Home Depot & Lowe's: Zisky urobte si sami

Existuje len málo odvetví, v ktorých majú len dve spoločnosti taký dominantný podiel na trhu, no je len málo spotrebiteľov, ktorí nenakupujú Home Depot (HD) or Lowe (NÍZKE) pre ich domáce zlepšenie, renováciu alebo záhradnícke potreby. Tu štyria poprední odborníci na akcie a prispievatelia MoneyShow.com prehodnotiť býčí prípad pre obe akcie.

Christopher Graja, CFA, Výskum spoločnosti Argus

Lowe's (LOW) je druhým najväčším predajcom domácich potrieb na svete s obratom 96 miliárd USD vo fiškálnom roku 22. Spoločnosť so sídlom v Mooresville v Severnej Karolíne prevádzkovala na konci fiškálneho roka 1,971 22 XNUMX obchodov s domácimi potrebami a železiarstvom v USA a Kanade.

Lowe's nedávno znovu potvrdila svoje usmernenia pre fiškálny rok 23 a oznámila, že finančný riaditeľ David Denton opúšťa spoločnosť. Veríme, že odchod pána Dentona je pre spoločnosť Lowe v kritickom čase významnou stratou. Jedným z najväčších úspechov pána Dentona je, že spolu s generálnym riaditeľom Ellisonom pomohol spoločnosti Lowe's vybudovať dôveryhodnosť ako spoločnosť, ktorá dokáže zvrátiť dlhé roky slabých marží.

Nový finančný riaditeľ spoločnosti Lowe, Brandon Sink, musí udržať spoločnosť Lowe's na ceste finančnej disciplíny a zlepšovania marží a vybudovať dôveryhodnosť, ako to urobil pán Denton, za poskytovanie a prekračovanie dôveryhodného finančného poradenstva. Pán Sink musí tiež zachovať zameranie pána Dentona na komunikáciu priorít spoločnosti v oblasti alokácie kapitálu a efektívnosti kapitálu. 


Veríme, že generálny riaditeľ Marvin Ellison demonštruje skúsenosti a schopnosť zlepšiť prevádzku a zvýšiť ziskovosť v spoločnosti Lowe's. Spoločnosť aktualizovala svoju obchodnú analýzu, aktualizovala svoju webovú stránku a zefektívnila svoje kanadské operácie, čo by malo viesť k zvýšeniu podielu na trhu a lepšej výkonnosti marží.

Pán Ellison strávil viac ako desať rokov zlepšovaním zákazníckych služieb a efektívnosti v Home Depot. Nedávno pôsobil ako generálny riaditeľ spoločnosti JC Penney. Veríme, že jeho skúsenosti vo veľmi náročnom obchode s obchodnými domami mu dávajú pocit naliehavosti neustále zlepšovať operácie v Lowe's a nebrať nič ako samozrejmosť.

Spoločnosť Lowe's dosiahla silné porovnateľné tržby a preukázala prevádzkovú a finančnú disciplínu v neistom prvom polroku fiškálneho roka 21 (kalendár 2020), ktorý zahŕňal prvú fázu pandémie COVID-19. Globálna zdravotná kríza spôsobila, že investori začali rozlišovať medzi obchodnými modelmi, ktoré majú dobrú pozíciu do budúcnosti, a tými, ktoré čelia významným výzvam.

Silná výkonnosť LOW pokračovala aj v druhej polovici fiškálneho roka 21 a fiškálnom roku 22, čo podporuje náš názor, že spoločnosť má dobré predpoklady na dosiahnutie budúceho rastu ziskov. Veríme, že akcie vyniknú pre diverzifikovaných investorov, ktorí hľadajú expozíciu v diskrečnom maloobchode vo finančne silných spoločnostiach.

Zachovávame náš odhad na akciu FY23 vo výške 13.10 USD. V čase zverejnenia ziskov za 4Q22 vo februári, Lowe's poskytoval FY23 usmernenie na akciu EPS vo výške 13.10 – 13.60 USD, čo je nárast oproti decembrovej predpovedi 12.25 – 13.00 USD. Opakujeme náš odhad FY24 vo výške 14.50 USD.

Lowe's zvládol prvú fázu krízy COVID-19 lepšie ako väčšina maloobchodníkov, keďže opravy domov a stavebné činnosti boli vo väčšine USA považované za nevyhnutné Spoločnosť dramaticky zvýšila výdavky na ochranu a odmeňovanie zamestnancov, ktorí pracujú v obchodoch a skladoch .

