Tu sú tri veci, ktoré Fed urobil zle a čo ešte stále nie je správne

Po rokoch, keď bol majákom pre finančné trhy, sa Federálny rezervný systém zrazu ocitá ako druhý, keď sa snaží previesť ekonomiku cez zlý záchvat inflácie a preč od stále tmavších oblakov recesie.

Sťažnosti okolo Fedu majú známy tón, pričom ekonómovia, trhoví stratégovia a obchodní lídri zvažujú to, čo považujú za sériu politických chýb.

Sťažnosti sa v podstate sústreďujú na tri témy týkajúce sa akcií v minulosti, súčasnosti a budúcnosti: že Fed nekonal dostatočne rýchlo na to, aby skrotil infláciu, že teraz nekoná dostatočne agresívne ani po sérii zvyšovaní sadzieb a že by mal lepšie vnímali príchod súčasnej krízy.

"Mali vedieť, že inflácia sa rozširuje a stáva sa viac zakorenenou," povedal Quincy Krosby, hlavný akciový stratég v LPL Financial. „Prečo si nevidel, že to prichádza? Toto nemal byť šok. To je podľa mňa znepokojujúce. Neviem, či je to také veľké znepokojenie ako 'cisár nemá šaty'. Ale je to muž na ulici verzus doktorandi.“

Spotrebitelia v skutočnosti vyjadrovali obavy zo zvyšovania cien dlho predtým, ako Fed začal zvyšovať sadzby. Fed sa však niekoľko mesiacov držal svojho „prechodného“ scenára o inflácii, než konečne uzákonil skromný štvrťbodové zvýšenie sadzieb v marci.

Potom sa veci začiatkom tohto týždňa náhle zrýchlili, keď prenikli správy, že politici to berú vážnejšie.

Cesta k stredajšiemu trojštvrťbodovému nárastu bola zvláštna, najmä pre centrálnu banku, ktorá sa pýši jasnou komunikáciou.

Po tom, čo úradníci celé týždne trvali na tom, že zvýšenie o 75 základných bodov nie je na stole, správa Wall Street Journal v pondelok popoludní s malým množstvom zdrojov uviedla, že úradníci sa rozhodli, že sú potrebné agresívnejšie opatrenia, než je plánovaný presun o 50 základných bodov. Po správe nasledovalo s podobné účty od CNBC a ďalšie predajne. (Základný bod je jedna stotina 1 percentuálneho bodu.)

Zdanlivo k tomuto kroku došlo po piatkovom prieskume spotrebiteľského sentimentu, ktorý ukázal, že očakávania dlhodobejšej inflácie sa zvyšujú. To nasledovalo po správe, že Index spotrebiteľských cien v máji vzrástol o 8.6 % za posledný rok vyšší ako očakávania Wall Street.

V súvislosti s názorom, že Fed mal byť v otázke inflácie prezieravejší, Krosby povedal, že je ťažké uveriť, že dátové body mohli centrálnych bankárov tak zaskočiť.

"Prišli ste k niečomu, čo jednoducho nedáva dohromady, že to nevideli pred výpadkom prúdu," povedala s odkazom na obdobie pred zasadnutiami Federálneho výboru pre voľný trh, keď majú členovia zakázané oslovovať verejnosť.

„Mohli by ste im zatlieskať, že postupovali rýchlo a nečakali šesť týždňov [do ďalšieho stretnutia]. Ale potom sa vrátiš k tomu, ak to bolo také hrozné, že si nemohol čakať šesť týždňov, ako to, že si to nevidel pred piatkom?“ dodal Krosby. "To je v tomto bode hodnotenie trhu."

Fed predseda Jerome Powell Na stredajšej tlačovej konferencii si neurobil žiadnu láskavosť, keď trval na tom, že neexistuje „žiadna známka širšieho spomalenia, ktoré vidím v ekonomike“.

V piatok, ekonomický model newyorského Fedu v skutočnosti poukázalo na zvýšenú infláciu o 3.8 % v roku 2022 a negatívny rast HDP v roku 2022 a 2023, v uvedenom poradí, na úrovni -0.6 % a -0.5 %.

Trh sa nepozeral na kroky Fedu s indexom Dow Jones Industrial Average vľúdne za týždeň stratil 4.8 %. klesnúť pod 30,000 2021 prvýkrát od januára XNUMX a vymazať všetky zisky dosiahnuté od nástupu prezidenta Joea Bidena do úradu.

