Tu sú šance, že svoje peniaze prežijete

Ak ste ako takmer všetci ostatní, váš prvý odhad je leto 1929, tesne pred krachom akciového trhu v tom roku. Na druhom mieste je začiatok roka 2000, tesne pred prasknutím internetovej bubliny, rok 1987 pred krachom akciového trhu v tom roku alebo október 2007 pred Veľkou finančnou krízou.

Každý z týchto odhadov je však nesprávny.

Správna odpoveď je podľa práve dokončeného výskumu Edwarda McQuarrieho, emeritného profesora na Leavey School of Business na Univerzite v Santa Clare, rok 1965. Je to preto, že od tohto roku sa akciové aj dlhopisové trhy pustili do dlhodobého negatívneho obdobia. výnosy upravené o infláciu. V rokoch po roku 1929, 1987, 2000 a 2007 sa naopak vyváženému portfóliu akcií a dlhopisov darilo oveľa lepšie, buď preto, že úrokové sadzby klesli a dlhopisy sa darili dobre, alebo sa akciový trh rýchlo spamätal zo strát, alebo oboje.

McQuarrie dospel k tomuto najhoršiemu dátumu odchodu do dôchodku v roku 1965 pri meraní pravdepodobnosti, že dôchodca prežije svoje peniaze. Analyzoval oveľa väčší súbor údajov ako väčšina predchádzajúcich štúdií, ktoré sa od 1920. rokov minulého storočia z veľkej časti zameriavali len na americké trhy. Naproti tomu McQuarrie analyzoval údaje z USA do roku 1793 a globálne trhy do roku 1864.

Prišiel s dobrými aj zlými správami. Zlé: Pravdepodobnosť nedostatku peňazí na dôchodku je výrazne väčšia, ako dospeli predchádzajúce štúdie. Je to preto, že tieto predchádzajúce štúdie založili svoje predpoklady návratnosti na histórii USA od polovice 1920. rokov 1920. storočia. Trhy iných krajín, ako aj trhy USA pred polovicou XNUMX. rokov XNUMX. storočia často dosahovali horšie výsledky.

Dobrá správa: Dôchodcovia a takmer dôchodcovia majú k dispozícii niekoľko opráv portfólia, ktoré dramaticky znižujú pravdepodobnosť, že portfóliu akciových dlhopisov dôjdu peniaze, pretože prejdú. Tu je súhrn týchto opráv, ktoré identifikoval McQuarrie:

Investujte do celkového indexového fondu dlhopisového trhu namiesto dlhopisov s dlhou dobou splatnosti

Zdá sa, že ide o malú opravu, ale v skutočnosti má podľa McQuarrieho veľký vplyv. Investovaním do celkového indexového fondu dlhopisového trhu výrazne znížite priemernú duráciu dlhopisov, ktoré vlastníte. Vyvážené portfólio obsahujúce takýto fond a akcie sa lepšie vysporiadalo s „rôznymi výzvami, ktorým môže dôchodca čeliť“, ako portfólio akcií a dlhodobých dlhopisov.

Na ilustráciu skrátenia trvania, ktoré prichádza s presunom z dlhodobého dlhopisového fondu do celkového indexového fondu dlhopisového trhu, zvážte, že Vanguard Long Term Bond ETF
BLV,
+ 0.08%
má priemernú duráciu v súčasnosti 16.5 roka, zatiaľ čo Vanguard Total Bond Market ETF
BND,
+ 0.10%
má priemerné trvanie 6.9 ​​roka, čo je menej ako polovica.

Je užitočné pripomenúť si, prečo by dôchodcovia mali chcieť miešať akcie s dlhopismi. Nie je to preto, že dlhopisy prekonávajú akcie, ale preto, že portfólio akciových dlhopisov je menej citlivé na akciový medvedí trh – najmä ak by tento medvedí trh začal hneď pri nástupe do dôchodku. McQuarrieho argument je, že strednodobé dlhopisy sotva niekedy odvedú horšiu prácu ako dlhé dlhopisy pri znižovaní rizika portfólia dôchodcov a niekedy sa im darí oveľa lepšie.

To bol určite prípad tých, ktorí odišli do dôchodku napríklad v roku 1965. V ére stagflácie, ktorá nasledovala počas nasledujúcich 15 rokov, boli dlhé dlhopisy rozdrvené. Strednodobé dlhopisy boli „podstatne úspešnejšie pri zvládaní stagflácie“ ako dlhopisy dlhé.

