Ako nakupovať akcie na pokraji medvedieho trhu

Zdalo sa, že všetci boli v piatok v nákupnej nálade, okrem Elona Muska. The Dow Jones Industrial Average prerušil šesťdňovú sériu prehier Nasdaq Composite otočil v druhej pozitívnej relácii za sebou a S&P 500 vzrástol o viac ako 2 %, čo je malý krok späť od okraja medvedieho trhu, a zakončil týždeň o 16.50 % zo svojho 52-týždňového maxima. Ale akékoľvek jednodňové zisky akcií na tomto trhu sú slabé. Dow sa prepadol už siedmy týždeň po sebe, prvýkrát od roku 2001.

„Presne to isté sme videli v rokoch 2000 a 2001,“ hovorí Nicholas Colas, spoluzakladateľ DataTrek Research. „Vedeli ste, že ceny aktív klesajú, ale obchodná akcia vám vždy dávala dostatok nádeje. … Za posledné tri mesiace som mal toľko retrospektív do roku 2000. ... Ak ste to ešte nevideli, je veľmi ťažké prejsť a nezabudnete.“

Pre mnohých investorov, ktorí od pandémie zaplavili akcie, keď sa býčí trh opäť zdal mať iba jeden smer, to môže byť prvýkrát, čo tancujú s medveďom na dlhšiu dobu. Pre Colasa, ktorý predtým vo svojej kariére pracoval v bývalom hedžovom fonde Steva Cohena, SAC Capital, existuje niekoľko lekcií, ktoré sa z tých rokov naučil a ktoré „ušetrili veľa trápenia“.

Na začiatok stálou filozofiou obchodnej firmy bolo nikdy neskrátiť nové maximum a nikdy nekupovať nové minimum. Investori, ktorí zažili len býčí trh, sa teraz učia, hybnosť je silnou silou v oboch smeroch. To neznamená, že by investori mali stiahnuť nejaké konkrétne akcie zo svojho radaru, ale stabilizácia akcií sa nezmeria za jeden alebo dva dni obchodovania. Investori by mali v priebehu jedného až troch mesiacov monitorovať akcie, či nevykazujú známky stabilizácie. Výnimka: akcia, ktorá sa zotavuje na základe zlých správ, môže byť tá, pri ktorej trh signalizuje, že všetky zlé správy sú už ocenené.

Ale v tejto chvíli, povedal Colas, urobiť veľkú stávku na jednu akciu ako príležitosť buy-in-the-dip nie je najlepší spôsob, ako pokračovať. "Pravidlom č. 1 je stratiť čo najmenej," povedal. "To je cieľ, pretože to nie je tak, že by ste to chceli zabiť a investovať, aby ste stratili čo najmenej... keď príde rad na nás, chcete mať čo najviac peňazí."

Tu je niekoľko ďalších zásad, ktoré má práve teraz na vrchole svojho zoznamu nákupcov akcií, a ako súvisia so súčasným trhovým prostredím.

Volatilita je práve teraz určujúcou črtou akciového trhu a najjasnejším signálom, na ktorý sa investori môžu pozerať, pokiaľ ide o vyčerpanie predaja, je VIX index volatility. VIX na 36 je dve štandardné odchýlky od priemeru od roku 1990. "To je významný rozdiel," povedal Colas. „Keď sa VIX dostane na 36, ​​sme dobre a skutočne prepredaní, zažili sme tvrdý panický režim,“ povedal. Ale VIX ešte nedosiahol túto úroveň počas posledného záchvatu predaja.

V skutočnosti akciový trh zažil tento rok iba jeden 36-plus VIX záver. Bolo to 7. marca a to bol pre obchodníkov životaschopný vstupný bod, pretože akcie sa nakoniec zotavili o 11 % – predtým, než sa situácia opäť zhoršila. "Aj keď ste nakúpili tak blízko, museli ste byť obratní," povedal Colas. VIX hovorí, že vymývanie zásob ešte neskončilo. "Tancujeme medzi dažďovými kvapkami búrky," povedal.

Krátkodobé odrazy sú často skôr odrazom krátkych stlačení ako jasným signálom. "Krátke stlačenia na medvedích trhoch sú kruté a je jednoduchšie obchodovať ako byť short," povedal.

Pozrite sa na niektoré z nedávnych akcií v oblasti pandemických „meme akcií“, ako sú GameStop a AMC, ako aj na víťazov pandémie spotrebiteľov, ako je Carvana, a Colas hovorí, že nákup týchto akcií „je ťažký spôsob, ako si zarobiť na živobytie, ťažký spôsob. obchodovať,“ ale v roku 2002 sa obchodníci pozerali na výrazne skrátené mená, akcie, ktoré sa najviac predávali do zisku.

Pre investorov, ktorí zarobili bohatstvo na nedávnom býčím trhu tým, že posunuli Apple alebo Tesla vyššie, je čas byť „neuveriteľne selektívny“, hovorí Colas, a dokonca aj pri akciách, ktoré ste si obľúbili najviac, nezabudnite, že nie. nemilujem ťa späť.

Toto je ďalší spôsob, ako investorom pripomenúť najdôležitejšie pravidlo pre investovanie pri volatilite: zbaviť sa emócií. "Obchodujte na trhu, ktorý máte, nie na trhu, ktorý chcete," povedal.

Veľa investorov sa túto lekciu naučil tvrdou cestou cez Apple, ktorá bola len za posledný týždeň nižšia o viac ako 6 %. od začiatku roka, jablko sa pred piatkovým oživením ponoril do vlastného medvedieho trhu.

"Apple mal na tomto trhu vykonať jednu úlohu, a to nebolo implodovať," povedal Colas.

Každý, od investorov mamy a popu až po Warrena Buffetta, videl Apple ako „jediné skvelé miesto pre život“ a sledovať, ako sa rozpadá tak rýchlo, ako sa to stalo, ukazuje, že akciový trh, ktorý je najbližšie k obchodovaniu s bezpečným prístavom, sa skončil. "Prešli sme od mierneho rizika k extrémnemu a nezáleží na tom, či je Apple skvelá spoločnosť," povedal Colas. „Likvidita nie je skvelá a existuje únik do bezpečia v akejkoľvek triede aktív, ktorú si viete pomenovať... finančné aktíva, ktoré ľudia hľadajú, sú najbezpečnejšie veci a Apple je stále skvelá spoločnosť, ale sú to akcie.“

A keďže ocenenia v technologickom sektore sú také vysoké, ako boli, nie je to nič zlé.

„Môžete si ho kúpiť za 140 dolárov [147 dolárov po piatku] a stále má trhovú kapitalizáciu 2.3 ​​bilióna dolárov. Stále má väčšiu hodnotu ako celý energetický sektor. To je ťažké,“ povedal Colas. "Tech má stále dosť šialené ocenenia."

Na sektorovom základe sa Colas zameriava viac na energetiku, pretože „stále to funguje,“ hovorí, a pokiaľ ide o rastové obchody, zdravotnú starostlivosť ako najlepší „obchod s bezpečnosťou“, aj keď to prichádza s výhradou. Na základe jeho relatívneho ocenenia a váhy v indexe S&P 500: „Je to dobré miesto, ak sa nám podarí oživiť a nestratiť toľko,“ povedal.

História hovorí, že počas období, ako je toto, budú mať akcie v zdravotníctve väčšie ponuky, pretože rastoví investori, ktorí sa zachraňujú z technológií, musia prejsť do iného sektora a v priebehu rokov sa možnosti, ktoré majú k dispozícii, zúžili. Napríklad, nie je to tak dávno, čo existovali „rastúce“ maloobchodné názvy, na ktoré sa investori obracali uprostred volatility, ale nárast online maloobchodu tento obchod zabil.

Colas zdôraznil, že zatiaľ neexistujú žiadne dôkazy o tom, že by rastoví investori do čohokoľvek šliapali. „Zatiaľ nevidíme zdravotnú starostlivosť, ale keďže rastoví investori opäť dvíhajú hlavu, nie je veľa iných sektorov,“ povedal.

Aj keď Apple kapituloval pred predajom, Colas povedal, že na medvedom trhu sa vždy nájde dôvod na získanie akcií. Automobily, ktoré Colas zastrešoval na Wall Street desaťročie, sú jedným z príkladov toho, ako pre dlhodobých investorov uvažovať o modrých čipoch.

Prvá lekcia z brod na tomto trhu však môže byť jeho dumping akcií Rivian dostal prvú šancu.

"Ford robí jednu vec dobre, a to je zostať nažive, a práve teraz má poklopy," povedal Colas. „Stlačte tlačidlo Predaj a získajte trochu likvidity. Vidia, čo príde, a chcú byť pripravení pokračovať v investíciách do podnikania s elektrickými a ICE.“

Nech sa stane čokoľvek rivian, Ford a GM je pravdepodobné, že tu budú chvíľu a v skutočnosti hádajte, kto práve kúpil GM prvýkrát: Cathie Wood z Ark Invest.

Neznamená to, že Wood nutne vyhorela zo všetkých svojich obľúbených akcií, top holding Tesla, ale naznačuje to portfólio manažéra, ktorý možno pripúšťa, že nie všetky akcie sa odrazia v podobnej časovej osi. ARK, ktorej vlajkový fond Inovácia archy, je nadol tak, ako bol index Nasdaq medzi rokmi 2000 a 2002 od vrcholu až po dno, má čo dohnať.

„Nemám názor na to, či je Cathie dobrá alebo zlá výberka akcií, ale bolo od nej múdre, že sa pozrela na GM, nie preto, že je to skvelá akcia... tu by som sa toho nedotkol, ale bez ohľadu na to vieme, že to bude o 10 rokov okrem nejakého kataklizmatického bankrotu,“ povedal Colas. "Neviem, či to urobí Teladoc alebo Square," dodal o niekoľkých Woodových top akciách.

Jedným z veľkých rozdielov medzi mnohými na trhu a Woodom je práve teraz jej presvedčenie, že viacročné rušivé témy, na ktoré vsadila, sú stále na mieste a nakoniec sa ukážu ako správne. Ale kúpa čipu, akým je GM, môže pomôcť predĺžiť trvanie tejto rušivej vízie. GM je v istom zmysle nákup akcií druhého poriadku „bez toho, aby ste museli vsádzať farmu na tie, ktoré nie sú ziskové,“ povedal Colas.

Dokonca aj na trhu, ktorý nemiluje žiadne akcie, z dlhodobého hľadiska existujú mená, ktorým môžete dôverovať. Po dosiahnutí dna Nasdaq v roku 2002 skončili Amazon, Microsoft a Apple medzi veľkými obchodmi v období 2002-2021.

Medvedie trhy nekončia písmenom „V“, ale skôr vyčerpanou rovnou čiarou, ktorá môže trvať dlho, a akcie, ktoré nakoniec fungujú, nefungujú všetky súčasne. GM môže mať prospech skôr ako Tesla, aj keď bude Tesla o tri roky na úrovni 1.5 bilióna dolárov. "To je hodnota portfólia v rôznych fázach a budú veci, ktoré sa jednoducho pomýlite," povedal Colas.

Nákup GM by mohol byť signálom, že Wood urobí viac obchodov s rozmanitosťou trvania vo svojich fondoch, ale investori budú musieť sledovať, kde v najbližších mesiacoch vezme portfólio. A ak to zostane stávkou na presvedčenie na najrušivejšie spoločnosti, ktoré strácajú peniaze, „Páči sa mi QQQ,“ povedal Colas. "Nevieme, čo bude v ARK, ale vieme, čo bude QQQ," povedal. "Oveľa radšej by som vlastnil QQQ," povedal Colas s odkazom na Nasdaq 100 ETF.

Aj to musí teraz prísť s upozornením. "Neviem, či veľké technológie budú návratom detí rovnakým spôsobom, ako to bolo, pretože ocenenia sú oveľa vyššie," povedal Colas. Microsoft má hodnotu viac ako niekoľko sektorov s indexom S&P 500 (nehnuteľnosti a služby) a Amazon má hodnotu viac ako dvoch Walmartov, „ale nemusíte staviť na Teladoc a Square,“ povedal.

„Vedeli sme, že sú to dobré spoločnosti a ktovie, kam idú akcie, ale základy sú zdravé a ak musíte veriť, že ste si vybrali ďalší Apple a Amazon, je to ťažký obchod,“ dodal.

V makroekonomickej optike existuje veľa dôvodov, prečo zostať skeptický voči akémukoľvek oživeniu, od schopnosti Federálneho rezervného systému riadiť infláciu až po vyhliadky rastu v Európe a Číne, pričom všetky majú tak široký rozsah výsledkov, že trh musí túto možnosť zahrnúť. globálnej recesie vo väčšom rozsahu, ako by tomu bolo normálne. Ale jedným z kľúčových údajov o trhu, kde to ešte nie je zakomponované, sú odhady ziskov pre S&P 500. „Sú jednoducho príliš vysoké, smiešne príliš vysoké,“ povedal Colas.

Skutočnosť, že forwardové pomery ceny a zisku sa nezlacňujú, hovorí investorom, že trh má stále čo robiť, aby čísla znížil. V súčasnosti Wall Street predpovedá 10-percentný sekvenčný rast ziskov z indexu S&P 500, čo sa podľa Colasa v tomto prostredí nedeje. "Nie pri 7%-9% inflácii a 1%-2% raste HDP." Ulica je nesprávna, čísla sú nesprávne a musia klesnúť.“