Prečo sa trh pohybuje konkrétnym spôsobom v konkrétnom týždni, je vo všeobecnosti len uhádnuť. Zdá sa však, že aspoň časť škôd pochádza netrpezlivosť s Fedom.

Aj keď pohyb o 75 základných bodov bol najväčší nárast na jedno stretnutie od roku 1994, medzi investormi a obchodnými lídrami existuje pocit, že tento prístup stále zaváňa inkrementalizmom.

Koniec koncov, dlhopisové trhy už majú cenu v stovkách bázických bodov sprísnenia Fedu, pričom 2-ročný výnos vzrástol o 2.4 percentuálneho bodu na približne najvyššiu úroveň od roku 2007. Sadzba Fed fondov je na rozdiel od toho stále len v rozmedzí medzi 1.5 % a 1.75 %, čo je výrazne za šesťmesačnou pokladničnou poukážkou.

Tak prečo neísť vo veľkom?

„Fed bude musieť zvýšiť sadzby oveľa vyššie, ako sú teraz,“ povedal Lewis Black, generálny riaditeľ spoločnosti Almonty Industries, globálneho ťažiara volfrámu so sídlom v Toronte, ťažkého kovu používaného v množstve produktov. „Budú sa musieť začať dostávať do vysokých jednociferných čísel, aby to utlmili hneď v zárodku, pretože ak to neurobia, ak sa to naozaj zmocní, bude to veľmi problematické, najmä pre tých, ktorí najmenej."

Čierny vidí vplyv inflácie zblízka, nad rámec toho, čo to bude stáť jeho podnikanie za kapitál.

Očakáva, že pracovníci v jeho baniach, ktoré sídlia prevažne v Španielsku, Portugalsku a Južnej Kórei, začnú žiadať viac peňazí. Je to preto, že mnohí z nich využili výhody ľahko dostupných hypoték v Európe a teraz budú mať vyššie náklady na bývanie, ako aj prudké zvýšenie denných životných nákladov.

Spätne si Black myslí, že Fed mal začať s turistikou minulé leto. Ukazovanie prstom však v tejto chvíli považuje za zbytočné.

„Nakoniec by sme mali prestať hľadať, kto je vinný. Nebolo na výber. Toto bola najlepšia stratégia, o ktorej si mysleli, že sa musia vysporiadať s Covidom,“ povedal. „Vedia, čo treba urobiť. Nemyslím si, že s množstvom peňazí v obehu môžete povedať, že môžu len povedať: 'Zvýšme 75 základných bodov a uvidíme, čo sa stane.' To nebude stačiť, to ho nespomalí. To, čo teraz potrebujete, je vyhnúť sa recesii.“

Powell opakovane povedal, že si myslí, že Fed zvládne svoju cestu cez mínové pole, najmä v máji vtipkoval, že si myslí, že ekonomika môže mať „mäkké alebo mäkké“ pristátie.

Ale pri stagnujúcom HDP druhý štvrťrok po sebe negatívneho rastuTrh má pochybnosti a existuje určitý pocit, že Fed by mal uznať bolestivú cestu, ktorá nás čaká.

"Keďže už sme v recesii, Fed by sa mohol zrútiť a vzdať sa mäkkého pristátia." Myslím si, že práve to teraz investori krátkodobo očakávajú,“ povedal Mitchell Goldberg, prezident ClientFirst Strategy.

"Mohli by sme tvrdiť, že Fed zašiel príliš ďaleko." Mohli by sme namietať, že bolo rozdaných príliš veľa peňazí. Je to tak, ako to je, a teraz to musíme napraviť. Teraz sa musíme tešiť,“ dodal. „Fed je ďaleko za krivkou inflácie. Musia sa pohybovať rýchlo a musia sa pohybovať agresívne, a to je to, čo robia.“

Zatiaľ čo S&P 500 a Nasdaq sú na medvedích trhoch – o viac ako 20 % oproti svojim posledným maximám – Goldberg povedal, že investori by nemali príliš zúfať.

Povedal, že súčasný chod trhu sa skončí a investori, ktorí sa držia hlavy a budú sa držať svojich dlhodobých cieľov, sa zotavia.

"Ľudia mali pocit neporaziteľnosti, že Fed príde na pomoc," povedal Goldberg. „Každý nový medvedí trh a recesia sa javia ako tie najhoršie v histórii a že veci už nikdy nebudú dobré. Potom z každého z nich vystúpime s novým súborom víťazov akciového trhu a novým súborom víťazných sektorov v ekonomike. Stáva sa to vždy."