Ako jeden manažér hedžového fondu využíva šialenstvo maloobchodného investovania na dosiahnutie zisku

Retailoví investori sa za posledných pár rokov stali silou, s ktorou treba počítať, ale čo znamená dramatický nárast maloobchodnej aktivity pre hedžové fondy a iných inštitucionálnych investorov? Moez Kassam z Anson Funds sleduje retailové investičné aktivity a ich dopady na širší trh.

V nedávnom rozhovore a vo svojich štvrťročných listoch za posledné dva roky vysvetlil, ako pre Ansona použil to, čo nazýva „armáda Robinhoodov“. Jeho metódy sú v rozpore s cieľom mnohých retailových investorov, ktorým bolo prinútiť hedžové fondy platiť za shortovanie akcií.

REKLAMA

Pozor na zásoby meme

Hoci Kassam sleduje maloobchodný fenomén na akciovom trhu minimálne od začiatku roku 2020, naplno sa dostal do centra pozornosti, keď maloobchodní predajcovia posunuli ocenenie GameStopu v priebehu niekoľkých dní na neuveriteľné úrovne.

„V januári [2021] sa príbeh David verzus Goliáš odohral na trhoch dramatickým spôsobom, keď sa maloobchodný dav spojil s veľkými hedžovými fondmi, ako je Melvin Capital,“ napísal vo svojom liste v prvom štvrťroku 2021. výsledné krátke stlačenie viedlo k tomu, že 'Blockbuster pre videohry' raketovo vzrástol na hodnote 26-krát za menej ako týždeň!“

Kassam vo svojom liste za Q2 2021 napísal, že akcie meme išli „na Mesiac“, poháňané online koordináciou na fórach Reddit, ako je Wall Street Bets. Upozornil tiež na spoločnosť AMC Entertainment, ktorá v polovici druhého štvrťroka 600 zaznamenala prudký nárast o približne 2021 %.

REKLAMA

„Pripomeňme, že AMC je vysoko stresovaná spoločnosť, ktorá umožňuje spotrebiteľom sledovať filmy v kinách, čo je klesajúce spotrebiteľské správanie, ako je nákup fyzických novín,“ napísal. „AMC tiež viac ako väčšina zasiahla pandémia COVID-19. Napriek svojej značne kompromitovanej pozícii akcie vzrástli z minima 12 dolárov za akciu koncom mája [2021] na vnútrodenné maximum 73 dolárov za akciu začiatkom júna, keď armáda Robinhooda prijala akcie v šialenstve koordinovanej činnosti.

Ako retailoví investori násilím ovládli akciový trh

V rozhovore Kassam vysvetlil, ako sa maloobchodníci stali takou významnou silou na trhu.

„Maloobchodní investori sa stali skutočnou silou, s ktorou treba počítať,“ povedal. „Žijeme v prostredí, v ktorom sú úrokové sadzby na nule alebo blízko nule, a mnohí retailoví investori sa úplne vzdali fixného príjmu. Celé ich portfólio pozostáva z akcií a teraz niektorých ďalších vysoko rizikových aktív, ako sú kryptomeny. A od marca 2009 sme mali býčí trh, viac-menej, a tak ste videli zrýchlenie rizikového správania. Maloobchod prijal najšpekulatívnejšie zákutia akciových trhov a do mixu pridal pákový efekt. Je to dosť dynamické."

REKLAMA

Dodal, že ľudia v minulosti využívali Interactive Brokers alebo TD Ameritrade. Mnohí však teraz používajú platformy ako Robinhood, vďaka ktorým je obchodovanie jednoduchšie a rýchlejšie ako kedykoľvek predtým vďaka aplikácii pre smartfóny.

