Pripravte sa na „nový svetový poriadok“, ktorý poháňa akcie a dlhopisy: BlackRock

Napriek neistému začiatku roku 2022 „jednou vecou, ​​o ktorej sa cítime relatívne istí, je, že opúšťame investičný režim, ktorý vládol od globálnej finančnej krízy (GFC) v roku 2008,“ napísal DeSpirito v pondelok vo výhľade pre druhý štvrťrok.

Akciová skupina vidí nielen formovanie „nového svetového poriadku“, ktorý bude „nepochybne znamenať vyššiu infláciu a sadzby, ako sme poznali v rokoch 2008 až 2020“, ale aj zložitejšie prostredie pre investorov, najmä keď ruská vojna na Ukrajine ohrozuje energiu.
CL00,
+ 1.64%
a komoditné náklady v centre pozornosti.

„Situácia by naopak mohla uprednostňovať americké akcie, pretože sú viac izolované než ich európske náprotivky od prudkých nárastov cien energií a priamych dopadov vojny a jej ekonomických dôsledkov,“ napísal DeSpirito a dodal, že vyváženie smerom k hodnote môže byť zaručené.

"Stojí tiež za zmienku, že dlhopisy, ktoré zvyčajne získavajú výhodu v časoch averzie voči riziku, dnes poskytujú menší balast portfólia, keďže korelácie s akciami sa zblížili."

Na pomoc pri formovaní svojho myslenia tím študoval predchádzajúce cykly zvyšovania sadzieb centrálnou bankou USA od roku 1983 do roku 2015 a zistil, že hodnotové akcie prekonali svoje náprotivky s veľkou kapitalizáciou, ale aj kľúčový benchmark dlhopisového trhu (pozri graf).

Tím porovnával výkonnosť indexu Bloomberg US Aggregate Bond Index (červená), indexu Russell 1000
RUI,
+ 0.82%
(žltá) a Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.16%
(Ružová). Je potrebné poznamenať, že výkonnosť bola pozitívna vo všetkých troch segmentoch v prvých troch rokoch po tom, čo sa sadzby začali zvyšovať.

Ďalšie predpoklady výhľadu boli ústupe inflácie 40-ročné maximá neskôr v tomto roku, pričom životné náklady sa ustália nad úrovňou 2 % typickou pred pandémiou, možno v rozmedzí 3 % až 4 %, v najhoršom prípade.

Tím tiež očakáva 10-ročný výnos zo štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
2.398%
tlačiť vyššie ako Vyzerá Federálny rezervný systém zvýšiť jeho kľúčová sadzba, ale že „bude musieť dosiahnuť 3 % až 3.5 %, kým by sme spochybnili riziko/odmenu pre akcie“.

Referenčná sadzba štátnej pokladnice, ktorá sa v pondelok priblížila k 2.4 %, sa používa na oceňovanie všetkého od podnikových dlhopisov až po pôžičky na komerčné nehnuteľnosti. Vyššie sadzby štátnej pokladnice sa môžu premietnuť do sprísnených podmienok pôžičiek pre veľké spoločnosti v čase, keď inflačné tlaky môžu tiež znížiť marže.

Napriek tomu DeSpirito vidí potenciál pre „nedostatočne ocenenú príležitosť v spoločnostiach“ so záznamom prenášania vyšších nákladov na spotrebiteľov, aj keď teraz čelia inflačným tlakom.

„Obdobie extrémne nízkych úrokových sadzieb bolo veľmi dobré pre rastové akcie — a veľmi náročné pre hodnotových investorov,“ napísal. "Cesta vpred bude pravdepodobne iná, čím sa obnoví časť príťažlivosti hodnotovej stratégie."

Akcie v pondelok vzrástlina čele s technologicky náročným indexom Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 1.90%
keďže zaznamenala svoj najlepší deň za viac ako týždeň s indexom S&P 500
SPX,
+ 0.81%
a priemyselný priemer Dow Jones
DJIA,
+ 0.30%
aj zisky z rezervácie.

Vidieť: Akcie rastú kvôli tomu, čo prevrátená výnosová krivka hovorí o Fede a inflácii, hovorí stratég