Všetky „veľké šesť“ amerických bánk oznámili svoje výsledky za štvrtý štvrťrok, čím zavŕšili ťažký rok 2022, keď si prudko rastúce úrokové sadzby vynútili pokles vo viacerých oblastiach podnikania.
Nižšie je uvedená obrazovka hodnotenia a sentimentu analytikov pre veľkú šesť bánk, medzi ktoré patrí aj JPMorgan Chase & Co.
JPM,
-3.00%,
Bank of America Corp.
BAC,
-2.32%,
Wells Fargo & Co.
WFC,
-1.68%,
Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-0.24%
a Morgan Stanley
PANI,
-0.52%.
Nasleduje pohľad na expozíciu skupiny voči problémovým úverom.
Prehľad o tom, ako sa veľkým bankám darilo v tejto výsledkovej sezóne, nájdete v nasledujúcom spravodajstve od Steva Gelsiho:
Pre akcie veľkých bánk už môže nastať čas na zotavenie
Bankový sektor nemal nedostatok bolestivých bodov vrátane rastúcich úrokových sadzieb; klesajúce objemy obchodovania s cennými papiermi, upisovania a M&A obchodov; a strach z možnej recesie. Investori sa však pozerajú dopredu a ako uvidíme nižšie, kvalita úverov zostáva vysoká.
Tu je prehľad indexu S&P 500
SPX,
-1.56%
skupina bankového odvetvia funguje od konca roku 2021 s reinvestovanými dividendami, podľa FactSet:
Banky len mierne prekonali celý index od konca roka 2021. Banky však padali výraznejšie ako minulý rok široký trh a od polovice decembra zaznamenali prudké oživenie. Zatiaľ v roku 2023 akcie Citi vzrástli o 11 %, čo bolo medzi veľkou šestkou prekonané iba 14 % výnosom Morgan Stanley.
Preverovanie akcií veľkých bánk
Tu je veľká šestka zoradená podľa trhovej kapitalizácie s dvoma hodnotiacimi pomermi:
| Banka | Ticker | Trhová kapitalizácia (miliardy USD) | Vpred P / E | Cena/hmotná účtovná hodnota | Celková návratnosť 2023 | Celková návratnosť 2022 |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | $413 | 10.9 | 1.9 | 6% | -13% |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | $277 | 9.9 | 1.6 | 4% | -24% |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | $168 | 9.2 | 1.3 | 7% | -12% |
| Morgan Stanley | PANI,
-0.52% | $164 | 13.0 | 2.4 | 14% | -10% |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | $118 | 10.3 | 1.3 | 2% | -8% |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | $97 | 8.6 | 0.6 | 11% | -22% |
| Zdroj: FactSet |
Hmotná účtovná hodnota (TBV) odpočítava nehmotný majetok, ako je goodwill a odložené daňové pohľadávky, od účtovnej hodnoty.
Citi je nielen najlacnejšia podľa pomeru P/E a cena/TBV, ale má aj najvyšší dividendový výnos v skupine:
| Banka | Ticker | Dividendový výnos | 18. januára cena | Aktuálna ročná dividendová sadzba | Odhadované dividendy na rok 2023 |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | 2.84% | $140.80 | $4.00 | $4.16 |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | 2.55% | $34.52 | $0.88 | $0.93 |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | 2.72% | $44.12 | $1.20 | $1.32 |
| Morgan Stanley | PANI,
-0.52% | 3.19% | $97.08 | $3.10 | $3.18 |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | 2.86% | $349.92 | $10.00 | $10.45 |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | 4.05% | $50.31 | $2.04 | $2.08 |
| Zdroj: FactSet |
Analytici oslovení spoločnosťou FactSet očakávajú, že všetkých šesť bánk toto leto aspoň mierne zvýši dividendy. Konsenzuálne odhady dividend na rok 2023 sú za celý rok, čo znamená, že ročné dividendové sadzby by boli o niečo vyššie, keďže zvýšenie výplat bolo oznámené v posledných rokoch spolu so ziskom za druhý štvrťrok.
Je možné, že Federálny rezervný systém tento rok počas svojich každoročných záťažových testov obmedzí zvyšovanie dividend. Investori podľa analytikov Moody's pravdepodobne uvidia úplné výsledky týchto testov až v júli. Vyššie výplaty môžu byť tiež menej pravdepodobné, pretože banky prepúšťajú zamestnancov, aby znížili náklady. Ale dividenda rezy sa zdajú byť nepravdepodobné, pretože banky zostávajú ziskové a úverová kvalita sa v tomto ekonomickom cykle zatiaľ nestala problémom.
Keď opustíme skupinu opäť v rovnakom poradí, tu je návod, ako analytici pracujúci pre maklérske firmy vnímajú tieto bankové akcie:
| Banka | Ticker | Zdieľajte hodnotenie „nákupu“ | 17. januára cena | Zápory. Cieľová cena | Implikovaný rastový potenciál 12 mesiacov |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | 62% | $140.80 | $156.67 | 11% |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | 57% | $34.52 | $40.80 | 18% |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | 79% | $44.12 | $53.13 | 20% |
| Morgan Stanley | PANI,
-0.52% | 56% | $97.08 | $100.08 | 3% |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | 54% | $349.92 | $392.11 | 12% |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | 37% | $50.31 | $57.17 | 14% |
| Zdroj: FactSet |
Citi je najmenej obľúbená medzi analytikmi oslovenými FactSet, len 37 % hodnotí akcie ako „kúpiť“ alebo ekvivalent. Všetky ostatné banky na zozname majú väčšinové hodnotenie „kúpiť“.
Majte na pamäti, že hodnotenia sú založené hlavne na 12-mesačných výhľadoch. To by sa mohlo považovať za krátke obdobie pre investora, ktorý prekonal ekonomický cyklus. Objavilo sa mnoho varovaní pred recesiou, keďže Federálny rezervný systém pokračuje v sprísňovaní menovej politiky v boji proti inflácii. A takmer denne prichádzajú oznámenia o prepúšťaní v spoločnostiach.
Medzi analytikmi s neutrálnym hodnotením Citigroup patrí David Konrad z Keefe, Bruyette & Woods, ktorý 16. januára napísal klientom v poznámke, že napriek tomu, že má „dlhodobejší potenciál rastu“, akcie „nemajú krátkodobé katalyzátory a výdavky. Očakáva sa, že budú mať vplyv na krátkodobé výnosy.“
Aj keď súhlasí s tým, že Citi „príliš veľa míňa“, analytik Oppenheimer Chris Kotowski hodnotí akcie ako „prekonateľné“ s 12- až 18-mesačným cenovým cieľom 83 USD, čo by znamenalo rastový potenciál 65 % z uzatváracej ceny 50.31 USD v januári. 17.
V poznámke pre klientov Kotowski poukázal na rastúce náklady Citi ako na problém akcií, ale tiež napísal, že s vysokou úrovňou regulačného kapitálu očakáva, že banka v treťom štvrťroku obnoví odkup akcií. „Je to frustrujúce, ale pri 61 % TBV si myslíme, že akcie sú príliš lacné na to, aby sme ich ignorovali,“ dodal.
Úverová kvalita by mohla byť strieborná
Vo svojom pokrytí výsledkov ziskov veľkých bánk Gelsi diskutoval o pokles kapitálových trhov a súvisiacich príjmov, ako aj zásah do ziskov bánk, keď si odkladali viac peňazí na pokrytie rezerv na očakávané straty z úverov.
Pozrime sa bližšie na úverové ukazovatele. Tu je to, koľko veľká šestka pridala do svojich rezerv na straty z úverov počas štvrtého štvrťroka, s porovnaním s predchádzajúcim a predchádzajúcim štvrťrokom. Čísla sú v miliónoch:
| Banka | Ticker | 4. štvrťrok 2022 rezervy na straty z úverov | 3. štvrťrok 2022 rezervy na straty z úverov | 4. štvrťrok 2021 rezervy na straty z úverov |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM,
-3.00% | $2,288 | $1,537 | - $ 1,288 |
| Bank of America Corp. | BAC,
-2.32% | $1,092 | $898 | - $ 489 |
| Wells Fargo & Co. | WFC,
-1.68% | $957 | $784 | - $ 452 |
| Morgan Stanley | PANI,
-0.52% | $87 | $35 | $5 |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS,
-0.24% | $972 | $515 | $344 |
| Citigroup Inc. | C,
-1.75% | $1,820 | $1,338 | - $ 503 |
| Spolu | | $7,216 | $5,107 | - $ 2,383 |
| Zdroj: FactSet |
Banky vytvárajú rezervy na straty z úverov, aby pokryli očakávané úverové straty. Tieto štvrťročné prírastky rezerv sa nazývajú opravné položky a priamo znižujú zisk pred zdanením. Banky zvyčajne vyčleňujú viac na rezervy, keď sa ekonomika spomaľuje, aby sa dostala pred očakávané nesplácanie úverov, a keď sa ekonomika zotaví, rezervy sa môžu zmeniť na záporné a zvýšiť zisky.