„Na rozdiel od existujúcich online obchodných platforiem má Robinhood ľahko použiteľnú aplikáciu pre smartfóny a webovú stránku zameranú na mladšiu generáciu (Millenials a Gen Z),“ napísal Kassam vo svojom liste v druhom štvrťroku 2020. „Platforma je taká jednoduchá používať ako videohru a umožňuje používateľom investovať do akcií s nulovými obchodnými províziami, nakupovať zlomky akcií a začať obchodovať už od 100 USD.“

V ďalšom liste poznamenal, že používateľská základňa Robinhood rastie o milióny používateľov za štvrťrok. Kassam vo svojom liste za Q1 2021 uviedol, že „armáda Robinhooda“ bola „poháňaná nadmerným disponibilným príjmom spolu s nudou v dôsledku odstávok COVID“, čo vyhnalo „ceny akcií a objemy akcií s nízkou kapitalizáciou do závratných výšok“. 

REKLAMA

„Zdá sa, že obchodníci z Robinhoodu prejavujú strach z vynechania (FOMO) aj myšlienkové myslenie stáda,“ dodal vo svojom liste za Q2 2020. „Táto situácia vedie k davom obchodníkov Robinhood, ktorí sú často vo vzájomnom kontakte prostredníctvom platforiem sociálnych médií, pričom všetci sa hromadia do rovnakých akcií takým spôsobom, že to má podstatný vplyv na cenu a objem.“

Ako maloobchodný sentiment poháňa ceny akcií

Tí, ktorí navštevovali fórum Wall Street Bets na Reddite, sa v roku 2021 stali stredobodom pozornosti vďaka ich koordinácii pri nákupe silne shortovaných akcií. Vzájomne sa nabádali, aby si kúpili určité akcie, ktoré hedžové fondy ťažko shortovali.

Maloobchodní investori tiež využívali sociálne médiá na organizovanie svojho úsilia a hľadali akcie s veľkým množstvom pozitívneho sentimentu. Predstavuje významnú príležitosť pre manažérov hedžových fondov ako Kassam, ktorí vedia využiť retailový segment vo svoj prospech. Iné hedžové fondy, ktoré nezohľadňujú vplyv retailových investorov, by však mohli čeliť značným stratám.

REKLAMA

Kassam meria maloobchodný sentiment, ktorý vidí na sociálnych médiách, a analyzuje ho, aby určil svoj ďalší krok, pričom často používa prístup typu počkanie a uvidíme. Vo svojej analýze používa aj kľúčové slová, keď hľadá signály, že sentiment na konkrétnu akciu sa čoskoro zmení.

Hľadá rozdiely na platformách ako Twitter a naznačuje, že komentáre investorov sa menia z pozitívnych na negatívne alebo naopak.

"Vtedy je ten správny čas dostať sa na krátku alebo opačnú stranu, ak sa pozeráte na dlhú," povedal Kassam v rozhovore. „Prijali sme našu stratégiu, aby sme sa nepozerali len na základy, ale aj na sentiment na Stocktwits, Twitteri a ďalších platformách. Títo chlapci vám povedia, čo si myslia, koordinujú sa navzájom a majú rozsah. Musíš dávať pozor."

Ako fungujú Kassamove stratégie

Napríklad fond Anson Funds si počas 2. štvrťroka 2020 počínal dobre v dôsledku nedostatkov v spoločnostiach, ktorých ocenenia boli stále vyššie a vyššie zo strany retailových investorov.

REKLAMA

„Najväčší kladní prispievatelia k tejto stratégii pochádzali od shortujúcich spoločností, ktorých ceny akcií maloobchodníci zvýšili na nezmyselnú úroveň po tom, čo tieto spoločnosti už vyhlásili bankrot (alebo boli blízko vyhlásenia),“ napísal Kassam vo svojom štvrťročnom liste. "Patrili sem Hertz (HTZ), Whiting Petroleum (WLL), Chesapeake Energy (CHK) a Latam Airlines (LTM."

Kassam vo svojom liste za štvrtý štvrťrok na rok 2020 uviedol, že Anson vytvoril „zmysluplný pozitívny výnos“ za tento rok, „vďaka úrovni maloobchodných špekulácií, ktoré neboli zaznamenané za posledné desaťročia.

