Ako služby Republiky podporované Billom Gatesom premieňajú odpad na veľké peniaze

Odpadky boli vrcholným obchodom s komoditami, kým mladý konzultant McKinsey nevidel, ako sa Republic Services dokáže premeniť na stroj na zisk tým, že oceňuje všetky druhy odpadu za prirážku. Teraz je generálnym riaditeľom špičkového nevyžiadaného giganta.

Inv Ovčích horách severne od Las Vegas, skládka Apex prijíma 8,000 280 ton odpadu denne, dodávaných 500 nákladnými autami, ktoré zídu z medzištátnej diaľnice predtým, ako sa dostanú po kľukatej prašnej ceste k tomu, čo sa nazýva pracovná plocha – aktívna zóna s rozlohou troch akrov, kde nadrozmerné buldozéry s kovovými kolesami s hrotmi rozdrvia a zhutnia odpadky. Halda je už na niektorých miestach hlboká 15 stôp, ale zostáva dosť miesta na to, aby sme po stáročia pochovávali odpadky Sin City. Jeho vlastník, odpadový gigant Republic Services, má XNUMX-ročnú monopolnú zmluvu na zber odpadu a recyklovateľných materiálov z celého regiónu Las Vegas.

„Radšej to nazývame franšíza,“ hovorí generálny riaditeľ Jon Vander Ark, 47, ktorý za exkluzivitu vracia 5 % zo zmluvných príjmov (ktoré dosahujú približne 250 miliónov dolárov ročne) do okresu Las Vegas.

Republika denne prepraví približne 28 ton bufetov a iných zvyškov jedla z hotelov a kasín na farmu susediacu so skládkou Apex, kde sa uvarí do žltohnedého guláša, ktorý usrkne 3,500 ošípaných. Iný organický materiál časom hnije a uvoľňuje metán – eufemisticky nazývaný skládkový plyn – ktorý Republic zachytáva a predáva za prémiu priemyselným používateľom. Medzitým ťažobná spoločnosť platí republike licenčný poplatok za 150 kamiónov za deň rozdrveného horského kameňa, ktoré vyťahuje z miesta, aby vytvorila priestor pre ďalšie množstvo odpadu, ktorý prichádza. Odstránená hornina sa mieša do betónu na chodníky vo Vegas. Ďalej: nové regionálne „polymérové ​​centrum“, ktoré bude profitovať z ochoty výrobcov potravín a nápojov platiť viac za vysokokvalitný recyklovaný plast ako za pôvodný materiál.

Republic so sídlom vo Phoenixe prevádzkuje 198 skládok, 71 recyklačných stredísk a zberných trás v 41 štátoch. Po roku 2020, keď pandémia klesla, sa objemy v roku 2021 obnovili, čo jej pomohlo dosiahnuť 17% nárast čistého príjmu na 1.3 miliardy dolárov pri predaji 11.3 miliardy dolárov. Jej akcie, ktoré sa obchodujú okolo 131 USD, klesajú len o 10 % oproti maximu z roku 2021, v porovnaní s 18 % poklesom v indexe S&P 500.

Tajomstvo Vander Ark? Plne prijíma koncepciu, že v jeho podnikaní sú odpadky aktívom a mali by byť ocenené prirážkou. „Odpad má oveľa väčšiu hodnotu, než sme si kedy mysleli,“ raduje sa. Teda viac, ako si väčšina ľudí myslela. Dokonca ešte v roku 2009, keď začal radiť

Republic ako mladý konzultant McKinsey s právnickým titulom na Harvarde Vander Ark videl cenovú silu odpadu. „Pandémia zdôraznila, že jediná vec, ktorú kontrolujeme, je cena. Nekontrolujeme objem a nevytvárame dopyt.“

„Som cynik, pokiaľ ide o najímanie konzultantov od McKinsey,“ hovorí Michael Hoffman, výkonný riaditeľ v Baltimore's Stifel Investments, ktorý obchod s odpadom sleduje od roku 2008. „Jon však priniesol niečo, na čo by oni sami neprišli. Priemyselný odpad nikdy neoceňoval majetok ako vzácny. Nikdy nemaximalizované trasy.“

Zavčasu mladý konzultant presvedčil vtedajšieho generálneho riaditeľa Dona Slagera, že Republika neúčtuje nezávislým dopravcom odpadu dostatočne vysoké „poplatky za sprepitné“, aby ich náklad uložili na skládky vlastnené republikou. Hraničné náklady na pridanie ďalších niekoľkých ton odpadu na skládku sa zdali klamlivo nízke, pretože nezahŕňali vysoké náklady na otváranie nových skládok. Republika v podstate predávala svoje budúce zisky príliš lacno.

Vander Ark tvrdil, že republika by mala dramaticky zvýšiť svoje poplatky. Operátori, ktorí by si to nemohli dovoliť, by išli inam. Tí, ktorí mohli zaplatiť, sa považovali za dostatočne ziskové na to, aby sa stali cieľmi akvizície Republiky. Až v roku 2019, hovorí Hoffman, sa spoločnosť zaoberajúca sa odpadovým hospodárstvom so sídlom v Houstone (tržby v roku 2021: 18 miliárd dolárov) vyrovnala s agresívnymi cenami za skládkovanie v republike.

AKO TO HRAŤ

Autor: John Dobosz

Staviť sa na spoločnosť, že bude naďalej chrliť odpadky, sa zdá byť bezpečnou stávkou – a pokiaľ sa nevrátime k vyhadzovaniu odpadu do ulíc, smetiarske autá majú zabezpečenú budúcnosť. Spoločnosť Heil Environmental Industries je od roku 1901 jedným z najväčších svetových výrobcov špecializovaných sanitačných vozidiel. Pracovníci v jej továrni vo Fort Payne v Alabame zvárajú niekoľko ton ocele a strojov na podvozku nákladného auta a vyrábajú prispôsobené kusy vysokovýkonného zhutňovania.

a prepravu vybavenia dopravcom odpadu po celom svete. Ak chcete kúsok Heil, budete si musieť kúpiť akcie Spoločnosť Dover Corp., minikonglomerát so sídlom v Illinois, ktorý vstúpil do podnikania v oblasti smetiarskych vozidiel v roku 1993. Je tiež veľkým hráčom v oblasti čerpadiel, navijakov, kladkostrojov, komerčných chladničiek a zariadení na opravu automobilov. Očakáva sa, že tržby v tomto roku vzrastú o 8.3 % na 8.6 miliardy USD so ziskom o 11 %. S cenou 15-násobku zisku sa Dover obchoduje s 22% zľavou oproti svojmu päťročnému priemeru P/E a jej dividendový výnos je 1.6%.

_{John Dobosz je redaktorom Dividendový investor Forbes a Správa o prémiových príjmoch Forbes investičné bulletiny.}