Tu je všetko, čo sa očakáva, že Fed v stredu urobí

Tohtotýždňové zasadnutie Federálneho rezervného systému sa bude viac pamätať na to, čo politici hovoria, ako na to, čo robia.

Je to preto, že trhy stanovili ceny s takmer 100 % istotou – presne 98.9 % od utorkového popoludnia –, že Federálny výbor pre voľný trh oznámi zvýšenie úrokovej sadzby o 0.25 percentuálneho bodu, keď sa dvojdňové stretnutie o politike skončí v stredu popoludní. , podľa Údaje CME Group.

Aj keď na stretnutiach FOMC často panuje silný trhový konsenzus, len zriedka je taký vysoký.

To, čím si trhy nie sú isté, je to, odkiaľ ide Fed. Obchodníci stavili na to, že centrálna banka v marci ešte raz zvýši o štvrť bodu, potom sa zastaví, na niekoľko mesiacov sa pozastaví a potom začne ku koncu roka znižovať.

Napriek niektorým povzbudivým údajom, predseda, uvedomujúc si, že boj proti inflácii ani zďaleka nekončí Jerome Powell by mohol tak skoro v budúcnosti potlačiť myšlienku voľnejšieho Fedu. Projekcie Fedu zverejnené v decembri nenaznačujú žiadne zníženie v tomto roku a pokračujúce zvyšovanie sadzieb.

"Je na veľmi pevnom lane menovej politiky, kde nemôže dovoliť, aby si trh myslel, že toto je koniec hry," povedal Quincy Krosby, hlavný globálny stratég pre LPL Financial. "Je rozumné, aby bol opatrný." Bolo by takmer bezohľadné, keby trh veril, že sú takmer hotové a inflácia je tam, kde ju chcú. Inflácia určite nie je tam, kde by ju chceli.“

S opatrnou komunikačnou cestou, ktorú musí Powell mať na pamäti, tu je to, čo môžete očakávať, keď bude o 2:XNUMX ET zverejnené vyhlásenie FOMC po stretnutí:

Počas niekoľkých posledných týždňov predstavitelia Fedu boli explicitne vyjadrené že prinajmenšom môžu začať schvaľovať menšie pohyby ako štyri po sebe idúce zvýšenia o 0.75 percentuálneho bodu schválené v roku 2022. v decembri s 0.5-bodovým posunom, a bude pokračovať v tomto veľmi očakávanom kroku.

To posunie sadzbu federálnych fondov na cieľové rozpätie 4.5 % – 4.75 %, čo je najvyššie od októbra 2007. Sadzba fondov je to, čo banky používajú ako referenčnú hodnotu pre požičiavanie cez noc, ale preteká do mnohých spotrebiteľských úverových nástrojov, ako sú pôžičky na autá. , hypotéky a kreditné karty.

Hoci niektorí predstavitelia Fedu, ako napríklad prezident Fedu St. Louis James Bullard, navrhli, že zvýšenie sadzieb by mohlo byť o pol bodu, neexistuje prakticky žiadna šanca, že sa to stane. Štvrtina bodu je zámok.

Z väčšej časti, vyhlásenie po stretnutí sa zmenilo len málo, s výnimkou niekoľkých pozoruhodných vylepšení.

Existujú určité špekulácie, že vyhlásenie by sa mohlo ešte trochu upraviť, aby sa pridala neistota, o koľko agresívnejšie sa chce Fed dostať. Jednou z kľúčových fráz, ktorá bola súčasťou každého vyhlásenia od začiatku zvyšovania cien v marci 2022, je, že členovia výboru sa domnievajú, že „priebežné zvyšovanie cieľového rozsahu bude vhodné“.

Tento jazyk by sa mohol zmierniť a je pravdepodobné, že účastníci trhu budú pravdepodobne prvým miestom, kde Fed nakloní ruku, aby uznal, že cyklus zvyšovania sadzieb sa blíži ku koncu.

Na tomto stretnutí sadzobných očakávaní jednotlivých členov nebude žiadny „bodkový graf“, ani aktualizácia Súhrnu ekonomických prognóz o HDP, nezamestnanosti a inflácii.

