Ako jeden európsky správca aktív so 40 miliardami dolárov prekonáva neistotu v regióne

(Kliknite tu aby ste sa prihlásili na odber bulletinu Delivering Alpha.)

Mathieu Chabran vedie Tikehau Capital, európskeho správcu aktív, ktorý dohliada na 40 miliárd dolárov v oblasti súkromných dlhov, nehnuteľností, private equity a kapitálových trhov. Chabran, ktorý bol v prvom rade pred neistotou a geopolitickým napätím v Európe, sa posadil s bulletinom Delivering Alpha, aby diskutoval o úlohe alternatív v regióne spolu s jeho meniacim sa pohľadom na technológie. 

 (Dĺžka a prehľadnosť nižšie boli upravené. Celé video nájdete vyššie.)

Leslie Picker: Keď sa pozriete na svoje portfólio, vidíte účinky vojny inflácie na aktíva, ktoré spravujete?

Mathieu Chabran: Vlastne nie v tejto fáze. Očividne sledujeme mimoriadne pozorne, pretože pred pár mesiacmi sme sa prvýkrát zamerali na [rastúce] úrokové sadzby, aj keď Európa v porovnaní s USA trochu zaostáva. A potom samozrejme, a bohužiaľ, začala vojna a teraz vidíme nejaké problémy s dodávateľským reťazcom, nejaký nárast surovín. Takže, keďže sme veľmi blízko spoločnosti, v ktorej pracujeme, snažíme sa predvídať, ako sa len dá. Ale tiež vidíme, že sa dejú zaujímavé zmeny, zvyčajne v oblasti energetiky – viem, že sme o tom veľa diskutovali. Takže práve teraz si myslím, že je to kritický moment, križovatka, pracovať na spoločnostiach z vášho portfólia – predvídať, poskytovať spoločnostiam v portfóliu dlhodobé zdroje, ktoré potrebujú. A to je to, čo robíme v Tikehau. 

Výber: Takže nevidíte žiadny vplyv inflácie na marže, vyššie ceny alebo niečo podobné?

Chabran: V skutočnosti toho v Európe vidíme menej [než] toho, čo práve teraz vidíme v USA. V Európe sa skutočne snažíme byť čo najviac lokálni a menej závislí od niektorých zdrojov dodávok. Energia je jedna veľká vec. Ďalšou vecou sú samozrejme náklady na financovanie a úrokové sadzby. To je jedna vec, ktorú monitorujeme, veľmi, na dennej báze, ak môžem povedať. A B) pri súkromnom dlhu, pri súkromnom kapitáli, pri nehnuteľnostiach, vidíme rôzne prístupy, pri ktorých sa to môžete pokúsiť predvídať, pracujte so svojou portfóliovou spoločnosťou. Ale práve teraz, na strednom trhu, pretože to je naozaj to, na čo sa zameriavame, to stále zostáva pod kontrolou, ale je to na spoločnostiach, je na manažérskom tíme, aby to efektívne predvídal, aby sme túto situáciu zvládli a uistite sa, že môžeme posunúť náš dodávateľský reťazec.

Výber: Vidíte preto teraz v Európe viac príležitostí ako v Spojených štátoch?

Chabran: Ak môžete zostať pri získavaní miestnych zdrojov a Európa, ako poznáte Leslie, je veľké ihrisko, však? Od severných severských krajín až po južnú Európu sú to veľmi špecifické trhy. A ak máte stopu na zemi, ako sa snažíme rozvíjať a ako sme vyvíjali v Tikehau, efektívne vám to poskytuje možnosť byť šikovnejší, ak to môžem povedať, pracovať s vašimi portfóliovými spoločnosťami, s vašimi manažment, s vašimi miestnymi partnermi, s vašimi miestnymi bankami, a to spôsobom, aby ste sa mohli efektívne pokúsiť riešiť tieto problémy v predstihu a namiesto toho, aby ste sa bránili, buďte v tom proaktívni. Takže to je naozaj to, čo sa snažíme rozvíjať, čo naše investičné tímy robili v minulosti, dokonca by som povedal, že od pandémie. To, čo sme boli svedkami pri úrokových sadzbách [rastúcich] a potom so situáciou očividne na Ukrajine a v Rusku, len pridáva k situácii, ktorá bola z našej strany už pozorne sledovaná.

Výber: Obávate sa vôbec, že ​​sa Európa v tomto bode prepadne do recesie?

