosu FCF z 3. 31. 21 na 3. 11. 22.

S výnosom 5.9 % FCF investori dostávajú viac FCF za svoj investičný dolár v sektore základných materiálov ako ktorýkoľvek iný sektor. Každý zo sektorov základných materiálov, financií, zdravotníctva, priemyslu, telekomunikačných služieb, verejnoprospešných služieb, energetiky a spotrebiteľských necyklických sektorov zaznamenal nárast koncového výnosu FCF z 3. 31. 21 na 3. 11. 22.

Nižšie zdôrazňujem finančný sektor za výnosom FCF.

Ukážková sektorová analýza: Financie

Obrázok 1 ukazuje, že konečný výnos FCF pre finančný sektor vzrástol z 1.2 % k 3. 31. 21 na 4.0 % k 3. 11. 22. FCF finančného sektora vzrástol zo 75.7 miliardy USD v roku 2020 na 251.9 miliardy USD v roku 2021, zatiaľ čo hodnota podniku vzrástla zo 6.1 bilióna USD k 3. 31. 21 na 6.3 bilióna USD k 3. 11. 22.

Obrázok 1: Finančný obrat za výnosom FCF: december 1998 - 3. 11. 22

Meracie obdobie 11. marca 2022 používa údaje o cenách k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z roku 2021 10-Ks, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky komponenty 2021 10-Ks pre NC 2000.

Obrázok 2 porovnáva trendy FCF a podnikovej hodnoty pre finančný sektor od roku 1998. Spočítam jednotlivé hodnoty NC 2000/sektor pre voľný peňažný tok a hodnotu podniku. Tento prístup nazývam „súhrnná“ metodológia a pre tieto výpočty sa zhoduje s metodikou S&P Global (SPGI).

Obrázok 2: Financials FCF & Enterprise Value: december 1998 - 3/11/22

Meracie obdobie 11. marca 2022 používa údaje o cenách k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z roku 2021 10-Ks, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky komponenty 2021 10-Ks pre NC 2000.

Metodika Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý NC 2000 / sektor bez ohľadu na trhovú kapitalizáciu alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) počíta metriky pre S&P 500.

Pre ďalšiu perspektívu porovnávam agregovanú metódu pre voľný peňažný tok s dvoma ďalšími trhovo váženými metodikami. Každá metóda má svoje klady a zápory, ktoré sú podrobne popísané v prílohe.

Obrázok 3 porovnáva tieto tri metódy výpočtu koncových výnosov FCF finančného sektora.

Obrázok 3: Finančné údaje sledujúce metodiky výťažku FCF: december 1998 - 3/11/22

Meracie obdobie 11. marca 2022 používa údaje o cenách k tomuto dátumu a zahŕňa finančné údaje z roku 2021 10-Ks, pretože toto je najskorší dátum, kedy boli k dispozícii všetky komponenty 2021 10-Ks pre NC 2000.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.

Príloha: Analýza koncového výnosu FCF pomocou rôznych metodík váženia

Vyššie uvedené metriky odvodzujem zo súčtu hodnôt jednotlivých zložiek NC 2000/sektor pre voľný peňažný tok a hodnoty podniku na výpočet koncového výnosu FCF. Tomuto prístupu hovorím metodika „agregátu“.

Metodika Aggregate poskytuje priamy pohľad na celý NC 2000 / sektor bez ohľadu na trhovú kapitalizáciu alebo váhu indexu a zodpovedá tomu, ako S&P Global (SPGI) počíta metriky pre S&P 500.

