Goldman predpovedá, že Fed tento rok zvýši sadzby štyrikrát, čo je viac, ako sa pôvodne očakávalo

Pretrvávajúca vysoká inflácia v kombinácii s trhom práce blízko plnej zamestnanosti prinúti Federálny rezervný systém tento rok zvýšiť úrokové sadzby viac, ako sa očakávalo, podľa najnovšej prognózy Goldman Sachs.

Hlavný ekonóm firmy z Wall Street, Jan Hatzius, uviedol v nedeľu v poznámke, že teraz počíta s tým, že Fed v roku 2022 uzákoní štyri zvýšenia sadzieb o štvrť percentuálneho bodu, čo predstavuje ešte agresívnejšiu cestu, ako len pred mesiacom naznačila centrálna banka. Referenčná úroková sadzba jednodňových pôžičiek Fedu je v súčasnosti ukotvená v rozmedzí od 0 % do 0.25 %, naposledy okolo 0.08 %.

„Znižujúca sa slabosť na trhu práce spôsobila, že predstavitelia Fedu sú citlivejší na inflačné riziká a menej citliví na riziká poklesu rastu,“ napísal Hatzius. "Naďalej zaznamenávame túry v marci, júni a septembri a teraz sme pridali túru v decembri, celkovo štyri v roku 2022."

Goldman predtým predpovedal tri zvýšenia v súlade s úrovňou, ktorú predstavitelia Fedu napísali po svojom decembrovom zasadnutí.

Výhľad firmy na jastrabieho Fedu prichádza len pár dní pred kľúčovými údajmi o inflácii tento týždeň, ktoré by mali ukázať rast cien najrýchlejším tempom za takmer 40 rokov. Ak je odhad Dow Jones o 7.1% medziročnom raste indexu spotrebiteľských cien v decembri správny, bol by to najprudší rast od júna 1982. Toto číslo by malo byť zverejnené v stredu.

Hatzius a ďalší ekonómovia zároveň neočakávajú, že Fed bude odradený klesajúcim rastom pracovných miest.

Mzdy v nepoľnohospodárskom sektore vzrástli v decembri o 199,000 422,000, čo je výrazne pod odhadom 3.9 XNUMX a druhý mesiac po sebe bola správa výrazne pod konsenzom. Miera nezamestnanosti však klesla na XNUMX % v čase, keď pracovné miesta ďaleko prevyšujú počet tých, ktorí si prácu hľadajú, čo odráža rýchlo sa sprísňujúci trh práce.

Hatzius si myslí, že tieto konvergujúce faktory spôsobia, že Fed tento rok nielen zvýši sadzby o celý percentuálny bod alebo 100 bázických bodov, ale tiež začne zmenšovať veľkosť svojej súvahy vo výške 8.8 bilióna dolárov. Poukázal konkrétne na vyhlásenie prezidentky Fedu v San Franciscu Mary Dalyovej z minulého týždňa, ktorá uviedla, že vidí, ako sa Fed po prvom alebo druhom zvýšení zbavuje niektorých aktív.

"Preto posúvame dopredu našu predpoveď odtoku z decembra do júla, pričom riziká sú naklonené ešte skôr," napísal Hatzius. "Vzhľadom na to, že inflácia je v tomto bode pravdepodobne stále vysoko nad cieľom, už si nemyslíme, že začiatok druhého kola nahradí štvrťročné zvyšovanie sadzieb."

Ešte pred niekoľkými mesiacmi Fed nakupoval 120 miliárd dolárov mesačne v štátnych dlhopisoch a cenných papieroch krytých hypotékami. Od januára sa tieto nákupy zmenšujú na polovicu a je pravdepodobné, že v marci budú úplne zrušené.

Nákupy aktív pomohli udržať úrokové sadzby na nízkej úrovni a zabezpečili hladký chod finančných trhov, čo podporilo takmer 27% zisk v indexe S&P 500 na rok 2021.

Fed s najväčšou pravdepodobnosťou umožní pasívne odčerpanie súvahy tým, že umožní, aby sa časť výnosov z jeho splatných dlhopisov každý mesiac odsunula, zatiaľ čo zvyšok reinvestuje. Tento proces dostal prezývku „kvantitatívne sprísnenie“ alebo opak kvantitatívneho uvoľňovania používaného na opis masívnej expanzie súvahy za posledné dva roky.

Prognóza spoločnosti Goldman je v súlade s trhovými cenami, ktoré podľa nástroja FedWatch od CME vidia takmer 80 % pravdepodobnosť prvého zvýšenia sadzieb z obdobia pandémie v marci a blízkosť 50-50 pravdepodobnosti štvrtého zvýšenia do decembra. Obchodníci na futures trhu s federálnymi fondmi dokonca vidia nezanedbateľnú 22.7% pravdepodobnosť pätinového nárastu v tomto roku.

Napriek tomu trhy vidia, že miera fondov sa do konca roka 2.04 zvýši len na 2026 %, čo je pod hranicou 2.5 % dosiahnutou v poslednom cykle sprísňovania, ktorý sa skončil v roku 2018.

Trhy zareagovali na vyhliadky prísnejšieho Fedu, pričom výnosy vládnych dlhopisov prudko vzrástli. Referenčný 10-ročný štátny dlhopis naposledy dosiahol výnos okolo 1.77 %, čo je takmer o 30 bázických bodov viac ako pred mesiacom.