LOW tiež obmedzila otváracie hodiny, znížila propagačné akcie, pozastavila spätné odkupy akcií, zvýšila kapacitu krátkodobých úverových nástrojov a požičala si 4 miliardy dolárov na trhu s dlhopismi. Veríme, že generálny riaditeľ Marvin Ellison bude so svojimi iniciatívami zameranými na obrat aj naďalej úspešný. Silný výkon v 1H21 bol potenciálne zlomový a výkon FY22 bol silným potvrdením, ale stále má pred sebou veľa práce.

Naša býčia viacročná téza viac závisí od zlepšovania podnikania ako od makroprostredia. Spoločnosť vyjadrila záväzok zvýšiť prevádzkovú maržu v rámci rôznych predajných scenárov a získať podiel na trhu zlepšením merchandisingu a rozšírením ponuky produktov.

Veríme, že hlavné faktory rastu tržieb po pandémii zostávajú rovnaké. Do bývania sa výrazne podinvestovalo. Asi 70 % domácností v USA má viac ako 25 rokov a pravdepodobne potrebujú vylepšenia a opravy. Mileniáli si zakladajú rodiny. Pán Ellison na konferenčnom hovore v 1. štvrťroku 22 povedal, že výsledky výskumu spoločnosti ukazujú, že dôležitosť domova sa bude zvyšovať ešte mnoho rokov.

Na základe našej analýzy by akcie mali hodnotu približne 320 USD pri použití modelu diskontovania dividend s našimi novými odhadmi ziskov. Naše ocenenie spoločnosti Lowe's odzrkadľuje našu päťročnú mieru rastu 14%, ktorá klesá na 3%, keď obchod a obrat dospievajú. Naše vlastné náklady sú 7.75 %. Predpokladáme, že pri raste o 80 % dokáže spoločnosť vyplatiť približne 3 % zisku.

Akcie majú indikovaný dividendový výnos približne 1.6 %. Spoločnosť zvýšila svoju dividendu o 17 % ročne. Udržiavame našu cieľovú cenu 290 USD. Veríme v plán obratu generálneho riaditeľa Ellisona a očakávame silný dopyt po produktoch na zlepšenie domácnosti. Opakujeme naše hodnotenie nákupu na Lowe's a našu cieľovú cenu 290 USD. S viac ako 40 % nárastom oproti nášmu cieľu využívame postupný prístup k ďalším nárastom.

Bob Ciura, Top 10 dividendovej elity

Lowe's je dividendovým kráľom, pretože zvyšoval svoju dividendu už 59 rokov v rade, dokonca aj počas recesie a počas poslednej finančnej krízy. Navyše, jeho dividendový výplatný pomer je len 24 %. Loweho dividenda je bezpečná a pravdepodobne má pred sebou mnoho rokov silného rastu.

Loweova činnosť je do istej miery cyklická, no spoločnosti sa počas Veľkej recesie darilo relatívne dobre. Napriek prudkému poklesu trhu s bývaním počas recesie v rokoch 2008 až 2009 sa zisk na akciu znížil o menej ako 20 %. Spoločnosť vykázala v rokoch 1.49 až 1.21 zisk na akciu vo výške 1.44 USD, 2008 USD a 2010 USD, pričom dividenda sa neustále zvyšovala.

Lowe's momentálne neotvára veľa nových obchodov, no spoločnosti sa v minulosti stále darilo zvyšovať zisk na akciu neuveriteľne atraktívnym tempom. Je to spôsobené niekoľkými faktormi vrátane silného porovnateľného výkonu predaja v obchode, ktorý zvyšuje výnosy aj marže. V strednodobom horizonte predpokladáme 6% ročný rast.

Lowe's sa v súčasnosti obchoduje za 15-násobok odhadovaných ziskov. Reálnu hodnotu nastavujeme na 20.5-násobok zisku, čo znamená potenciál pre ročné zlepšenie o 6.5 % z ocenenia. V kombinácii s počiatočným výnosom 1.6 % a mierou rastu 6 % to znamená potenciál ročných výnosov 14.1 %.

Gordon Pape, Internet Wealth Builder

Zdôvodnenie pre Home Depot's (HD) nárast počas pandémie bol jednoduchý. Pri všetkých obmedzeniach týkajúcich sa cestovania, spoločenských podujatí, stolovania atď. ľudia mali málo peňazí, na ktoré by mohli minúť. Oprava domu bola jednou z mála realizovateľných možností a predajcovia pre domácich majstrov prekvitali.