Všimnite si, že McQuarrieho odporúčanie uprednostňovať celkový dlhopisový indexový fond pred dlhými dlhopismi nie je motivované úsudkom načasovania trhu, že inflácia a úrokové sadzby v nasledujúcich rokoch porastú. Vzhľadom na nedávny nárast inflácie na najvyššiu úroveň za posledných 40 rokov mnohí vsádzajú, že dlhé dlhopisy vstupujú na dlhodobý medvedí trh. Môžu mať samozrejme pravdu. Nie je však vylúčené, že globálna ekonomika môže utrpieť deflačný kolaps; videli sme náznak toho na začiatku pandémie COVID-19, možno si spomínate. Celkový dlhopisový indexový fond by dôchodcom dobre poslúžil v inflačnom aj deflačnom scenári, zatiaľ čo dlhé dlhopisy by boli vhodné len v druhom.

Prideľte časť alokácie pevného príjmu TIPS

McQuarrie zistil, že za určitých obmedzených okolností bola malá alokácia do dlhopisov chránených pred infláciou dobrým nápadom. Za takýchto okolností sa všetko pokazí v najhoršom možnom čase, a to na akciových aj nominálnych dlhopisových trhoch.

McQuarrie dodáva, že za týchto okolností však TIPY len zriedka pomôžu portfóliu dôchodcu vydržať dlhšie. A zdôrazňuje, že okolnosti, za ktorých pomáhajú, boli historicky veľmi obmedzené. Hovorí, že mierna alokácia TIPS (možno 20 %, prevzatá z alokácie fixného príjmu) je preto najvhodnejšia pre dôchodcov s extrémnou averziou k riziku.

Globálna diverzifikácia

McQuarrie ďalej skúmal, či globálna diverzifikácia predĺžila životnosť portfólia dôchodcov. Zistil, že áno v prípade akcií zo známeho dôvodu, že znižuje volatilitu portfólia. Prinajmenšom pre investorov so sídlom v USA však zistil zmiešané výsledky pri globálnej diverzifikácii dlhopisovej časti portfólia dôchodcu. Je to preto, že, ako to povedal McQuarrie, „v zahraničných vládnych dlhopisoch je príliš veľké riziko [pre amerického investora].

Poznamenáva však, že globálna diverzifikácia dlhopisovej časti portfólia môže byť lepší nápad pre „obyvateľov malého národa, ktorého riadiace štruktúry neboli historicky stabilné“. „Nemôžu považovať dlhopisy ich vlastnej vlády za v žiadnom prípade nadradené zahraničným dlhopisom“.

Nehnuteľnosť

Nakoniec McQuarrie našiel dôkazy, že pridanie rezidenčných nehnuteľností do portfólia zvyšuje pravdepodobnosť, že dôchodcovi nedôjdu peniaze. Zdôrazňuje, že tento záver je predbežný z dôvodu obmedzených historických údajov o výkonnosti rezidenčných nehnuteľností. To, že bol dokonca schopný dospieť k predbežnému záveru o nehnuteľnostiach, je spôsobené monumentálnym projektom niekoľkých akademických výskumníkov na vytvorenie dlhodobej databázy, ktorá zahŕňa „mieru návratnosti všetkého“. V každom prípade McQuarrie zistil, že „pridanie nehnuteľností do [portfólia dôchodcu]... bolo vo všeobecnosti úspešné“ a pre investorov mimo USA „niekedy až pozoruhodne“.

McQuarrie v rozhovore priznal, že je ťažké uviesť toto zistenie do praxe, pretože neexistuje žiadna dostupná investícia, ktorá by sa porovnávala s výkonnosťou rezidenčných nehnuteľností vo všeobecnosti. Minimálne však povedal, že jeho zistenia naznačujú, že dôchodcovia by pri zostavovaní svojich finančných plánov na riešenie všetkých možných nepredvídaných udalostí nemali automaticky vylučovať svoje vlastníctvo nehnuteľností. Kľúčové bude, či sa ich držbe rezidenčných nehnuteľností darí aspoň tak dobre, ako je celoštátny priemer.

Záver od McQuarrie je dobrou správou: „Dve storočia histórie svetového trhu naznačujú, že vyčerpanie dôchodkových úspor chránených daňou pred dovŕšením 100 rokov u dôchodcov, ktorí majú vyvážené portfóliá, pravdepodobne nenastane.

Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom].