Trh s bývaním je stále silný, ale akcie na výstavbu domov tento rok otriasli, pretože investori sa toho obávajú rast hypotekárnych sadzieb utlmí aktivitu neskôr v roku 2022 a v roku 2023.
Výsledkom je, že toto odvetvie má teraz najnižší pomer cena/zisk na akciovom trhu, približne štvornásobok plánovaného zisku v roku 2022.
Keďže sektor je taký lacný, rovnica rizika a odmeny vyzerá priaznivo vzhľadom na to, že mnohé akcie sa obchodujú za účtovnú hodnotu alebo blízko nej.
Tridsaťročné úrokové sadzby hypoték vzrástli na takmer 4.7 % z 3 % na konci roka 2021. Ak by začali klesať, akcie by sa mohli zotaviť. A akcie by mohli získať, aj keď sadzby zostanú na súčasnej úrovni – ak budú pokračovať priaznivé trendy v odvetví.
Akcie na výstavbu domov sú druhou skupinou s najhoršou výkonnosťou
Index S&P 500
tento rok – horšie si počínali len akcie bytového zariadenia. The
iShares US Home Construction
fond obchodovaný na burze (ticker: ITB) je znížený o 28.5 % na približne 59 USD. Líder v odvetví
DR Horton (DHI) je znížená o 31.3 % na 74.51 USD.
Barron písal priaznivo o skupine koncom roka 2021 v článku, ktorý sa dnes javí ako zle načasovaný. Odvtedy akcie prudko klesli.
Býk na bývanie Stephen Kim, analytik spoločnosti Evercore ISI, hovorí, že akcie sú lacné a že hodnoty pozemkov spoločností by mali pomôcť položiť im podlahu. Demografia tiež vyzerá priaznivo, ako mileniáli odsťahovať sa z mestských bytov pri hľadaní väčšieho priestoru na predmestí.
Účtovná hodnota v minulosti často podporovala akcie a teraz mohla byť účtovná hodnota v celom odvetví podhodnotená z dôvodu starších pozemkov s nižšou cenou vedených v súvahách spoločností. Kim napísal, že akcie „sa obchodujú výrazne pod ich implikovanou likvidačnou hodnotou“.
| Staviteľ domov / Ticker | Nedávna cena | Zmena od začiatku roka | 2022E P / E | Pomer ceny k rezervácii |
|---|
| Domovská stránka KB / KBH | $32.38 | -27.6% | 3.1 | 1.0 |
| Taylor Morrison Home / TMHC | 27.22 | -22.1 | 3.3 | 0.8 |
| Tri Pointe Homes / TPH | 20.08 | -28.0 | 3.8 | 0.9 |
| PulteGroup / PHM | 41.90 | -26.7 | 4.1 | 1.4 |
| Toll Brothers / TOL | 47.02 | -35.1 | 4.5 | 1.1 |
| DR Horton / DHI | 74.51 | -31.3 | 4.6 | 1.7 |
| Lennar / LEN | 81.17 | -30.1 | 5.0 | 1.2 |
E = odhad
Zdroje: Bloomberg; FactSet
Mýtni bratia (TOL),
KB Home (KBH),
Domy Tri Pointe (TPH) a
Domov Taylor Morrison (TMHC) sa obchoduje v blízkosti účtovnej hodnoty
Lennar (LEN), jeden z dvoch lídrov v tomto odvetví, teraz obchoduje za 1.2-násobok knihy. DR Horton, číslo 1 v staviteľstve domov v krajine, prináša 1.7-krát knihu a
PulteGroup (PHM) je podľa Bloomberg približne 1.4-násobok.
Odvetvie je pravdepodobne vo svojej najlepšej kondícii vôbec, so silnými súvahami a rastúcimi kapitálovými výnosmi pre akcionárov, väčšinou prostredníctvom spätného odkúpenia akcií. Lennar v poslednom štvrťroku odkúpil späť viac ako 2 % svojich akcií. Dividendové výnosy sú vo všeobecnosti pod 2 %.
