GE (ticker: GE) je na ceste k rozpadu na tri spoločnosti: Jedna sa venuje zdravotnej starostlivosti, druhá letectvu a tretia sa venuje výrobe energie. Oceňovanie a výhľady pre zdravotníctvo a letectvo sú na Wall Street v porovnaní s energetickým biznisom menej kontroverzné.
Čísla ukazujú prečo. GE Aviation generovala kladné ročné zisky tak ďaleko, ako si investori chcú pozrieť. Tento podnik dokonca v roku 1.2 vygeneroval prevádzkový zisk vo výške približne 2020 miliardy dolárov, počas hlbokej blokády Covid-19. Zdravotníctvo tiež preukazuje stálu ziskovosť. Zdravotníctvo vygenerovalo za posledné tri roky dohromady takmer 10 miliárd USD prevádzkového zisku.
Obchod s energiou je náročnejší. Spoločnosti v oblasti energetiky a obnoviteľnej energie stratili za posledné tri roky na prevádzkovej báze približne 2 miliardy dolárov. Energetický segment, ktorý zahŕňa turbíny na výrobu elektriny zo zemného plynu, mal v roku 16.9 tržby vo výške 2021 miliardy USD, ale marže prevádzkového zisku sa za posledných šesť rokov pohybovali od kladných 14 % do záporných 5 %. Obnoviteľná energia, ktorá zahŕňa veterné turbíny, mala v roku 15.7 tržby 2021 miliardy dolárov; ale v posledných troch rokoch nevytvorila celoročný zisk a marže prevádzkového zisku boli v tomto období v priemere okolo záporných 5 %.
Vo vnútri týchto dvoch podnikov je veľa zložitosti, pričom obe budú tvoriť základ nového GE Power, ktorý sa začiatkom roka 2024 vyčlení ako samostatný subjekt. Podnikanie bude zahŕňať pobrežné a pobrežné veterné turbíny, turbíny na zemný plyn, uhlíkové -technológie zachytávania, jadrové podnikanie, ako aj technológie odolnosti siete a prenosu. A čo viac, odvetvie výroby elektriny by mohlo do roku 50 vzrásť o 2040 %.
Ale podnikanie GE v oblasti elektriny zo zemného plynu sa za posledných pár rokov zmenšovalo. To je niečo, čo GE verí, že sa v roku 2022 zmení. Rast dopytu v obchode s veternými turbínami na pevnine je v priebehu času stabilný, ale zmena politiky daňových úverov v USA vytvára cyklus rozmachu a poklesu pre inštalácie. Obchod s veternými turbínami na mori rýchlo rastie, ale zatiaľ nie je ziskový. GE verí, že zisky prídu do roku 2024.
Prihlásenie k odberu
Barronov denník
Ranný briefing s tým, čo potrebujete vedieť v nasledujúci deň, vrátane exkluzívneho komentára od autorov Barron a MarketWatch.
Je tam veľa pohyblivých častí. Keď to všetko spočítame, GE očakáva, že odvetvie energetiky vygeneruje v roku 1.1 prevádzkový zisk približne 2022 miliardy USD a v roku 1.5 ďalších 2023 miliardy USD. Zisky ako tento znamenajú ziskové marže približne 5 % v roku 2022 a 8 % až 10 % v roku 2023. Z dlhodobého hľadiska GE vidí, že podnikanie rastie ročne s nízkym jednociferným percentom. Zisk by mal rásť rýchlejšie ako tržby.
Všetka nestálosť a zložitosť vytvára dynamiku „verte mi“ pri hodnotení vedenia manažmentu – ďalší dôvod, prečo je ťažké oceniť prichádzajúci biznis.
Viaceré rovesníčky tiež veľmi nepomáhajú. Akcie dodávateľa elektrických komponentov
Eaton
(ETN) obchod za približne 16-násobok odhadovaného prevádzkového zisku v roku 2023. Akcie z
Mitsubishi Heavy Industries
(7011.Japan), ďalší výrobca turbín, obchoduje za približne 12.5-násobok odhadovaného prevádzkového zisku v roku 2023. Hráči veterných turbín obchodujú za približne 30 až 40-násobok odhadovaného prevádzkového zisku v roku 2023.
Tieto násobky spolu s potenciálnym zlepšením ziskovej marže môžu priniesť hodnotu obchodu s energiou medzi 15 miliardami až 40 miliardami dolárov, alebo približne 0.5 až 1.3-násobkom tržieb. Rozpätie 25 miliárd USD má hodnotu približne 23 USD na akciu a predstavuje 25 % súčasnej ceny akcií GE.
Dobrou správou je, že Wall Street je v oblasti energetiky na spodnej hranici tohto rozpätia, pričom odhady analytikov sa pohybujú od 10 do 20 miliárd dolárov. (Vážený priemer je bližšie k 20 miliardám USD.) Akékoľvek zlepšenie sentimentu pre tento podnik môže viesť k zvýšeniu cieľových cien GE.
Pre zlepšenie sentimentu bude kľúčový moment predaja a ziskovej marže. Pomôcť by mohli aj objavy v oblasti udržateľnosti, ako napríklad technológia zachytávania uhlíka. V to dúfajú býci GE.
Po štvrtkovom obchodovaní akcie GE medziročne klesli približne o 3 %, čo je lepšie ako 10 % a 8 % pokles
S&P 500
a
Priemyselný priemer Dow Jones.
Akcie klesli o 16 %, odkedy spoločnosť v novembri oznámila svoje plány; S&P 500 klesol v rovnakom rozpätí približne o 9 %.
Napíšte Al Rootovi na [chránené e-mailom]