Ako miliardár Bankman-Fried prežil prepad a stále expandoval

Generálny riaditeľ FTX Sam Bankman-Fried nakupoval výhodné ceny uprostred nedávneho krviprelievania v tomto odvetví a povedal, že stále má peniaze, ktoré môže minúť, ak sa naskytne príležitosť.

Môže sa to zdať zvláštne. Ďalší multimiliardový kryptogibri sa tento rok dostali do bankrotu. hlavný konkurent FTX, Coinbase, zaznamenala pokles akcií o 70 % a prepustila pätinu svojej pracovnej sily, keďže ceny kryptomien sa prepadli.

Napriek tomu sa FTX nejako objavuje ako záchranné lano v odvetví.

30-ročný miliardár hovorí, že to bolo výsledkom toho, že si schovával dostatok hotovosti, udržiaval nízke režijné náklady, vyhýbal sa pôžičkám a dokázal sa rýchlo pohybovať ako súkromná spoločnosť.

"Bolo dôležité, aby to priemysel prekonal v jednom kuse," povedal Bankman-Fried pre CNBC v rozhovore v centrále FTX v Nassau na Bahamách. "Z dlhodobého hľadiska to nebude pre nikoho dobré, ak budeme mať skutočnú bolesť a skutočné výpadky - nie je to fér voči zákazníkom a nebude to dobré pre reguláciu."

V kryptopriemysle došlo k vymazaniu miliárd dolárov počas týždňov okolo implózie kryptomeny Terra USD a krach kryptohedžového fondu Three Arrows Capital. Veritelia s expozíciou Three Arrows boli ďalšou dominou, ktorá padla. V júli FTX podpísal dohodu čo jej dáva možnosť kúpiť veriteľa BlockFi po poskytnutí úveru vo výške 250 miliónov dolárov. FTX tiež poskytla 500 miliónov dolárov bojujúcemu Voyager Digital, ktorý neskôr vyhlásil bankrot, a diskutovalo sa o získaní juhokórejskej kryptoburzy. Bithumb.

Bitcoin, najväčšia kryptomena na svete, tento rok stratila viac ako polovicu svojej hodnoty.

Zatiaľ čo kryptomenová burza FTX od Bankman-Frieda trpí poklesom digitálnych aktív, povedal, že rast podielu na trhu pomohol vyrovnať túto bolesť.

"Nemyslím si, že sme voči tomu imúnni," povedal Bankman-Fried. „Za posledný rok sme však vynaložili veľa práce na to, aby sme zvýšili svoju stopu... a máme menej náročnú maloobchodnú platformu – maloobchod má tendenciu viac závisieť od sentimentu trhu.“

Väčšina objemu FTX pochádza od zákazníkov, ktorí obchodujú „najmenej“ 100,000 XNUMX dolárov za deň, povedal. Bankman-Fried opísal skupinu ako „vysoko angažovaných, vysokoobjemových“ používateľov, ktorí sú „pomerne sofistikovaní“. Siaha od malých kvantových obchodných firiem až po rodinné kancelárie a denných obchodníkov. Demografia FTX bola podľa spoločnosti menej citlivá na cenu a na medvedom trhu s kryptomenami sa držala relatívne dobre.

Okrem úspechu u profesionálnych obchodníkov je to drahé zaberanie pôdy pre maloobchodné obchodné publikum v USA. FTX kúpila práva na pomenovanie arény NBA v Miami Heat, predtým American Airlines Center. Obrátila sa na významných investorov a ambasádorov značky vrátane Toma Bradyho a Gisele Bundchen a spustila reklamu na Super Bowl s Larrym Davidom.

Kryptomenová burza priniesla minulý rok príjmy vo výške zhruba miliardy dolárov, CNBC hlásené v auguste. Bankman-Fried potvrdil, že čísla boli v „správnom tempe“ a tento rok by sme zaznamenali „podobné“ číslo v závislosti od toho, aké silné bude spomalenie trhu. Povedal tiež, že spoločnosť je zisková.

Poukázal na nízky počet zamestnancov ako na jeden faktor ovplyvňujúci ziskovosť. FTX má zhruba 350 zamestnancov – približne desatinu pracovnej sily Coinbase.

„Vždy sme sa snažili rásť udržateľným spôsobom – vždy som bol hlboko podozrievavý voči negatívnej jednotkovej ekonomike, akejkoľvek ekonomike bez akejkoľvek skutočnej a jasnej cesty k ziskovosti,“ povedal. "Najali sme oveľa menej ako väčšina miest, no zároveň sme mali naše náklady pod kontrolou."