Čo je teda za problém?
V čom je teda problém? „Investori sú pochopiteľne plachí, vzhľadom na to, že kombinácia vyšších sadzieb a zvýšených cien robí domy menej dostupnými,“ napísal v nedávnej poznámke analytik JP Morgan Michael Rehaut. „Hoci súčasné základné pozadie zostáva zdravé, zároveň veríme, že obavy investorov týkajúce sa rastúcich úrokových sadzieb a udržateľnosti výnosov budú v krátkodobom až strednodobom horizonte pravdepodobne pretrvávať.
Analytik JP Morgan je „menej konštruktívny“ a selektívnejší, pokiaľ ide o akcie, uprednostňuje Hortona, Lennara a Pulteho. Domáci stavitelia zápasia s nedostatkom materiálov, ako sú garážové brány.
Akcie Lennar by mohli ťažiť z plánov spoločnosti na oddelenie vedľajších podnikov vrátane operácií prenájmu viacerých rodín koncom tohto roka. Kim napísal, že hodnota spinoff by mohla byť vyššia ako 20 dolárov za akciu.
Lennar má dve triedy akcií. Jej menej likvidné akcie triedy B podliehajúce dohľadu sa obchodujú s približne 15 % zľavou v porovnaní s likvidnejšími akciami A. Akcie triedy B skončili vo štvrtok na úrovni 68.35 USD oproti 81.17 USD za akciu A.
Akcie B, ktoré z veľkej časti vlastní predseda Lennar Stuart Miller, by sa mohli nakoniec zlúčiť do akcií A, z čoho budú mať prospech držitelia akcií B. Barron napísal to Akcie B sú dobrou alternatívou na akcie A pre individuálnych investorov. Akcie B sa obchodujú pod účtovnou hodnotou a len za štvornásobok plánovaného zisku v Lennarovom fiškálnom roku končiacom sa v novembri.
Mýtne akcie, ktoré skončili vo štvrtok okolo 47 USD, sa vo svojom štvrťroku, ktorý sa skončil v januári, obchodovali za 1.1-násobok účtovnej hodnoty spoločnosti takmer 45 USD. Mýto sa od svojich rovesníkov odlišuje luxusným zameraním. Bohatí kupci jeho luxusných domov – ktorých priemerná cena sa blíži k 1 miliónu dolárov – majú tendenciu predávať domy, ktoré sa zhodnotili, a preto sú menej citlivé na zmeny sadzieb hypoték.
Ak generálny riaditeľ spoločnosti Toll, Doug Yearley, presne popisuje trh s bývaním, ako to urobil vo februárovej tlačovej správe o zisku spoločnosti, toto odvetvie by mohlo byť na niekoľko rokov.
„Tento trh je poháňaný silnou demografiou, výraznou nerovnováhou medzi napätou ponukou domov a pokračujúcim zadržiavaným dopytom, rastúcim kapitálom v existujúcich domoch, migračnými trendmi a väčším ocenením domova,“ povedal vtedy. „Veríme, že tieto dlhodobé zadné vetry budú aj v budúcnosti naďalej podporovať dopyt po nových domoch. Vďaka našim významným a dobre umiestneným pozemkovým držbám a našej jedinečnej medzere na luxusnom trhu máme dobrú pozíciu pre ďalší rast.“
Napíšte Andrewovi Barymu na [chránené e-mailom]
Stavitelia domov sú najlacnejšie akcie v okolí. Je čas na nákup?
Stavební robotníci v dome Toll Brothers v Boca Raton na Floride Toll a iní domáci stavitelia v súčasnosti obchodujú takmer v účtovnej hodnote.
Joe Raedle / Getty Images
Veľkosť textu
Zdroj: https://www.barrons.com/articles/time-to-buy-home-builder-stocks-51648570926?siteid=yhoof2&yptr=yahoo