Teraz, keď bola väčšina obmedzení zrušená (aj keď pandémia nie je v žiadnom prípade minulosťou), existuje viac možností výdavkov. Navyše, s rastúcimi úrokovými sadzbami sú náklady na financovanie veľkej renovácie domu, možno prostredníctvom úverovej linky pre domáce investície, čoraz drahšie. To znižuje vyhliadky rastu Home Depot a podobných spoločností.

Home Depot je teraz porazená akcia. Výsledky spoločnosti za štvrtý štvrťrok a fiškálny rok 2021 naznačujú, že pokles sa začal prejavovať koncom roka. Navyše usmernenia na rok 2022 boli odrádzajúce a zásoby sa vypredali. Prognóza rastu tržieb v roku 2022 je, že bude „mierne pozitívna“. To je veľký pokles zo 14.4 % v roku 2021.

Spoločnosť je však stále veľmi zisková. Čistý zisk za štvrtý štvrťrok bol 3.4 miliardy USD (3.21 USD na akciu), v porovnaní s 2.9 miliardami USD (2.65 USD na akciu) rok predtým. V prepočte na akciu to medziročne vzrástlo o 21.1 %.

Čistý zisk za celý rok bol 16.4 miliardy USD (15.53 USD na akciu), v porovnaní s 12.9 miliardami USD (11.94 USD na akciu) vo fiškálnom roku 2020. To predstavuje nárast o 30.1 % na akciu. Spoločnosť predpokladá, že rast zisku na akciu v roku 2022 bude v nízkych jednociferných číslach.

Pochmúrny výhľad nezabránil predstavenstvu v tom, aby schválilo 15% zvýšenie štvrťročnej dividendy na 1.90 USD (7.60 USD ročne). Pomer p/e je primeraný, ale nie lacný, na úrovni 19.33.

Spoločnosť má za sebou dlhú históriu postupného zvyšovania hodnoty pre akcionárov. Pred piatimi rokmi ste mohli kúpiť akcie približne za polovicu súčasnej ceny. S výnimkou roku 2021 za posledné desaťročie každoročne zvyšovala dividendu.

Home Depot odporúčam pre trpezlivých investorov. Akcie ponúkajú dlhodobý potenciál kapitálových ziskov a medzičasom dostanete slušnú dividendu, ktorá bude pravdepodobne naďalej rásť. Vzhľadom na nestabilitu trhov navrhujem teraz kúpiť polovičnú pozíciu. Ak cena akcie klesne pod 275 dolárov, pridajte ju. Táto spoločnosť môže mať ťažké obdobie, ale to pominie a akcie budú opäť prekvitať.

Ben Reynolds, Spravodajca o pasívnom príjme

Home Depot očakáva, že rast tržieb a porovnateľné tržby budú mierne pozitívne po dvoch úspešných rokoch zvyšovania výnosov a stabilných prevádzkových marží. Na fiškálny rok 16 predpovedáme zisk na akciu tesne nad 2022 USD.

Výplatný pomer spoločnosti Home Depot je pod polovicou zisku, čo znamená, že dividendu považujeme za mimoriadne bezpečnú, najmä vzhľadom na vynikajúcu trajektóriu rastu spoločnosti. Bezpečnosť vyplývajúca z takéhoto usporiadania tiež znamená, že očakávame, že Home Depot bude mať dostatok priestoru na to, aby mohol pokračovať vo zvyšovaní výplat v nasledujúcich rokoch.

Odolnosť spoločnosti voči recesii závisí od typu recesie. Napríklad počas Veľkej recesie poháňanej nehnuteľnosťami v rokoch 2008-2009 by mal Home Depot prečkať budúce recesie a slabosť v budúcich recesiách je takmer určite dočasná.

Jeho história rastu je vynikajúca, v priemere takmer 18 % ročne v poslednom desaťročí. Časť z toho súvisí s priemerným ročným poklesom počtu akcií o 3.4 %, čo je niečo, čo očakávame, že bude pokračovať. Spoločnosti sa však tiež podarilo veľmi stabilne a vo vysokých sadzbách zvyšovať svoje celopodnikové zisky.

Predpovedáme 7 % ročný rast zisku na akciu v nasledujúcich rokoch, čo považujeme za primárne spôsobené vyššími príjmami. Keďže Home Depot neotvára nové predajne v zmysluplných množstvách, veríme, že vyššie porovnateľné tržby – väčšinou spôsobené vyššími priemernými veľkosťami lístkov – by mali v nasledujúcich rokoch aj naďalej poháňať príjmy a príjmy Home Depot.