Bankman-Fried získal titul z fyziky na Massachusetts Institute of Technology a svoju kariéru začal ako kvantitatívny obchodník v Jane Street Capital. Kúpil si svoj prvý Bitcoin pred piatimi rokmi a povedal, že ho k tomuto odvetviu pritiahli široké arbitrážne príležitosti, ktoré sa zdali „príliš dobré na to, aby to bola pravda“. V roku 2017 Bankman-Fried spustil vlastnú obchodnú firmu Alameda Research s cieľom začať obchodovať s aktívami na plný úväzok. Podľa generálneho riaditeľa firma v niektorých prípadoch zarábala milión dolárov denne, nakupovala na burze na jednom trhu a predávala späť na iných globálnych burzách.

Podľa dokumentov Alameda Research stále predstavuje asi 6% výmenných objemov FTX videl od CNBC. Aj keď je Bankman-Fried stále hlavným akcionárom spoločnosti Alameda, odstúpil od každodenných operácií.

Bankman-Fried povedal, že v posledných rokoch pracoval na odstránení konfliktov záujmov v Alamede. „Už neprevádzkujem Alamedu – žiadny z FTX. Považujeme to za neutrálnu súčasť trhovej infraštruktúry.“

FTX zaznamenala obrovský rast, odkedy ju Bankman-Fried spustila spolu so spoluzakladateľom Garym Wangom v roku 2019. Naposledy získala 400 miliónov dolárov v januári pri hodnote 32 miliárd dolárov, čím sa celkové financovanie rizikového kapitálu za posledné tri roky zvýšilo na približne 2 miliardy USD.

FTX Trading Ltd. má ústredie v Antigue, s FTX Derivatives Markets so sídlom na Bahamách, kde žije Bankman-Fried. FTX Trading okrem iného získala spoločnosti vo Švajčiarsku, Austrálii, Cypre, Nemecku, Gibraltári, Singapure, Turecku a Spojených arabských emirátoch.

Burza minula asi polovicu svojej hotovosti na záchranné akcie a akvizície, naposledy kúpila 30% podiel v Skybridge Capital Anthonyho Scaramucciho.

"Ešte stále máme dosť času na nasadenie, ak a kedy to bude užitočné alebo dôležité," povedal Bankman-Fried.

FTX tento rok profitovala z toho, že je súkromnou spoločnosťou. FTX nemá každodenné vzostupy a pády verejne obchodovaných akcií, najmä rastových mien, ktoré tento rok utrpeli vyššie úrokové sadzby. Bankman-Fried tiež povedal, že neexistencia tisícok akcionárov umožnila FTX rýchlo sa pohybovať, keď sa pokúšala uzavrieť obchody v priebehu niekoľkých dní.

"Myslím si, že je to oveľa ťažšie, prakticky povedané, robiť to ako verejná spoločnosť," povedal. Keď „máte tri dni od začiatku do konca na prevod peňazí, nemôžete urobiť proces verejnej angažovanosti okolo potenciálnych podmienok komplikovanej situácie.“

Bankman-Fried povedal, že mnohé z obchodov boli uzavreté v priebehu niekoľkých dní, keď tím „tento týždeň veľa nespal“. To, čo je často zdĺhavá due diligence, prišlo namiesto toho v skrátenej excelovej tabuľke. Financie neboli kontrolované. Tím mal aspoň nejaké očakávania straty peňazí.

"Nebolo jasné, či by to bolo čisté pozitívne alebo negatívne - v prípade, že veci dopadli dobre, existoval potenciálny vzostup," povedal. "Dostali sme sa do bodu, že by sme mohli urobiť niečo, čo by malo netriviálnu šancu pomôcť za množstvo peňazí, ktoré sme boli ochotní stratiť, ak by sa veci pokazili."

Je príliš skoro povedať, či sa stávky na kryptomeny Bankmana-Frieda vyplatia. Niektoré spoločnosti povedali záchrannému balíku nie úplne.

Po rozšírení úverovej linky pre Voyager sa FTX a Alameda rozhodli kúpiť a reštrukturalizovať spoločnosť. Načrtla plán nákupu digitálnych aktív a pôžičiek Voyageru za trhovú hodnotu. Spoločnosť reagovala na ponuku a označila ju za „nízku ponuku lopty prezlečenú za záchranu bieleho rytiera“.

