Ako môžu investori odraziť infláciu, podľa Christophera Zooka

Christopher Zook si myslí, že riziko-odmena na trhu je najhoršia, akú za 30 rokov v biznise videl.

Zook, predseda predstavenstva a hlavný investičný riaditeľ spoločnosti CAZ Investments so sídlom v Houstone, chce chrániť svojich klientov pred výpredajom na trhu, o ktorom sa domnieva, že je nevyhnutný. V tomto exkluzívnom rozhovore odhaľuje niektoré stratégie na poistenie portfólia investora proti riziku poklesu.

Nasledujúci rozhovor bol upravený kvôli obsahu a prehľadnosti.

Karl Kaufman: Aké sú momentálne najväčšie riziká?

Christopher Zook: Niečo sa dá. Jednou z možností je obrovský rast ziskov v dôsledku hyperinflácie. To spôsobí výrazné zvýšenie úrokových sadzieb, čo dramaticky ovplyvní zhodnotenie.

Ďalšou možnosťou je oslabenie ekonomiky, ktoré spôsobí pokles ziskov. Alebo ešte horšie, máme stagfláciu, ktorú sme nevideli od 70. rokov. So stagfláciou nie je len inflácia, ale aj stagnácia celkovej kúpnej sily spotrebiteľov a cenovej sily korporácií. To spôsobuje masívne stlačenie okrajov. 

Kompresia okrajov vedie k viacnásobnej kompresii. To je momentálne reálna možnosť, v závislosti od toho, ako sa toto menové tsunami vyvinie, keď Fed začne odoberať likviditu zo systému.

Zabezpečujeme naše portfólio proti potenciálnemu výpredaju. Ak budú trhy naďalej rásť, náklady na poistenie budú v celkovej schéme vecí zanedbateľné.

Kaufman: Ako by teda mal investor štruktúrovať svoje portfólio?

Zook: Investori uviazli: je to veľmi drahý akciový trh a veľmi drahý trh s dlhopismi. Je ťažké vedieť, kam vložiť kapitál. Ak nezarobíte dostatočný výnos, negatívne ovplyvňujete svoju kúpnu silu. 

Výzvou pre investorov je, kam umiestniť tieto „bezpečné peniaze“, kde získajú skutočnú mieru návratnosti po inflácii. Bohužiaľ, starý model 60/40 je mŕtvy. 

V inom prostredí úrokových sadzieb to bolo v poriadku a štatisticky je to v poriadku. Ale nefunguje to, keď nie je dostatok príležitostí chrániť sa pred dlhopisovým portfóliom v porovnaní s rizikom v portfóliu akcií. 

Ísť na hotovosť je samozrejme strašná skutočná miera návratnosti. 

Investori sa snažia zistiť, čo má predvídateľnosť a menšiu koreláciu. Žiaľ, naozaj sa zasekli. Investori musia navrhnúť úplne novú stratégiu na zníženie rizika, aby ochránili svoje portfóliá v čase, keď je trh najdrahší, aký kedy bol.

Vo svete po pandémii potrebujú portfólio po pandémii, ktoré chráni pred poklesom, vytvára určitý peňažný tok a slúži ako nárazník, keď sa trh vypredáva.

Len s časťou svojho portfólia môžu zmierniť väčšinu rizika. Proti takýmto prípadom budú mať pevnú ochranu spôsobom, ktorý ich v konečnom dôsledku nebude nič stáť. 

Predstavte si, že si kúpite poistenie domácnosti a dostanete zaplatené za toto poistenie. To je to, čo by sa mal niekto snažiť dosiahnuť.

Kaufman: Ako si môžu investori poistiť svoje portfólio?

Zook: Na úverovom trhu existujú príležitosti. Nie je to obyčajná vanilka, tradičná alebo ETF – musí byť viac oportunistická a diferencovaná. Mali by ho riadiť ľudia, ktorí dokážu prejsť búrkou, ktorá nevyhnutne nastane, či už v dôsledku recesie alebo hyperinflácie.  

Investori musia nájsť talentovaných úverových manažérov, ktorí budú spravovať túto časť portfólia a zároveň vytvoriť poistnú zmluvu pre svoje portfólio, ktorá ich ochráni pred scenárom z marca 2020 alebo 2008-09. 

Takto môžu v noci spať a môžu investovať rizikovú časť svojho portfólia, ako len chcú. Budú vedieť, že majú toto riziko zmiernené spôsobom, akým umiestnili časť svojho portfólia.

Existuje možnosť vytvárať solídne výnosy bez prílišného rizika v oblasti súkromných úverov. Existuje trh s pákovým úverom, trh súkromných úverov. Nie je to tradičný private equity; je to oveľa likvidnejšia príležitosť s oveľa kratším trvaním. Možno nemajú dennú likviditu, ale nebudú musieť viazať svoje peniaze na 10 alebo 12 rokov, ako by ste to mali v prípade tradičného private equity. 

Môžu sa rozhodnúť ísť do private equity, aby získali dobré výnosy a solídne výnosy, ale môžu to urobiť len s časťou portfólia, pre ktorú sú ochotní mať žiadnu likviditu. 

Pre tú časť svojho portfólia, ktorú chcú mať nejakú primeranú úroveň likvidity, to môžu urobiť v súkromných úveroch alebo v niektorých netradičných priestoroch s pevným príjmom.

Kaufman: Akú najlepšiu finančnú radu ste kedy dostali?

Zook: Ak chcete mať to, čo iní nemajú, musíte byť ochotní robiť to, čo iní nerobia. 

To znamená, že musíte myslieť inak, myslieť mimo rámca a byť pripravený ísť proti trendu. Veľká väčšina ľudí na tomto svete nikdy nedostane to, čo chcú, pretože nikdy nie sú ochotní urobiť to, čo je potrebné, aby to dosiahli.