Veľká šestka vyčlenila na rezervy 7.2 miliardy USD počas štvrtého štvrťroka, čo bol veľký nárast z 5.1 miliardy USD v treťom štvrťroku. Keď sa pozrieme späť na rok, zisky sa zvýšili počas štvrtého štvrťroka 2021, keď kombinovaná rezerva predstavovala -2.38 miliardy USD.
Ale ani kombinovaná rezerva vo výške 7.2 miliardy USD počas štvrtého štvrťroka nebola príliš vysoká. Počas prvých dvoch štvrťrokov 2020 dosiahli rezervy šiestich bánk celkovo 44.7 miliardy USD – v tom čase nemohli vedieť, ako výrazne podporí kombinácia stimulačných snáh federálnej vlády, federálnej rezervy spolu s moratóriami proti zabavovaniu a vysťahovaniu. úverovú kvalitu.
Potom v roku 2021 týchto šesť bánk spolu zaznamenalo – 21 miliárd dolárov v rezervách na straty z úverov, čím sa zvýšili zisky.
Keď sa pozrieme ešte hlbšie späť na Veľkú recesiu a jej následky, rezervy pre skupinu (okrem Goldman Sachs a Morgan Stanley, ktoré počas týchto rokov nemali úverovú expozíciu, ktorá by vyžadovala vytvorenie opravných položiek) dosiahli 324 miliárd USD na tri roky do roku 2010.
Zdá sa, že veľká šestka sa počas tohto ekonomického cyklu veľmi neobáva o úvery.
Na podporu toho uvádzame štandardné pomery kvality pôžičiek a rezerv pre skupinu:
| Banka | Ticker | Čisté poplatky/priemerné úvery | Rezervy na straty z úverov/ celkové úvery | Úvery bez časového rozlíšenia/úvery spolu | Rezervy na straty z úverov/bez časového rozlíšenia |
| JPMorgan Chase & Co. | JPM | 0.32% | 1.96% | 0.59% | 294% |
| Bank of America Corp. | BAC | 0.27% | 1.36% | 0.38% | 338% |
| Wells Fargo & Co. | MS | 0.22% | 1.43% | 0.59% | 231% |
| Morgan Stanley | MS | N / A | 0.63% | N / A | N / A |
| Goldman Sachs Group Inc. | GS | 0.40% | 3.81% | N / A | N / A |
| Citigroup Inc. | C | 0.72% | 2.90% | 1.07% | 241% |
| Zdroj: FactSet |
Poznámky k údajom:
- Čisté odplaty sú straty z úverov znížené o návratnosť. Ide o ročný údaj. Počas veľmi dlhých období sa pomery nabíjania pod 1 % všeobecne považujú za zdravé.
- Pomer rezerv na straty z úverov k celkovým úverom poskytuje užitočné meradlo krytia v porovnaní s pomerom čistých nákladov.
- Úvery bez časového rozlíšenia sú tie, pri ktorých banka očakáva, že nebude inkasovať ani úrok, ani istinu, ale ešte si ich neodúčtovala. Úrovne rezerv pre všetky štyri banky s neakruálnou expozíciou boli k 31. decembru vysoké.
Nenechajte si ujsť: 10 jednoduchých investícií, ktoré môžu zmeniť vaše portfólio na dynamo príjmov
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-citigroups-stock-stands-out-among-the-biggest-us-banks-11674063695?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Tu je dôvod, prečo akcie Citigroup vyčnievajú medzi najväčšími americkými bankami
Všetky „veľké šesť“ amerických bánk oznámili svoje výsledky za štvrtý štvrťrok, čím zavŕšili ťažký rok 2022, keď si prudko rastúce úrokové sadzby vynútili pokles vo viacerých oblastiach podnikania.