"Prekvapilo ma to. Náš právny tím to neprekvapilo,“ povedal. "Úprimne som len predpokladal, že uvidia našu ponuku a povedia... samozrejme, že to vezmeme."

Bankman-Fried povedal, že prebehli ďalšie diskusie a odpovede sú „sklamaním“. Problém bol podľa neho v tom, že návrh nebral žiadne poplatky.

„Ak podnikáte v oblasti vyberania poplatkov, potom možno náš návrh nie je taký, aký sa vám páči,“ povedal. „Verím, že to bola lacná ponuka pre konzultantov, ktorí chceli v tomto prípade zaplatiť poplatky. To som nemal na mysli. Mal som na mysli zákazníkov. Ale to je moje momentálne najlepšie pochopenie toho, čo sa stalo."

Najnovšie pohyby Bankmana-Frieda v kryptomenách priťahovali porovnaniu so stratégiou Warrena Buffetta v roku 2008. Legendárny predseda predstavenstva a generálny riaditeľ Berkshire Hathaway zastavil krvácanie počas finančnej krízy investíciou 5 miliárd dolárov do Goldman Sachs. To nakoniec prinieslo konglomerátu z Omahy v Nebraske zisk 3 miliardy dolárov.

"Existujú určité paralely," povedal Bankman-Fried. „Tých rozdielov je asi viac. Po prvé, nemyslím si, že by ma Warren Buffett nazval ďalším Warrenom Buffettom. Do tej miery, že v poslednej dobe existuje paralela, sa pozerá na to, ktoré aktíva sú na mieste, kde dosť nutne potrebujú kapitál.“

Bankman-Fried povedal, že nachádza miesta, kde môže „súčasne robiť dobré investície a pomôcť im a ich zákazníkom a ekosystému zastaviť“. Aj keď niekedy je v ponuke len jeden, nie oba.

Ocenil aj Buffettovu zručnosť v dlhodobom hodnotnom investovaní. Investor ukázal, že „nepotrebujete mať jednu skvelú inováciu alebo náhľad, môžete to urobiť tak, že v priebehu desaťročí poskladáte dobré rozhodnutie za dobrým rozhodnutím a zložíte to.“

Rovnako ako Buffett, aj Bankman-Fried podpísal Giving Pledge: prísľub najbohatších jednotlivcov sveta venovať väčšinu svojho bohatstva na charitu. Bankman-Fried uviedol, že tento rok rozdal zhruba 100 miliónov dolárov so zameraním na budúcu prevenciu pandémie. Podobne ako Buffett žije skromne. Bankman-Fried zdieľa dom s 10 spolubývajúcimi a Goldendoodle menom Gopher. Jazdí na Toyote Corolla a povedal, že ho nezaujímajú excesy na jachte alebo Lamborghini.

Ale títo dvaja skromní investori sa výrazne rozchádzajú, pokiaľ ide o ich pozície na kryptomenách.

Buffett a jeho obchodný partner Charlie Munger boli kritický voči kryptomenám v priebehu rokov. Napríklad v roku 2018 Buffett nazval bitcoin „pravdepodobne jed na potkany na druhú“. Začiatkom tohto roka to povedal Buffett nekúpil by všetky bitcoiny sveta za 25 dolárov, pretože „nič neprodukuje“.

Buffett nazval základnú technológiu blockchainu „dôležitou“ – ale nezaváhal s myšlienkou, že „bitcoin nemá vôbec žiadnu jedinečnú hodnotu“. Blockchainy sú digitálne databázy, ktoré uchovávajú transakcie kryptomien a v niektorých prípadoch aj iné údaje. Jeho hlavným využitím bolo poháňanie kryptomien ako bitcoin. Fanúšikovia technológie však tvrdia, že by sa dala využiť v zdravotníctve, logistike dodávateľského reťazca a ďalších oblastiach financií.

"Určite s tým nesúhlasím," povedal Bankman-Fried. "Dúfam, že [Buffett] s tým tiež nesúhlasí. Nemyslím si, že by ste mali riadiť spoločnosť, ak si to myslí, ale nemyslím si, že si to v skutočnosti myslí. Myslím, že to bola veľmi pravdepodobná hyperbola,“ povedal. „Chýbala mu časť sily blockchainu – v prvom rade mu chýbala aj časť impulzu k tomu a čo vedie ľudí k tomu, že chcú nový nástroj.“

Oprava: Gisele Bundchen je ambasádorkou značky FTX. V staršej verzii bolo nesprávne napísané jej meno.