Ako sa Čína a USA môžu vyhnúť finančnej studenej vojne

Tu je trochu histórie, ktorú som poznal, ale v skutočnosti som nevedel ved, kým si neprečítam skvelú novú knihu Jamesa Foka, Finančná studená vojna: Pohľad na čínsko-americké vzťahy z finančných trhov.

V roku 1958 sa Čína pustila do všestranného úsilia transformovať sa na priemyselnú spoločnosť. Cieľom bolo masívne zvýšiť produkciu ocele, uhlia a elektriny. Došlo ku kolektivizácii pôdy a obrovskému odklonu zdrojov od poľnohospodárstva, čo viedlo ku kolapsu úrody potravín. Napriek tomu v skutočnosti Čína vyvážajú obilia, pretože miestni úradníci, príliš vystrašení na to, aby oznámili pravdu, povedali centrálnym plánovačom v Pekingu, že úroda je veľká. Výsledkom bol hlad a hlad.

V čase, keď bol tento „Veľký skok vpred“ v roku 1961 prerušený, zahynulo 40 miliónov ľudí. To je to isté, ako keby v priebehu troch rokov zomrela celá súčasná populácia Kalifornie. Čínska spoločnosť sa prakticky rozpadla.

Kniha s históriou, nie kniha o histórii

Vzhľadom na názov knihy som bol spočiatku prekvapený, že história – čínska aj americká – hrá vo Fokovom rozprávaní takú dôležitú úlohu. Našťastie som mal možnosť urobiť s ním rozhovor tento podcast Top Traders Unplugged a vypočutie si jeho osobného príbehu mi pomohlo pochopiť. Fok nás starostlivo vedie minulosťou, aby sme mohli konštruktívne premýšľať o budúcnosti.

Pozastavenie sa, aby som pochopila Veľký skok vpred, mi pomohlo pochopiť, ako sa čínska vláda mohla pozerať na situáciu, ktorej čelili na Námestí nebeského pokoja v roku 1989. V živej pamäti bola krajina roztrhaná na kusy. Hoci stabilita a pokrok boli obnovené, strach z spiatočníctva musel všetko pohlcovať. Fok tiež vysvetľuje, že študentskí demonštranti neobhajovali „demokraciu“ tak, ako si ju predstavujeme. Pôvodne chceli hlavne skoncovať s praxou, že im vláda po skončení štúdia prideľuje prácu.

Áno – zjednodušujem. A nie, som nie ospravedlňovanie/ospravedlňovanie zabíjania občanov vlastnou armádou štátu (niečo, čo samotné USA urobili na Kent St. v roku 1970). Môj názor a Fok je ten, že USA aj Čína majú svoju vlastnú históriu, záujmy a perspektívy. Majú dôvody byť smutní, hrdí a zahanbení. Obaja budú prosperovať vpred, ak dokážu prepnúť pohľad do budúcnosti a spolupracovať.

Čas na zmenu

Spoločná práca je miesto, kde sa jeho kniha zameriava na financie. Fok verí, že náklady pre USA na dnešný systém založený na dolároch teraz prevyšujú jeho výhody a má prekvapivý a prekvapivo pomenovaný návrh na opravu.

Po prvé, problémy. Po dolári je neustály dopyt, pretože je dominantnou menou pre obchod. To udržuje jeho hodnotu na vysokej úrovni v porovnaní s inými menami a táto zvýšená hodnota znižuje konkurencieschopnosť USA. Výsledná strata pracovných miest prispieva k politickému napätiu.

Navyše, ako monopolný „výrobca“ dolárov, USA ich musia svetu dodať dostatok na podporu fyzických aj finančných trhov, čo znamená vydávanie veľkého množstva dlhov. Ak ekonomika USA porastie dostatočne rýchlo, obsluha tohto dlhu nemusí byť problém. Ale keď sa rast spomalí ako nedávno, dlhové bremeno môže byť ohromujúce. Nakoniec sa objaví pokušenie alebo dokonca nevyhnutnosť použiť infláciu na narušenie jej hodnoty.

Tieto problémy tu boli vždy, ale v desaťročiach po druhej svetovej vojne sa dali zvládnuť, pretože globálne trhy boli v porovnaní s veľkosťou americkej ekonomiky oveľa menšie. Teraz, s oveľa hlbšími prepojeniami medzi mnohými ďalšími trhmi, dolárový systém škrípe.

Čína neustále zvyšuje svoju finančnú sofistikovanosť s ohľadom na zvyšovanie významu svojej meny. Strach uvedený vo Fokovom názve je, že sa to rozvinie do finančného konfliktu medzi týmito dvoma krajinami. Vidí inú cestu.

Blázon nie je nutne šialený

Fok si vypožičal frázu o studenej vojne a navrhuje politiku finančného „vzájomne zaisteného zničenia“ (MAD). Znie to desivo, ba až konfrontačne, no on to vníma ako formu hlbšej spolupráce a integrácie:

„Namiesto zapájania sa do geoekonomických „pretekov v zbrojení“ by finančná verzia doktríny MAD...zahŕňala prehlbovanie vzájomných závislostí spôsobom, pri ktorom by bolo nemysliteľné, aby USA ani Čína používali svoje finančné arzenály proti sebe v kapitáli. trhy, čím sa zvýši bezpečnosť pre obe“.

Západné trhy by napríklad mohli akceptovať čínske vládne dlhopisy ako kolaterál za pôžičky. To by zmiernilo dlhový tlak na USA, keďže by nemuseli vydávať toľko dlhopisov na mazanie globálnych trhov. A prospelo by Číne tým, že by vytvorila dopyt po vlastných pôžičkách, ktorý sa musí zvýšiť, aby splnil požiadavky na sociálne zabezpečenie rýchlo starnúcej spoločnosti. Dlhopisy by boli držané na depozitných účtoch v Hongkongu – transparentnom finančnom trhu riadenom pravidlami, ktorým rozumie Západ, ale aj súčasťou Číny.

počkaj. Hong Kong je súčasťou Číny, však? Nemohli sa narušiť ochrany? Áno. Ale nezabudnite, že samotná Čína sa práve teraz cíti zraniteľná. Pravidlo sa mení ako druh USA požiadali Rusko by mohla dramaticky ovplyvniť schopnosť Číny získať prístup k svojim obrovským držbám amerických dolárov. Vystavenie západných investorov podobným rizikám je nepríjemným náprotivkom, aby MAD fungoval.

Fok navrhuje ďalšiu potenciálnu výhru. Čína by mohla umožniť svojim občanom investovať v zahraničí, ak by tieto cenné papiere boli v úschove v Hongkongu. Pomohlo by to čínskym sporiteľom dosiahnuť lepšie výnosy a vytrhnúť vzduch z rôznych tieňových finančných produktov na ich vlastných trhoch. Západné spoločnosti by získali prístup ku kapitálu mnohých malých čínskych sporiteľov – oveľa príjemnejší zdroj peňazí ako priame investície od štátnych spoločností (alebo veľkých spoločností, ktoré sú podozrivé zo štátnej kontroly), kde je transfer technológií skutočným problémom.

Keď som sa s ním minulý mesiac rozprával, bol uprostred knižného turné po USA, ktoré ho zaviedlo za niekoľkými významnými americkými ekonómami a politikmi. Začína dôležitú diskusiu. História USA a Číny je odlišná, ale budúcnosť je prepletená. Robte obchod, nie vojnu.