Chabran: Je to veľmi pravdepodobné. Začínate [vidieť], že niektoré krajiny označujú tieto riziká, tento potenciál. Je to niečo, čo je teraz bohužiaľ potenciálne v globálnom meradle. Vidíme, čo sa deje v Číne, samozrejme vidíme, čo sa deje v strednej Európe ako dôsledok situácie. Povedal by som, že Európa by mohla byť spôsobená týmito vedľajšími účinkami týchto rôznych protivietorov. Takže opäť, naša práca ako správca aktív, a dokonca aj väčšina z nás, ako správcovia súkromných aktív, sa snaží nie načasovať trh, ale skutočne investovať krížový cyklus. K dispozícii je veľa kapitálu, tento kapitál si potrebuje nájsť domov. Pre každý dobrý obchod sa nájde domov. A práve tam môžu súkromní manažéri túto situáciu riešiť lepšie ako verejné trhy.

Výber: Zaoberáte sa reálnymi aktívami – nehnuteľnosťami aj infraštruktúrou – takže som z vášho pohľadu zvedavý, do akej miery je podľa vás Európa v pozícii, aby sa vymanila zo závislosti od ruskej energie?

Chabran: Myslím si, že musíme zostať pomerne pokorní, pokiaľ ide o túto situáciu, a nenechať bokom ľudskú tragédiu, ale to, čo vidíme, že sme si za posledných pár rokov alebo desaťročí vyvinuli, túto závislosť od energie, ktorú si ľudia neuvedomujú. ] aké zlé môžu byť. Tou striebornou hranicou je, že môžete urýchliť prechod na energiu prechodu. Menej závislý na ruskej rope alebo plyne a efektívnejší lokálny zdroj alternatívnej energie je opäť raz to, čo by som nazval strieborným okrajom tejto situácie. Na tomto fronte sme urobili veľa, nielen v Európe a teraz aj v USA To, čo bolo pre niektorých len greenwashing pred pár rokmi, sa teraz jednoznačne uberá ako hlavný trend, keď správcovia aktív a správcovia súkromných aktív majú skutočnú zodpovednosť. A tam vlastne zvyšujeme úsilie, váhu a alokáciu nášho kapitálu, ktorý sa tam nasadzuje – tak na strane vlastného kapitálu, ako aj na strane úverov.

Výber: Historicky ste sa technike ako sektoru vyhýbali – niečo, čo ste mi v predchádzajúcom rozhovore opísali ako bonanzu. Myslíte si, že nedávny výpredaj z toho stále robí bonanzu, alebo tam teraz vidíte potenciálne príležitosti?

Chabran: Poukazujete na nejaký nedávny pohyb na trhu, ktorého sme sa obávali a očakávali. Preto sme tam neboli efektívne prítomní. Takže k tomu trhovému preceňovaniu došlo zatiaľ vo veľkej miere na verejnom trhu. Začína sa to prechádzať na súkromný trh z toho, čo počujeme...Myslím, že prichádzame k opätovnému vyvažovaniu niektorých excesov, ktoré sme videli v tomto konkrétnom priestore trhu. Opäť to začalo [zvyšovaním] úrokových sadzieb a ľudia si začali uvedomovať, že peniaze majú nejakú hodnotu, a ak je cena aktíva v skutočnosti súčasnou hodnotou jeho budúcnosti, ak ide o diskontovaný peňažný tok, má to na to vplyv. . A potom tiež efekt ponuky a dopytu a benchmarking, ktorý verejné [trhy] poskytujú. Takže bez akýchkoľvek krištáľových gúľ, samozrejme, uprednostňujeme trh, ktorý je pre niektorých z nich precenený o 75 percent, ako to bolo len pred šiestimi mesiacmi. A opäť, keď máme určitý kapitál na mieru, určite poskytujeme skvelú príležitosť na trhu, ktorý sa snaží nájsť svoju rovnováhu.

Výber: Takže uvažujete o technike? Ak by som to mohol zhrnúť, nevnímate to ako bonanzu, ktorá bola predtým.

Chabran: Technika je veľká – je to veľký koncept. Ako viete, získali sme veľa kapitálu určeného na finančné služby. FinTech časť finančných služieb je rastúci trend trhu, na ktorý sa bude musieť zamerať mnoho tradičných investorov. Veci, na ktoré sme sa pozerali pred šiestimi mesiacmi, sa opäť niekedy zmenili o 75 percent, takže dnes sa nám to páči oveľa viac ako kedysi... Dnes musia byť všetky naše spoločnosti tak či onak technicky vybavené. Takže, ak ľudia a investori začnú pristupovať k [veciam] menej – ako to mám povedať – oddeleným spôsobom, kde efektívne rast ospravedlňuje nejaký dvojciferný typ násobku obratu, a to sa efektívne [vráti] späť k tomu, čo je skutočné ziskovosť alebo cesta k ziskovosti podniku, potom sa stáva zaujímavým.