(Bloomberg) - Zatiaľ čo finančný svet čaká na vyhlásenie Federálneho rezervného systému o menovej politike v stredu popoludní vo Washingtone, niektorí z najväčších manažérov dlhopisových fondov už urobili svoje kroky.
Najčítanejšie z Bloombergu
Očakávajú, že predseda Fedu Jerome Powell potvrdí ich očakávania na základe svojho odhodlaného signálu, že sadzby po prvýkrát od roku 2018 stúpnu, pravdepodobne od marca, s cieľom bojovať proti najrýchlejšej inflácii za štyri desaťročia. Keď sa ekonomika zotavuje z prerušení pandémie, každý vie, že centrálna banka v určitom bode stiahne veľa bohatej likvidity, ktorú poskytla prostredníctvom kvantitatívneho uvoľňovania.
Pred akciou Fedu sa Vanguard Group Inc. pozerá na dlh s pohyblivou úrokovou sadzbou, BlackRock Inc. smeruje k neutrálnej durácii a Pacific Investment Management Co. vidí niekoľko atraktívnych znovuotvorení obchodov s pevným výnosom. Tu je to, čo ľudia, ktorí nakladajú s biliónmi dolárov v spravovaných aktívach, očakávajú od Powella a čo s tým robia:
BlackRock (AUM: 10 biliónov dolárov)
Fed sa „pokúsi vyjadriť veľmi, veľmi odmeraný prístup,“ povedala Marilyn Watson, vedúca globálnej stratégie základného fixného príjmu, v rozhovore pre Bloomberg TV Surveillance. "Pokúsia sa načrtnúť veľmi odmeranú cestu, pokiaľ ide o ukončenie kvantitatívneho uvoľňovania, ktoré by malo byť v marci, a potenciálne zvýšenie sadzieb v marci."
Zníženie súvahy „nemusí nevyhnutne znamenať obzvlášť vyššie výnosy, či už sa začne v druhej polovici tohto roka, alebo postúpi do roku 2023 alebo neskôr,“ povedala. „Trh už naceňuje, možno predražuje, úroveň úrokových sadzieb na tento rok. Je to cena v štyroch túrach. To by mohlo byť trochu prehnané."
Spoločnosť zaoberajúca sa správou peňazí trochu posúva duráciu vo svojom dlhopisovom portfóliu. "Pokiaľ ide o duráciu, začíname sa trochu približovať k domovu, pokiaľ ide o citlivosť úrokových sadzieb okolo našich portfólií," povedal Watson. "Tam, kde sme boli napríklad krátkodobí alebo podvážení v štátnych dlhopisoch, sme teraz o niečo bližšie k neutrálnej pozícii."
Pokiaľ ide o ekonomiku, „očakávame, že rast zostane silný a silný, ale v súčasnosti sú čoraz väčšie protivetry. Existuje viac neistoty v otázkach s Ukrajinou, existuje viac neistoty vzhľadom na spomalenie v rôznych oblastiach, vzhľadom na omikrón.”
Vanguard (AUM: 8.5 bilióna dolárov)
Vanguard predpovedá jedno zvýšenie sadzieb za štvrťrok z takmer nuly, kým úrokové sadzby nedosiahnu hranicu 2 % až 2.5 %. S ohodnoteniami na plnej strane a volatilitou vyvolanou obavami z úrokových sadzieb spoločnosť spravujúca aktíva očakáva, že sa úverové rozpätia z týchto úrovní znížia, keď Fed začne sťahovať podporu, povedal Chris Alwine, vedúci oddelenia úverov.
"Sprísnenie politiky nevykoľají ekonomiku," povedal Alwine. „História ukázala, že oznámenie a zavedenie sprísnenia súvisí so širšími spreadmi. A to sme žili."
Vanguard uprednostňuje pôžičky, čiastočne preto, že môžu mať pohyblivé sadzby na ochranu pred nadchádzajúcim zvýšením, podľa Alwine. Zameriava sa aj na takzvané vychádzajúce hviezdy, spoločnosti s nevyžiadaným ratingom na vrchole investičného stupňa a pandemické sektory, ktoré sa úplne nezotavili, ako napríklad letecké spoločnosti.
"Pre rok 2022 sme opatrní," povedal. „Z nášho pohľadu je to rok trpezlivosti. Nie je to rok na to, aby sme riskovali.“
Pimco (AUM: 2.2 bilióna dolárov)
Mohit Mittal, generálny riaditeľ a portfólio manažér, má podváženú pozíciu verejného úveru a v posledných mesiacoch znižuje expozíciu, hoci je optimistický, pokiaľ ide o trajektóriu menovej politiky.
„Stále sme konštruktívni v schopnosti centrálnej banky sprísniť menovú politiku z mimoriadne akomodačnej úrovne,“ povedal a dodal, že „je dôležité, aby sme sa nezamerali len na ekonomický výhľad a výhľad inflácie, ktoré sú súčasťou politiky centrálnej banky, ale aj uvedomte si, že ocenenia sú veľmi, veľmi dôležité a zamerajte sa na to, čo nám o tejto trajektórii hovoria ocenenia."