Takže akékoľvek náznaky o budúcej politickej ceste budú musieť vychádzať najskôr z vyhlásenia.

„Pravdepodobne urobia ďalších 25 na marcovom stretnutí a vtedy sa cyklus skončí,“ napísal Tom Porcelli, hlavný americký ekonóm v RBC Capital Markets, v poznámke pre klienta. „Vidíme neuveriteľne obmedzený priestor na to, aby Fed mohol hodnoverne zdôvodniť ponechanie tohto cyklu hlbšie do roka s tým, čo už bude veľmi reštriktívnym politickým postojom vzhľadom na to, čo pravdepodobne narastá v súvislosti s ekonomickými výzvami.“

Tu prichádza na scénu Powell.

Predseda vystúpi na pódium o 2:30 ET, aby oslovil médiá a pravdepodobne sa pokúsil utlmiť špekulácie, že FOMC sa rozhodol, kedy príde politická pauza.

„Ak Fed uvažuje o tom, že v marci nebude pokračovať v ceste, Powell takúto vec výslovne telegrafovať nebude,“ povedal Tom Graff, šéf investícií vo FacetWealth. „Skôr bude citovať oneskorené účinky politiky a povedať, že aj bez ďalšieho zvyšovania sadzieb bude mať na ekonomiku čoraz väčší sprísňujúci účinok. Navrhne, že v marci môžu alebo nemusia potrebovať túru a všetko závisí od údajov."

Dáta však fungovali oboma smermi.

Nedávne čítania na index spotrebiteľských cien a cenový index výdavkov na osobnú spotrebu, ktoré je preferovaným meradlom Fedu, ukazuje, že inflačné tlaky sa znižujú, ale sú stále vysoké. Decembrový CPI vykázal mesačný pokles o 0.1 %, čo dáva nádej, že inflácia sa uberá správnym smerom.

Ceny plynu, ktoré boli minulé leto na ústupe z rekordných maxím, však opäť rastú. Ceny potravín boli v decembri v porovnaní s predchádzajúcim rokom stále vyššie o 10.4 % a niektoré vlastné opatrenia Fedu ukazujú zvýšenú infláciu.

napríklad, CPI „pevnej ceny“ Atlanta Fedu, tovarov a služieb, ktorých ceny príliš nekolísajú, je k polovici januára v porovnaní s predchádzajúcim rokom o 5.6 % vyšší, pričom flexibilné ceny sú o 7.3 % vyššie. Rovnako tak, Inflácia Cleveland Fed Nowcast naznačuje, že celkový CPI vzrástol v januári o 0.6 % a 6.4 % oproti predchádzajúcemu roku, zatiaľ čo inflácia PCE vzrástla o 0.5 % a 5 %.

V porovnaní s týmito údajmi je to, že zvýšenie sadzieb Fedu o 4.25 percenta teoreticky ešte ani neprerazilo cez ekonomiku. Okrem toho Fed od júna 445 znížil svoje dlhopisové portfólio o 2022 miliárd dolárov ako súčasť úsilia o vyrovnanie súvahy.

Spoločne sa zvýšenie sadzieb a zníženie súvahy rovná úrovni Fed fondov približne 6.1 %, podľa Výpočet San Francisca Fedu „proxy“ sadzby.

Trhy vsádzajú na to, že Fed sprísnil len o dosť a bude schopný vo svojom úsilí poľaviť skôr, ako politici pripúšťajú. O tom svedčí Nárast indexu S&P 500 o takmer 6 % zatiaľ v roku 2023 a pokles výnosov dlhopisov, a to aj napriek stále sprísnenému Fedu.

Zdá sa, že investori, ktorí sú reflexívne naučení nebojovať proti Fedu, robia práve to.

„Už nežijeme v dobe, kde trh čaká, kde sa trh zastaví a oddýchne, aby zistil, kde je koniec. Trh sa pohybuje veľmi rýchlo a bude sa snažiť zistiť, kedy Fed skončí,“ povedal Krosby, stratég LPL. „Trh chápe, že Fed chápe, že sú bližšie ku koncu ako pred šiestimi mesiacmi. Otázkou je, kedy sa FED dostane ku koncu. Zdá sa, že trh je odhodlaný dostať sa tam ako prvý.“