„Zatiaľ čo humbuk poskytol širokú škálu príležitostí, predstavoval aj výzvy pre stratégiu s dlhšími koncami eufórie investorov a inflácie aktív,“ dodal. “... Likvidita zostáva bohatá a maloobchodné špekulácie pokračujú bez obmedzenia. Naším cieľom je byť ešte pohotovejší a reaktívnejší, kým sa nezmenia podmienky na trhu. Cieľom tejto stratégie nie je „zavolať vrchol“, ale obchodovať s odlivmi a tokmi maloobchodného sentimentu.“

Ďalšia stratégia, ktorú Anson používa na zarábanie na maloobchodnom sentimente, zahŕňa SPAC a ich opčné listy.

„Obyčajne nakupujeme SPAC za ich emisnú cenu 10 USD/akciu alebo blízko nich a potom zarábame na maloobchodnom nadšení, keď sa o transakciách hovorí alebo ich oznamujú v medializovaných odvetviach (najmä mená ESG),“ vysvetlil Kassam. "Počas toho, čo sme mali odkupnú cenu 10 USD/akciu zabezpečenú v amerických štátnych dlhopisoch, čo v podstate obmedzovalo naše riziko poklesu (funkcia každého SPAC)."

REKLAMA

Ďalší dátový bod

Stratégia spoločnosti Kassam sa tiež spolieha na sledovanie počtu príspevkov na každej akcii a analýzu obchodných údajov.

„Väčšina ľudí sa pozerá na objem [obchodu] ako na metriku, ale my sa pozeráme na to, aké percento objemu tvorí maloobchod,“ vysvetlil Kassam. „Hlavní makléri sa pozerajú na priemerný obchodný lístok a veľkosť obchodu, ale oveľa lepšiu predstavu o tom, kto kupuje a predáva akcie, získame pri pohľade na priemerný dolárový lístok.“

Snaží sa určiť, koľko príspevkov na sociálnych sieťach je len hluk a pripúšťa, že niekedy môžu existovať falošné pozitíva okolo obchodovania s dark poolmi. Spoločnosť Kassam však našla spôsob, ako zistiť, prečo je veľa retailových investorov v akciách, najmä teraz, keď ľudia začínajú sami aktívne spravovať viac peňazí, napríklad prostredníctvom svojich vlastných maklérskych účtov alebo 401 tisíc.

REKLAMA

"Táto komunita je mladšia a viac káblová," zdôraznil Kassam. „Idú online, aby vám povedali, čo si myslia a čo sa chystajú urobiť. Potrebujete sofistikované metodológie, aby ste tieto informácie pretavili do hypotézy o smerovaní ceny akcií, a to je to, čo robíme.“

Posledné varovanie pre retailových investorov

Spoločnosť Kassam dosahuje značné výnosy prostredníctvom shortovacích spoločností. V rozhovore povedal, že nestačí krátiť firmy, ktoré sú nadhodnotené. Namiesto toho sa zameriava na spoločnosti, o ktorých vidí, že sa zapájajú do veľmi pochybných aktivít a správania zo strany zasvätených osôb.

Zdá sa, že stratégia retailových investorov sa sústreďuje na nakupovanie a ponúkanie silne shortovaných akcií bez ohľadu na iný faktor, než je skutočnosť, že mnohé hedžové fondy ich shortujú. Výsledkom je, že maloobchodné obchodné šialenstvo podporilo niektoré potenciálne podvodné spoločnosti.

REKLAMA

„Táto neuveriteľná maloobchodná likvidita umožnila mnohým podvodníkom, hyperpropagovaným spoločnostiam a chudobným podnikom s príbehom priateľským k trhu získať veľké sumy kapitálového financovania,“ napísal Kassam vo svojom liste v Q2 2020. "V mnohých prípadoch retailoví investori rýchlo absorbovali novo emitované akcie a naďalej ponúkali ceny akcií smerom nahor."

Hoci sa Anson Funds preslávil ako predajca nakrátko, drobní investori ho neodvrátili od obchodovania na dlhej aj krátkej strane. Stratégie spoločnosti Kassam na použitie nástrojov retailových investorov proti nim umožnili Ansonovi profitovať práve z činností, ktoré mali odhryznúť hedžový fond.