Od niklu po ropu a akcie sú trhy v rozruchu. Sú zlomení?

Niektoré pohyby v rámci akcií a komodít sú ohromujúce. Trhy sú evidentne nepokojné – ale sú rozbité?

Našťastie sa zdá, že odpoveď nie je na vysokej úrovni.

Na základe nezávislých meraní fungovania trhu existuje len málo dôkazov o rozbitom trhu, povedal Kiran Ganesh, multiasset stratég v UBS. Barron. Švajčiarska banka sa zamerala na kľúčové ukazovatele napätia vo finančnom systéme, vrátane spreadov amerických štátnych dlhopisov a likvidity na úverových trhoch. Tieto metriky zatiaľ signalizovali určitý stres, ale nie v blízkosti úrovní zaznamenaných počas prudkého výpredaja na konci roka 2018, nehovoriac o kolapse Covid-19 v marci 2020.

"Samozrejme, máte veľmi veľké pohyby," dodal Ganesh. "Myslím si však, že to skutočne odráža skutočnosť, že máte tri alebo štyri hlavné faktory pre globálne trhy, ktoré sú všetky v pohybe."

Zložitý kalkul v súvislosti s premenlivými pieskami spôsobil zmätok najmä v akciách, pretože investori sa pokúšajú oceniť viacero neznámych v krátkodobom, strednodobom a dlhodobom horizonte. To sa môže prejaviť v zdanlivom chaose, ale dá sa to vysvetliť.

Správanie trhu práve teraz je naozaj príznakom skutočnosti, že v rýchlo sa vyvíjajúcej situácii sú pohyby poháňané titulkami, povedal Craig Erlam, analytik trhu u makléra Oanda. Barron. „Toto je znak toho, že trh funguje. Ide o mimoriadnu situáciu, a preto je reakcia trhu mimoriadna.“

Obchodníci sa pokúšajú prispôsobiť viacerým faktorom, ktoré sú všetky ovplyvnené rovnakou, nepredvídateľnou silou: vojnou. Niektoré z najdôležitejších úvah sú riziko širšej eskalácie zo strany Moskvy, trh s dlhopismi, ktorý sa snaží reagovať na inflačný šok, a ako by mohli byť zisky spoločností ovplyvnené vyššími cenami komodít.

"Ako by ste si cenili v situácii, keď sa výhľad o šesť mesiacov, o 12 mesiacov, o 24 mesiacov odteraz môže líšiť v takej obrovskej miere?" spýtal sa Erlam.

Ganesh povedal: "Je to skutočne nestále, pretože je to skôr neisté ako rozbité."

Ale najmä v komoditách sa objavili trhliny.

Londýnska burza kovov v utorok pozastavila obchodovanie s niklom a zrušila dotknuté zmluvy po tom, čo ceny vyskočili nad 100,000 XNUMX dolárov za tonu. "Súčasné udalosti sú bezprecedentné," uviedla burza vo vyhlásení, pričom obviňovala situáciu z vojny na Ukrajine. Toto je najbližšie k rozbitiu trhu.

Rusko aj Ukrajina sú komoditné veľmoci, ktoré dodávajú významné množstvo svetovej ropy, zemného plynu, uhlia, pšenice, kukurice a celý rad priemyselných a vzácnych kovov, ako je nikel, oceľ a paládium. Konflikty a sankcie otriasli dodávateľskými reťazcami a spôsobili krkolomné zvýšenie cien.

„Komoditné trhy môžu byť brutálne,“ povedal Giovanni Staunovo, komoditný stratég z UBS. Barron. Ceny komodít nie sú oceňované do budúcnosti, ako napríklad akcie, ale skôr tu a teraz.

"Ak dôjde k nejakému nesúladu medzi ponukou a dopytom, ceny musia stúpnuť, aby sa obe strany dostali na podobnú úroveň," povedal Staunovo. „Ceny explodujú, kým nespustíte deštrukciu dopytu. Toto je čiastočne to, čo teraz vidíme."

Rozumie sa, že krátke stlačenie a možno aj zvláštnosť v štruktúre londýnskeho trhu s kovmi boli hlavnými faktormi za prudkým nárastom niklu, ale nie je za hranicou možnosti, že sa niečo podobné stane s inou komoditou.

Koniec koncov, „to, čo sa v súčasnosti deje, je naozaj šialené,“ povedal Staunovo. A podľa komoditného stratéga by to mohlo byť ešte šialenejšie, najmä na trhu s ropou – hoci ďalší nárast cien ropy by mohol znamenať aj prehľadnosť trhu.

V súčasnosti dynamika ponuky a dopytu reaguje na sankcie voči Moskve, ale materiálne obmedzenia na ruskú ropu sa ešte neprejavili plošne. Ropa, ktorá bola dodaná v posledných dňoch, súvisí so zmluvami podpísanými pred vypuknutím vojny, povedal Staunovo; od výberového konania po dodanie trvá približne dva týždne, takže skutočné vysychanie ponuky príde dva týždne po zavedení sankcií.

"Mali by sme vidieť nejaké väčšie narušenie" na spotovom trhu, povedal Staunovo. "V najbližších dňoch by sme mali mať jasnejšie."

Kde to necháva investorov?

„Trhy sú odolné,“ povedal Christopher Rossbach, hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Anglo-Swiss asset manager J. Stern & Co. Barron. 

„Americké a európske [akciové] trhy ukázali, že sú odolné, majú likviditu – a ak ste videli pohyby trhu, myslím si, že v porovnaní s niektorými pohybmi komodít boli v skutočnosti mierne,“ dodal. .

V skutočnosti je vplyv cien komodít pravdepodobne hlavným problémom akciových investorov, povedal Rossbach, ale dlhodobí investori to môžu analyzovať, aby pochopili, aké budú pretrvávajúce výzvy a ako budú ovplyvnené jednotlivé akcie.

Rossbachova perspektíva, ktorú zdieľajú aj ostatní, je optimistická: Aj keď vojna na Ukrajine zostáva v neistých termínoch ničivou ľudskou tragédiou, ktorá sa musí skončiť, je nepravdepodobné, že spôsobí rozsiahle ekonomické rozvraty.

Po vstupe do roku 2022 bola globálna ekonomika v silnej pozícii, uviedol správca aktív, so silným zotavením z pandémie, ktorú viedli zisky spoločností a stabilný spotrebiteľský dopyt. Makro obraz nakoniec zmenilo len málo.

„Ak to bude mať vplyv na ekonomiku, na HDP, na výdavky, na infláciu – bude to vplyv, ktorý bude prekonaný, keďže predchádzajúce vplyvy boli prekonané,“ povedal Rossbach. "Vlády, centrálne banky a regulačné orgány si tieto riziká veľmi dobre uvedomujú a myslím si, že budú konať racionálne a proaktívne, aby ich kompenzovali."

Napíšte Jackovi Dentonovi na [chránené e-mailom]