Citigroup Inc.
-1.75%
C,
má vyznamenanie, že ako jediná z týchto bánk obchoduje pod svojou hmotnou účtovnou hodnotou a má tiež najnižší pomer forwardovej ceny k zisku.
Nižšie je uvedená obrazovka hodnotenia a sentimentu analytikov pre veľkú šesť bánk, medzi ktoré patrí aj JPMorgan Chase & Co.
-3.00% ,
-2.32% ,
-1.68% ,
-0.24%
-0.52% .
JPM,
Bank of America Corp.
BAC,
Wells Fargo & Co.
WFC,
Goldman Sachs Group Inc.
GS,
a Morgan Stanley
PANI,
Nasleduje pohľad na expozíciu skupiny voči problémovým úverom.
Prehľad o tom, ako sa veľkým bankám darilo v tejto výsledkovej sezóne, nájdete v nasledujúcom spravodajstve od Steva Gelsiho:
Pre akcie veľkých bánk už môže nastať čas na zotavenie
Bankový sektor nemal nedostatok bolestivých bodov vrátane rastúcich úrokových sadzieb; klesajúce objemy obchodovania s cennými papiermi, upisovania a M&A obchodov; a strach z možnej recesie. Investori sa však pozerajú dopredu a ako uvidíme nižšie, kvalita úverov zostáva vysoká.
Tu je prehľad indexu S&P 500
-1.56%
SPX,
skupina bankového odvetvia funguje od konca roku 2021 s reinvestovanými dividendami, podľa FactSet:
faktov
Banky len mierne prekonali celý index od konca roka 2021. Banky však padali výraznejšie ako minulý rok široký trh a od polovice decembra zaznamenali prudké oživenie. Zatiaľ v roku 2023 akcie Citi vzrástli o 11 %, čo bolo medzi veľkou šestkou prekonané iba 14 % výnosom Morgan Stanley.
Preverovanie akcií veľkých bánk
Tu je veľká šestka zoradená podľa trhovej kapitalizácie s dvoma hodnotiacimi pomermi:
Hmotná účtovná hodnota (TBV) odpočítava nehmotný majetok, ako je goodwill a odložené daňové pohľadávky, od účtovnej hodnoty.
Citi je nielen najlacnejšia podľa pomeru P/E a cena/TBV, ale má aj najvyšší dividendový výnos v skupine:
Analytici oslovení spoločnosťou FactSet očakávajú, že všetkých šesť bánk toto leto aspoň mierne zvýši dividendy. Konsenzuálne odhady dividend na rok 2023 sú za celý rok, čo znamená, že ročné dividendové sadzby by boli o niečo vyššie, keďže zvýšenie výplat bolo oznámené v posledných rokoch spolu so ziskom za druhý štvrťrok.
Je možné, že Federálny rezervný systém tento rok počas svojich každoročných záťažových testov obmedzí zvyšovanie dividend. Investori podľa analytikov Moody's pravdepodobne uvidia úplné výsledky týchto testov až v júli. Vyššie výplaty môžu byť tiež menej pravdepodobné, pretože banky prepúšťajú zamestnancov, aby znížili náklady. Ale dividenda rezy sa zdajú byť nepravdepodobné, pretože banky zostávajú ziskové a úverová kvalita sa v tomto ekonomickom cykle zatiaľ nestala problémom.
Keď opustíme skupinu opäť v rovnakom poradí, tu je návod, ako analytici pracujúci pre maklérske firmy vnímajú tieto bankové akcie:
Citi je najmenej obľúbená medzi analytikmi oslovenými FactSet, len 37 % hodnotí akcie ako „kúpiť“ alebo ekvivalent. Všetky ostatné banky na zozname majú väčšinové hodnotenie „kúpiť“.
Majte na pamäti, že hodnotenia sú založené hlavne na 12-mesačných výhľadoch. To by sa mohlo považovať za krátke obdobie pre investora, ktorý prekonal ekonomický cyklus. Objavilo sa mnoho varovaní pred recesiou, keďže Federálny rezervný systém pokračuje v sprísňovaní menovej politiky v boji proti inflácii. A takmer denne prichádzajú oznámenia o prepúšťaní v spoločnostiach.
