(Bloomberg) – Manažér hedžového fondu Bill Harnisch, ktorý tento rok dosiahol návratnosť 29 %, pripisuje väčšinu úspechu prezieravej výzve na infláciu pred 15 mesiacmi. Ak sa jeho pohľad na spotrebiteľské ceny opäť ukáže ako správny, zásoby v najbližších rokoch nemusia ísť nikam.
Najčítanejšie z Bloombergu
Hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Peconic Partners očakáva, že pretrvávajúce cenové tlaky prinútia v roku 2023 ruky Federálneho rezervného systému, čo naruší akékoľvek nádeje na pivot. Akcie sa môžu pravidelne zvyšovať, hovorí, len preto, aby vybledli, keď realita zaznamená, že sadzby zostanú dlhšie vyššie, zisky sú pripravené na pokles a akcie nie sú ani zďaleka lacné.
Podľa veterána trhu, ktorý dohliada na 500 miliardy dolárov, bude index S&P 3,500 uväznený v pásme medzi 4,400 18 až 36 1.2 v nasledujúcich 3,850 až XNUMX mesiacoch. To je rozsah, ktorý obmedzuje index od jeho najnižšieho bodu v júni. Meradlo sa v piatok uzavrelo blízko XNUMX XNUMX.
„Sadzby budú pevné. A s 19-násobným ziskom indexu S&P bude pre index ťažké robiť veľa,“ povedal Harnisch, ktorý začal svoju kariéru vo finančnom priemysle v roku 1968. "Bude to dosť široký rozsah obchodovania."
Rekord manažéra vyniká v čase, keď mnoho subjektov na výber akcií zlyhalo pri násilnom výpredaji a dramatickom posune vedúceho postavenia na trhu. Za posledné tri roky sa Peconic vrátil o 43 % ročne v porovnaní so ziskom 9 % v indexe S&P 500 za rovnaké obdobie.
Spoločnosť Peconic, ktorá začala v roku 2004, má desaťčlenný tím na objavovanie spoločností, ktoré budú z dlhodobého hľadiska expandovať rýchlejšie ako ekonomika. Tieto akcie, jadro jej portfólií, sú zvyčajne držané na sedem až osem rokov. Na krátkej strane tím vytvára hedžy, aby kompenzoval riziko z držby jadra, pričom hľadá akcie s nesprávnou cenou.
S hrozbou recesie na obzore Harnisch uprednostňuje spoločnosti, ktorých výnosy a zisky budú naďalej rásť bez ohľadu na to, ako zle bude hospodárstvo. Spoločnosti, ktoré ponúkajú tento druh odolnosti, hovorí, sú tie, ktoré využívajú neustále rastúci dopyt po veciach, ako je vysokorýchlostný internet a čistá energia – oblasti, kde vláda tiež plánuje minúť miliardy dolárov na podporu rastu.
Spoločnosť Peconic zaraďuje medzi svoje najvyššie podiely spoločnosť Quanta Services Inc. a Wesco International Inc., distribútora elektrických zariadení. Akcie Quanta tento rok vzrástli o 25 %, kým Wesco stratilo 9 %. Obaja sú pred indexom S&P 500, ktorý je o 19 % nižší.
„Ľudia v teréne ako Quanta, Wesco – nepozerajú sa na recesiu,“ povedal Harnisch. „Keď spočítate všetko, čo sa deje, priemyselný priestor nie je ani tak príbehom mäkkého pristátia, ako skôr tým, čo sa s týmito spoločnosťami deje a prečo nezaznamenávajú spomalenie. Je to cunami."
Semeno víťazného roka bolo zasiate v septembri 2021, keď Harnischov tím zaznamenal prudký nárast miezd. Zatiaľ čo predstavitelia Fedu v tom čase zväčša zamietli infláciu ako prechodnú, peňažný manažér videl varovné signály, že mzdová inflácia bude pretrvávať, čo prinúti tvorcov politiky pomerne skoro zvrátiť politiku nulových úrokových sadzieb.
Jeho firma začala zdvojnásobovať medvedie stávky proti technologickým firmám a pandémiám, vrátane online maloobchodníkov Carvana Co. a Wayfair Inc., akcie, ktoré vzrástli buď na veľkorysosť Fedu, alebo falošné nádeje na trvalý boom predaja.
Tieto stávky sa bohato vyplatili, pretože centrálna banka sa ponáhľala zvyšovať sadzby najrýchlejším tempom za generáciu. Carvana a Wayfair sa tento rok prepadli o viac ako 80 %, zatiaľ čo technologický priemysel je hostiteľom niektorých z najhorších porazených v roku 2022.
Teraz sa Peconic zameriava na ďalší veľký short, ako sú poskytovatelia káblových služieb, reklamné firmy a maloobchodníci. Harnisch neidentifikoval konkrétne mená, keďže jeho tím je stále v procese budovania pozícií.
Ako to vidí Harnisch, optimizmus, že akcie sa v roku 2023 vrátia na nové maximá, je predčasný. Zatiaľ čo Peconic je pripravený prejsť skokmi na medvedom trhu, ako sa to stalo počas akciového rally v októbri a novembri, peňažný manažér očakáva, že kombinácia slabnúcich ziskov spoločností a vyšších sadzieb zavedie limit pre akcie.
Po zvýšení čistého pákového efektu na 50 % počas posledného oživenia trhu, čo je najvyšší koniec svojho typického rozpätia, začala firma znižovať expozíciu akcií, keďže index S&P 500 nedokázal preraziť úroveň 4,100 30. Od štvrtka sa jeho páka pohybovala blízko XNUMX %.
"S páskou tak, ako je, začína znižovať niektoré problémy so zárobkami," povedal Harnisch. "Teraz sa veľmi pohodlne sťahujeme a vidíme, ako nízko to ide."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html