Medzi oblasti, ktoré začínajú byť pre Mittala zaujímavé, patrí vystavenie sa cestovaniu a doprave, ako sú letecké spoločnosti a výletné spoločnosti, prostredníctvom zabezpečených dlhopisov a vysokokvalitných hotelových dlhov, povedal. Atraktívne sú aj vysoko hodnotené zabezpečené úverové obligácie a zabezpečené cenné papiere kryté hypotékou. Vidí tiež príležitosti na pridanie expozície k súkromným úverom.
Nuveen (AUM: 1.2 bilióna dolárov)
Niektorí investori sa odkláňajú od vysoko kvalitného podnikového úveru, pretože volatilita, ktorá často prichádza s vyššími sadzbami, ohrozuje zníženie výnosov. Od konca minulého roka sa spoločnosť Nuveen snažila znížiť niektoré riziká spojené s vyššou kvalitou a dlhšou duráciou tým, že udržala duráciu kratšiu, ako sú jej referenčné hodnoty, povedal Tony Rodriguez, vedúci stratégie fixných príjmov.
"Nie sú to dramatické pohyby," povedal Rodriguez a dodal, že trh stále "debatuje o tom, či byť prekvapený" o rozhodnutiach Fedu.
Rodriguez očakáva, že centrálna banka bude až do svojho marcového zasadnutia udržiavať „skromnú jastrabia rétoriku“ bez akéhokoľvek sprísnenia.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 miliardy USD)
„Trocha volatilita a prudký nárast akciového trhu nás určite neprinúti zmeniť portfólio,“ povedal Walter Kilcullen, vedúci oddelenia vysokých výnosov v USA. Kilcullen je presvedčený, že niektorí takzvaní padlí anjeli, ako sú známe spoločnosti, ktoré stratia status investičného stupňa, sa vrátia na vysokú úroveň po tom, čo utrpeli vlnu zníženia ratingu, ku ktorej došlo počas pandémie. Osobitnú pozornosť venuje aj rizikovým sektorom vrátane leteckej dopravy, plavby a hier.
Kilcullen neočakáva, že Fed v stredu „dá nejaké sľuby“, ale povedal, že Powellov prejav o stave ekonomiky bude pozorne sledovať. Inflačné tlaky čiastočne kompenzované nižšou mierou nezamestnanosti, prerušeniami dodávateľského reťazca a oživením miezd už ovplyvňujú zisky blue-chip spoločností a začínajú sa prelievať do spoločností s vysokými výnosmi, povedal.
Inde na úverových trhoch:
Americas
Kanadská centrálna banka ponechala úrokové sadzby nezmenené, ale naznačila, že by v najbližších týždňoch mohla sprísniť menovú politiku, aby obmedzila najvyššiu infláciu za tri desaťročia.
Americké podradné dlhopisy sú pripravené zaznamenať najväčšiu mesačnú stratu od vypuknutia pandémie v marci 2020 po tom, čo výnosy vzrástli na takmer 5 %, čo je najviac za viac ako 14 mesiacov.
Výrobca kontaktných šošoviek ABB/Con-Cise Optical Group LLC čelí zvýšenému riziku refinancovania, keďže pandémia Covid-19 naďalej negatívne ovplyvňuje jeho predaj.
Ak chcete získať aktualizácie ponúk, kliknite sem pre Monitor nových problémov
Pre viac informácií kliknite sem pre Credit Daybook Americas
EMEA
Čím kratšia, tým lepšia je mantra pre dlhových investorov, ktorí sa doteraz tento rok chránili pred divokou volatilitou na trhoch.
Emisie verejného sektora pre Fínsko, EIB a nemeckú spolkovú krajinu Brandenbursko patria k dohodám, ktoré udržujú predaj primárnych európskych dlhopisov v stredu otvorený, keďže pozornosť trhu sa presúva na kľúčové zasadnutie americkej centrálnej banky.
Európske energetické spoločnosti, pod vplyvom stúpajúcich výnosov a potenciálnych vládnych cenových stropov, sa vrhajú na trh s dlhopismi
Vedenie Immofinanz vo vyhlásení uviedlo, že povinná ponuka na prevzatie od CPI Property Group má príliš nízku cenu a akcionári by mali ponuku odmietnuť.
Ázie
Ázijské podnikové dlhopisy zostali tento týždeň ušetrené od širšej dynamiky trhu, pričom došlo k úľave od čínskeho dlhu, čo kompenzuje vplyv sprísňovania americkej politiky.
Rozpätia ázijského dlhového indexu Bloomberg denominovaného v dolároch, ktorého najväčšou zložkou sú čínske bankovky, sa tento týždeň zúžili o 2 bázické body
To je v kontraste s prémiami za vysoko kvalitný dlh USA, ktoré sa zvýšili na najviac od decembra 2020
Medzitým v primárnej fáze emitenti väčšinou zostali bokom pred rozhodnutím Fedu neskôr v priebehu dňa
Realitná spoločnosť China Evergrande Group v núdzi organizuje konferenčný hovor s investormi
(Aktualizácie s komentármi od Kilcullen v sekcii Western Asset)
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html