Tu je to, čo robiť, keď každý vidí recesiu v roku 2023

Vyzerá to tak, že rok 2023 by mal začať zle.

Konsenzus na začiatku roka poukazuje na slabosť výnosov súvisiacu s recesiou, čo pravdepodobne predznamenáva trhané akcie. Mike Wilson z Morgan Stanley a David Kostin z Goldman Sachs v skutočnosti predpovedajú, že S&P 500 klesne v prvej polovici roka na 3600 alebo nižšie, po čom bude nasledovať odraz v druhej polovici.

Ako by teda mali investori pristupovať k novému roku?

Záznam Mikea Wilsona o smerovaní trhu bol v posledných rokoch pozoruhodne prezieravý; jeho výzvy formujú súčasný konsenzus Wall Street, keďže ostatní stratégovia sledujú jeho trhové vyhliadky. Napriek tomu sú argumenty pre nadchádzajúce slabší vplyv korporátnych ziskov na trh zdravé a mali by sa rešpektovať. Zdá sa, že Fed má v úmysle sprísniť sa, pretože ignoruje, čo sa skutočne deje s infláciou v sektoroch spotrebného tovaru a komodít. Fed bol príliš dlho príliš voľný; teraz je rozhodnuté vytvoriť opačný efekt. História krivky obráteného výnosu tohto rozsahu s rozširujúcim sa negatívnym rozpätím medzi dvojročnými a desaťročnými štátnymi pokladnicami naznačuje recesiu na obzore. To je tiež aktuálny základný prípad na Wall Street.

Podobne ako v minulom roku bude pre mnohých investorov náročné orientovať sa na nepokojných trhoch. Kľúčovým zameraním bude vyladiť hluk a kúpiť výraznú slabinu. Objavia sa experti s nižšími cieľmi akciového trhu, bez ohľadu na to, ako hlboko trhy klesli. Pozrite sa cez extrémne požiadavky na 3000 15 v S&P, kde trh prinesie 200 pomer ceny k zisku pri zisku XNUMX USD. Znižovanie P/E na minimálnych ziskoch je nepravdepodobné, najmä ak je umiestnenie na Wall Street už slabé s vysokými hotovostnými úrovňami a nižším pákovým efektom. Navyše, trh už zľavil z niektorých nepriaznivých ekonomických výsledkov. Stojí za to pripomenúť, že trh sa dostáva na dno zlých správ, najmä keď sa zdá, že investori hodia uterák do ringu.

V druhej polovici budúceho roka bude trh očakávať ekonomický rast v roku 2024, keď sa Fed začne uvoľňovať, takže nákup slabosti v prvej polovici bude pravdepodobne odmenený.

V druhej polovici budúceho roka bude trh očakávať ekonomický rast v roku 2024, keď sa Fed začne uvoľňovať, takže nákup slabosti v prvej polovici bude pravdepodobne odmenený.

Niektoré zástupné znaky môžu mať vplyv na rok 2023. Vojna na Ukrajine sa môže pretiahnuť a zmietajúca sa ruská ofenzíva bude zúfalá. Inflácia bude pravdepodobne nerovnomerná – napriek tomu nedostatočný rast peňažnej zásoby, krotké ceny energií a slabšie bývanie sú dobrým znamením pre nižšiu infláciu v budúcom roku. Slabší dolár – pokles o viac ako 5 % v posledných týždňoch – poskytne zadný vietor pre zisky nadnárodných spoločností a zmierni inflačné tlaky v zahraničí.

Cut No Slack na SPAC

Sentiment má tendenciu naďalej kolísať medzi optimizmom pre mäkké pristátie a obavami z hlbokého hospodárskeho poklesu. Tieto zmeny sentimentu, spojené s obavami Fedu a indikátormi inflácie, vychýlili trh o 10 % až 15 % – a pravdepodobne v tom budú pokračovať.

Čoho sa vyvarovať? V každom scenári bude trh pokračovať vo svojej triezvej ceste. Bubliny v pandémii praskli, a to aj v špeciálnych akvizičných spoločnostiach s „bianko šekom“, kryptomenách a kultových „meme“ akciách. Najbolestivejšia časť prasknutia bubliny pominula, no v týchto skupinách nečakajte veľký odraz. Likvidita Fedu počas pandémie zachránila mnohé spoločnosti pred bankrotom, pričom často financovala pochybné obchodné modely. Treba sa vyhýbať spoločnostiam, ktoré majú negatívny cash-flow a musia získavať kapitál. Zvyšovanie peňazí bude pre akcionárov príliš represívne a niektoré dlhové spoločnosti sa možno budú musieť reštrukturalizovať.

V oblasti akcií Goldman odporúča sektory, ktoré historicky profitovali zo spomaľujúcej inflácie, ako sú zdravotnícke zariadenia, polovodiče, softvér, maloobchodné predajne, doprava a banky. Investori, ktorí sa ukrývali v hotovosti, môžu aspoň teraz zarábať. Je rozumné vlastniť krátkodobé pokladničné fondy obchodované na burze, ako je iShares Short Treasury Bond ETF (SHV) alebo SPDR Bloomberg 1-3 mesačný T-Bill ETF (BIL), s aktuálnym výnosom takmer 4 %.

Ak budú mať stratégovia pravdu a USA budú mať budúci rok najviac predpovedanú recesiu v histórii, akciový trh neklesne prudko. Nálada je už slabá a fondy sú dobre pripravené na kúpu poklesu s vysokými hotovostnými úrovňami zaparkovanými v krátkodobých pokladničných poukážkach s výnosom nad 4 %. Stiahnutie, ktoré znovu otestuje tohtoročné minimum 3500 2023 alebo o niečo nižšie, bude pravdepodobne príležitosťou na nákup v roku XNUMX.