'Veľa štastia! Všetci to budeme potrebovať: Americký trh sa blíži ku koncu „superbubliny,“ hovorí Jeremy Grantham

„Jedným z hlavných dôvodov, prečo odsudzujem superbubliny – a hnevám sa na Fed a ďalšie finančné orgány za to, že ich povoľujú a uľahčujú – je podceňovaná škoda, ktorú bubliny spôsobujú, keď sa vyfukujú,“ povedal Grantham.

Zdá sa, že Federálny rezervný systém „nedostane“ bubliny aktív, povedal Grantham a poukázal na „nevýslovne masívny stimul pre COVID“ (niektoré z nich boli podľa neho nevyhnutné), ktorý nasledoval po stimule na zotavenie sa z prasknutia bubliny na trhu nehnuteľností v roku 2006. „Jediná ‚lekcia‘, ktorú si ekonomický establishment zrejme vzal z trosiek v roku 2009, je, že sme to neriešili dostatočne stimulmi,“ povedal. 

Akciové bubliny majú tendenciu sa začať deflovať najskôr z najrizikovejších častí trhu – ako to robí ten, pred ktorým Grantham varuje od februára 2021, podľa jeho papiera. "Tak veľa šťastia!" napísal. "Všetci to budeme potrebovať."

Zatiaľ čo index S&P 500
SPX,
-1.10%
a priemyselný priemer Dow Jones
DJIA,
-0.89%
každý vrúbkovaný historický vrchol dosiahol začiatkom januára, odvtedy upadol do prepadu spolu s indexom Nasdaq Composite
COMP,
-1.30%,
keďže investori očakávajú, že Fed koncom tohto roka ukončí kvantitatívne uvoľňovanie a začne zvyšovať úrokové sadzby v boji proti vysokej inflácii.

Prečítajte si: Prečo sa rok 2022 javí ako „dokonalá negatívna búrka“ pre technologické akcie, tvrdí Deutsche Bank

Technologicky nabitý Nasdaq zaznamenal v roku 2022 najväčší pokles spomedzi troch hlavných akciových benchmarkov a po dosiahnutí rekordného maxima v novembri sa podľa údajov FactSet prepadol do korekčného územia. 

„Nachádzame sa v tom, čo si predstavujem ako upírsku fázu býčieho trhu, kde naň hodíte všetko, čo máte,“ napísal Grantham. „Prebodneš to COVIDom, zastrelíš to koncom QE a prísľubom vyšších sadzieb a otráviš to nečakanou infláciou – ktorá vždy zabíjala pomery P/E, ale celkom jedinečne, tentoraz ešte nie – a stvorenie stále letí.“

To znamená, že „kým si nezačnete myslieť, že je tá vec úplne nesmrteľná, nakoniec, a možno trochu antiklimaticky, sa kývne a nezomrie,“ povedal Grantham. "Čím skôr, tým lepšie pre všetkých."

Podľa údajov FactSet klesol Nasdaq tento mesiac až do štvrtka o 9.5 %, čím prekonal takmer 500 % pokles indexu S&P 6 a stratu Dow o 4.5 %.

Pokiaľ ide o investičné odporúčania GMO, Grantham ich zhrnul ako vyhýbanie sa americkým akciám a zároveň zdôrazňoval hodnotové akcie na rozvíjajúcich sa trhoch a lacnejších rozvinutých krajinách, „najmä v Japonsku“. Osobne povedal: „Páči sa mi aj trochu hotovosti kvôli flexibilite, nejaké zdroje na ochranu pred infláciou, ako aj trochu zlata.
GC00,
-0.26%
a striebro."

Popri nedávnych rekordných maximách amerického akciového trhu a „šialenému“ správaniu investorov, ktoré sprevádzali jeho vzostup, Grantham varoval, že „sme sa skutočne podieľali na najširšej a najextrémnejšej globálnej bubline s nehnuteľnosťami v histórii“. Povedal, že domy v USA sú na „najvyššom násobku príjmu rodiny vôbec, po rekordnom 20 % náraste v minulom roku“.  

Navyše, povedal Grantham, „máme aj trhy s dlhopismi s najvyššou cenou v USA a vo väčšine ostatných krajín po celom svete a samozrejme s najnižšími sadzbami, aké kedy ľudská história zažila.“

A potom je tu „začínajúca bublina v komoditách,“ dodal. Olej
CL00,
-2.91%
a väčšina „dôležitých kovov“ patrí medzi komodity, ktorých ceny sú vo všeobecnosti „nad trendom“, zatiaľ čo „index globálnych cien potravín OSN je okolo svojho historického maxima,“ uvádza sa v jeho správe.

„Kombinácia, ktorú sme videli v roku 2008, stále rastúcich cien komodít s deflujúcou bublinou cien aktív je konečným kliešťovým útokom na ekonomiku a je zaručené, že povedie k veľkej ekonomickej bolesti,“ napísal. 

Grantham tiež zvažoval, ako sa bohatstvo pomalšie spája s „bublinkovým oceňovaním“, pričom je pre ľudí ťažké dovoliť si svoj prvý dom alebo vybudovať investičné portfólio. 

„Existuje strašný nárast nerovnosti, ktorý súvisí s vyššími cenami aktív, ktoré mnohí jednoducho nevlastnia, a ‚mnohé‘ sa v súčasnosti vzťahujú až na strednú rodinu alebo ešte ďalej,“ napísal. „Boli sklamaní, vedia to a čoraz viac (a pochopiteľne) sa im to pohoršuje. A absolútne to poškodzuje našu ekonomiku.“