Medzi analytikmi s neutrálnym hodnotením Citigroup patrí David Konrad z Keefe, Bruyette & Woods, ktorý 16. januára napísal klientom v poznámke, že napriek tomu, že má „dlhodobejší potenciál rastu“, akcie „nemajú krátkodobé katalyzátory a výdavky. Očakáva sa, že budú mať vplyv na krátkodobé výnosy.“
Aj keď súhlasí s tým, že Citi „príliš veľa míňa“, analytik Oppenheimer Chris Kotowski hodnotí akcie ako „prekonateľné“ s 12- až 18-mesačným cenovým cieľom 83 USD, čo by znamenalo rastový potenciál 65 % z uzatváracej ceny 50.31 USD v januári. 17.
V poznámke pre klientov Kotowski poukázal na rastúce náklady Citi ako na problém akcií, ale tiež napísal, že s vysokou úrovňou regulačného kapitálu očakáva, že banka v treťom štvrťroku obnoví odkup akcií. „Je to frustrujúce, ale pri 61 % TBV si myslíme, že akcie sú príliš lacné na to, aby sme ich ignorovali,“ dodal.
Úverová kvalita by mohla byť strieborná
Vo svojom pokrytí výsledkov ziskov veľkých bánk Gelsi diskutoval o pokles kapitálových trhov a súvisiacich príjmov, ako aj zásah do ziskov bánk, keď si odkladali viac peňazí na pokrytie rezerv na očakávané straty z úverov.
Pozrime sa bližšie na úverové ukazovatele. Tu je to, koľko veľká šestka pridala do svojich rezerv na straty z úverov počas štvrtého štvrťroka, s porovnaním s predchádzajúcim a predchádzajúcim štvrťrokom. Čísla sú v miliónoch:
Banky vytvárajú rezervy na straty z úverov, aby pokryli očakávané úverové straty. Tieto štvrťročné prírastky rezerv sa nazývajú opravné položky a priamo znižujú zisk pred zdanením. Banky zvyčajne vyčleňujú viac na rezervy, keď sa ekonomika spomaľuje, aby sa dostala pred očakávané nesplácanie úverov, a keď sa ekonomika zotaví, rezervy sa môžu zmeniť na záporné a zvýšiť zisky.
Veľká šestka vyčlenila na rezervy 7.2 miliardy USD počas štvrtého štvrťroka, čo bol veľký nárast z 5.1 miliardy USD v treťom štvrťroku. Keď sa pozrieme späť na rok, zisky sa zvýšili počas štvrtého štvrťroka 2021, keď kombinovaná rezerva predstavovala -2.38 miliardy USD.
Ale ani kombinovaná rezerva vo výške 7.2 miliardy USD počas štvrtého štvrťroka nebola príliš vysoká. Počas prvých dvoch štvrťrokov 2020 dosiahli rezervy šiestich bánk celkovo 44.7 miliardy USD – v tom čase nemohli vedieť, ako výrazne podporí kombinácia stimulačných snáh federálnej vlády, federálnej rezervy spolu s moratóriami proti zabavovaniu a vysťahovaniu. úverovú kvalitu.
Potom v roku 2021 týchto šesť bánk spolu zaznamenalo – 21 miliárd dolárov v rezervách na straty z úverov, čím sa zvýšili zisky.
Keď sa pozrieme ešte hlbšie späť na Veľkú recesiu a jej následky, rezervy pre skupinu (okrem Goldman Sachs a Morgan Stanley, ktoré počas týchto rokov nemali úverovú expozíciu, ktorá by vyžadovala vytvorenie opravných položiek) dosiahli 324 miliárd USD na tri roky do roku 2010.
Zdá sa, že veľká šestka sa počas tohto ekonomického cyklu veľmi neobáva o úvery.
Na podporu toho uvádzame štandardné pomery kvality pôžičiek a rezerv pre skupinu:
Poznámky k údajom:
Nenechajte si ujsť: 10 jednoduchých investícií, ktoré môžu zmeniť vaše portfólio na dynamo príjmov
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-citigroups-stock-stands-out-among-the-biggest-us-banks-11674063695?siteid=yhoof2&yptr=yahoo