Pre ďalšiu perspektívu porovnávam agregovanú metódu pre voľný hotovostný tok s dvoma ďalšími trhovo váženými metodikami. Tieto trhovo vážené metodiky pridávajú väčšiu hodnotu pomerom, ktoré nezahŕňajú trhové hodnoty, napr. ROIC a jeho faktory, ale uvádzam ich tu však na porovnanie:

Trhovo vážené metriky -vypočítané vážením trhového stropu za koncový výnos FCF pre jednotlivé spoločnosti vo vzťahu k ich sektoru alebo celkovému NC 2000 v každom období. Detaily:

1. Váha spoločnosti sa rovná trhovej kapitalizácii spoločnosti vydelenej trhovou kapitalizáciou NC 2000 / jej sektoru
2. Vynásobím výsledný výnos FCF každej spoločnosti a jej hmotnosťou
3. NC 2000/sektorový koncový výnos FCF sa rovná súčtu vážených koncových výnosov FCF pre všetky spoločnosti v NC 2000/sektor

Trhovo vážení vodiči - vypočítané pomocou trhového koeficientu váženia hodnoty FCF a hodnoty podniku pre jednotlivé spoločnosti v každom sektore v každom období. Detaily:

1. Váha spoločnosti sa rovná trhovej kapitalizácii spoločnosti vydelenej trhovou kapitalizáciou NC 2000 / jej sektoru
2. Vynásobím voľný hotovostný tok každej spoločnosti a hodnotu podniku jej hmotnosťou
3. Sčítam váženú hodnotu FCF a váženú hodnotu podniku pre každú spoločnosť v NC 2000 / každý sektor, aby som určil váženú hodnotu FCF a váženú hodnotu pre každý sektor.
4. NC 2000/sektorový koncový výnos FCF sa rovná váženým NC 2000/sektor FCF delený váženým NC 2000/sektorovou hodnotou podniku

Každá metodika má svoje klady a zápory, ktoré sú uvedené nižšie:

Súhrnná metóda

Pros:

• Priamy pohľad na celý NC 2000/sektor, bez ohľadu na veľkosť alebo váhu spoločnosti
• Zhoduje sa s tým, ako S&P Global počíta metriky pre S&P 500.

Nevýhody:

• Zraniteľné voči vplyvu spoločností vstupujúcich do skupiny spoločností alebo z nej vystupujúcich, čo by mohlo neprimerane ovplyvniť súhrnné hodnoty. Tiež citlivé na odľahlé hodnoty v ktoromkoľvek období.

Trhovo vážené metriky metóda

Pros:

• Zodpovedá za trhovú kapitalizáciu firmy v porovnaní s NC 2000 / sektorom a podľa toho váži jej metriky.

Nevýhody:

• Zraniteľné až príliš vysoké výsledky od jednej spoločnosti, ktorá neúmerne ovplyvňuje celkový výsledný výnos FCF.

Trhovo vážená metóda vodičov

Pros:

• Zodpovedá za trhový strop firmy v porovnaní s NC 2000 / sektorom a podľa toho váži jej voľný hotovostný tok a podnikovú hodnotu.
• Zmierňuje neprimeraný vplyv odľahlých výsledkov jednej spoločnosti na celkové výsledky.

Nevýhody:

• Nestabilnejšia, pretože kladie dôraz na veľké zmeny v FCF a podnikovej hodnote pre spoločnosti so silnou váhou.

[1] NC 2000, All Cap Index mojej firmy, pozostáva z najväčších 2000 amerických spoločností podľa trhovej kapitalizácie v pokrytí mojej firmy. Zložky sa aktualizujú na štvrťročnej báze (31. marca, 30. júna, 30. septembra a 31. decembra). Vylučujem spoločnosti, ktoré vykazujú podľa IFRS, a spoločnosti mimo ADR.

[2] Tieto metriky počítam na základe S&P Global's (SPGI), metodika, ktorá sčítava jednotlivé hodnoty zložiek NC 2000 pre voľný peňažný tok a hodnotu podniku pred ich použitím na výpočet metrík. Hovorím tomu „agregátna“ metodológia.

[3] Môj výskum je založený na najnovších auditovaných finančných údajoch, ktoré sú vo väčšine prípadov 2021 10-K. Cenové údaje sú k 3.