Goldman vidí „uskutočniteľnú, ale náročnú cestu“ pre Fed, aby porazil infláciu bez recesie

Cesta Federálneho rezervného systému k zníženiu náhlej inflácie a zároveň k tomu, aby ekonomika neskĺzla do veľkého poklesu, je stále otvorená, ale podľa Goldman Sachs sa zužuje.

Keďže centrálna banka chce pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb, ekonomika sa hemží zmiešanými signálmi: rýchlo rastúce mzdy proti prudko klesajúci počet bytov, klesajúce ceny benzínu vs. rastúce náklady na bývanie a jedlo a nízky sentiment spotrebiteľov voči stabilným číslam výdavkov.

Uprostred toho všetkého sa Fed snaží nájsť rovnováhu medzi spomalením vecí, ale nie príliš.

Z tohto hľadiska si ekonómovia z Goldmanu myslia, že došlo k jasným víťazstvám, niektorým stratám a situácii, ktorá je pred nami, ktorá predstavuje značné výzvy.

"Naším všeobecným záverom je, že existuje uskutočniteľná, ale ťažká cesta k mäkkému pristátiu, hoci niekoľko faktorov mimo kontroly Fedu môže túto cestu uľahčiť alebo skomplikovať a zvýšiť alebo znížiť šance na úspech," uviedol ekonóm Goldman David Mericle v poznámke pre klienta. nedeľu.

Jedným z najväčších stimulov inflácie bol nadmerný rast, ktorý vytvoril nerovnováhu medzi ponukou a dopytom. Fed používa zvyšovanie úrokových sadzieb, aby sa pokúsil utlmiť dopyt, aby ponuka mohla dobehnúť, a tlaky v dodávateľskom reťazci, merané index newyorského Fedusú najnižšie od januára 2021.

Takže v tomto ohľade Mericle povedal, že úsilie Fedu „išlo dobre“. Povedal, že zvýšenie sadzieb – v celkovej výške 2.25 percentuálneho bodu od marca – „dosiahlo veľmi potrebné spomalenie“, pokiaľ ide o rast a konkrétne dopyt.

Goldman v skutočnosti očakáva, že HDP bude v nasledujúcich štyroch štvrťrokoch rásť iba 1% tempom, a to sa postupne znižuje po sebe idúce poklesy o 1.6 % a 0.9 %. Hoci väčšina ekonómov očakáva, že Národný úrad pre ekonomický výskum nevyhlási USA za recesiu v prvej polovici roka cesta pomalého rastu sťažuje činnosť Fedu na vyváženie.

V podobnom zmysle, Mericle povedal, že kroky Fedu pomohli zmenšiť medzeru medzi ponukou a dopytom na trhu práce, kde stále existujú takmer dve pracovné miesta pre každého dostupného pracovníka. Toto úsilie „má pred sebou dlhú cestu,“ napísal.

Najväčším problémom však zostáva tvrdohlavo vysoká inflácia.

Index spotrebiteľských cien v júli stagnoval ale stále vzrástol o 8.5 % oproti predchádzajúcemu roku. Mzdy prudko rastú, pričom priemerný hodinový zárobok sa oproti minulému roku zvýšil o 5.2 %. V dôsledku toho snahy Fedu zastaviť špirálu, v ktorej vyššie ceny živia vyššie mzdy a udržiavajú infláciu, „zatiaľ nepreukázali žiadny presvedčivý pokrok,“ povedal Mericle.

"Zlou správou je, že vysoká inflácia má široký základ, ukazovatele základného trendu sú zvýšené a obchodné inflačné očakávania a cenové zámery zostávajú vysoké," dodal.

Boj proti inflácii si môže vyžadovať vyššie zvýšenie sadzieb, než trh v súčasnosti očakáva.

Goldmanova prognóza je, že Fed do konca roka zvýši referenčné sadzby o ďalší percentuálny bod, ale spoločnosť Mericle uznala, že existuje „riziko zvýšenia“ kvôli „nedávnemu uvoľneniu finančných podmienok, silnému tempu náboru a známkam lepivosti. v raste miezd a inflácie“.

Bývalý prezident newyorského Fedu William Dudley v pondelok povedal, že si myslí, že trh podceňuje budúcu cestu zvyšovania sadzieb a následne aj riziká tvrdého pristátia alebo recesie.

„Trh nerozumie tomu, čo má Fed v pláne,“ povedal pre CNBC.Squawk Box“ v živom rozhovore. "Myslím si, že Fed bude vyšší dlhšie, než tomu, čo v tomto bode chápu účastníci trhu."

Podľa Dudleyho bude Fed pokračovať v raste, kým si nebude istý, že inflácia smeruje späť k 2% cieľu centrálnej banky. Dokonca aj tým najštedrejším inflačným meradlom, základným cenovým indexom výdavkov na osobnú spotrebu, ktorý Fed sleduje, inflácia je stále na úrovni 4.8 percenta.

„Trh práce je oveľa napätejší, ako si Fed želá. Miera inflácie miezd je príliš vysoká, nezodpovedá 2 % inflácii,“ dodal.

Dudley očakáva, že miery budú naďalej rásť, kým sa dynamika zamestnanosti neposunie natoľko, aby miera nezamestnanosti „výrazne prekročila 4 %“ v porovnaní so súčasnou úrovňou 3.5 %.

„Vždy, keď miera nezamestnanosti vzrástla o pol percentuálneho bodu alebo viac, výsledkom bola plnohodnotná recesia,“ povedal.

Jedno meradlo vzťahu medzi nezamestnanosťou a recesiou sa nazýva Sahmovo pravidlo, ktoré uvádza, že recesie nasledujú, keď trojmesačný priemer nezamestnanosti stúpne o pol percentuálneho bodu nad najnižšiu hodnotu za posledných 12 mesiacov.

To by si teda vyžadovalo len sadzbu 4 % podľa Sahmovho pravidla. Vo svojich najnovších ekonomických projekciách členovia Federálneho výboru pre voľný trh, ktorý určuje sadzbu, nevidia, že úroveň nezamestnanosti prelomí túto mieru až do roku 2024.