Ako sa orientovať v aktuálnej volatilite akciového trhu

6. mája som sa podelil o svoje myšlienky o tom, ako sa orientovať v súčasných otrasoch na akciovom trhus tým, že výpredaj bol pravdepodobne spôsobený mnohými rôznymi obavami investorov: infláciou, úrokovými sadzbami, vojnou na Ukrajine, prerušením dodávateľského reťazca a ekonomickým spomalením v Číne. Bohužiaľ, s týmito faktormi stále v hre, akciový trh (s použitím indexu S&P 500 ako referenčného) odvtedy klesol o ďalších ~ 11%. Oficiálne sme vstúpili na medvedí trh, definovaný ako pokles o 20 % alebo viac oproti predchádzajúcemu vrcholu.

Uprostred denného sprievodu desivých titulkov môže ktokoľvek hádať, čo prinúti akcie zotaviť sa odtiaľto. Ale napriek všetkej neistote mám na pamäti postreh Warrena Buffetta, že „budúcnosť nie je nikdy jasná; zaplatíte veľmi vysokú cenu na burze za veselý konsenzus. Neistota je v skutočnosti priateľom kupca dlhodobých hodnôt.“ Ako som napísal 6. mája, úplne súhlasím s týmto názorom:

_{Najbližšie obdobie bude pravdepodobne hrboľaté, ale čo sa týka budúcnosti, som optimista. V skutočnosti by teraz investori mali uvažovať o zvyšovaní svojej majetkovej angažovanosti: historicky je najlepší čas na investovanie vtedy, keď sa cítite najhoršie. Dokonca aj veľmi skúsení a úspešní investori považujú tento skok za ťažký, najmä keď ceny neustále klesajú, ale nákup veľkých podnikov za výrazne nižšie ceny a ich dlhodobé držanie je historicky spôsob, akým sa dosahujú najlepšie výnosy.}

Hoci medvedie trhy môžu byť bolestivé, nemali by nabádať investorov k predaju. Desaťročie po desaťročí investorom najlepšie poslúžilo držaním svojich pozícií vo vysokokvalitných spoločnostiach a ešte lepšie im poslúžilo, ak mali prostriedky (a žalúdok) na nákup ďalších – koniec koncov, načasovanie oživenia trhu nie je ničím. ak nie nepredvídateľné. Ako ukazuje nasledujúci graf, od roku 1957 bola stredná návratnosť trhu (opäť meraná voči S&P 500) kladná 1 mesiac, 3 mesiace, 6 mesiacov a 1 rok po oficiálnom vstupe na územie medvedieho trhu. V niektorých rokoch sa zásoby počas týchto časových období určite znížili, ale to bola výnimka, nie pravidlo.

Stále som presvedčený, že investori by mali zostať v kurze. Neznížil som svoju akciovú expozíciu a ani to neplánujem; namiesto toho rád využívam tieto momenty trhových dislokácií na zvýšenie svojej expozície v akciách. Bolí ma myšlienka, že stratím peniaze pre svojich klientov, ale doterajšie tohtoročné straty vnímam ako „papierové straty“, nie ako trvalú stratu kapitálu. Koniec koncov, cena akcie v ktorýkoľvek deň je jednoducho to, čo sú ľudia ochotní zaplatiť za obchod V tej chvíli. Verím však, že v dlhodobom horizonte bude buď akciový trh odrážať skutočnú hodnotu podniku, alebo ho nadobúdateľ kúpi za jeho skutočnú hodnotu. Nemám dôvod veriť, že tentoraz to bude inak.

Bohužiaľ, dnešné ceny akcií sú poháňané panikou z makroekonomických titulkov, nie základnými obchodnými fundamentmi. Wall Street historicky prehnane reagovala na ekonomické údaje, či už pozitívne alebo negatívne, čo podnietilo ekonóma Paula Samuelsona k slávnemu pozorovaniu, že „akciový trh predpovedal deväť z posledných piatich ekonomických recesií“. Akciový trh nenávidí neistotu viac ako čokoľvek iné a práve teraz sme v nej po kolená. Ako dlho, kým nájdeme pevnú pôdu, si môže každý domyslieť.

Dôvody na optimizmus

Ale situácia nie je len záhuba a ponurosť. Americký bankový systém nebol taký silný už desaťročia, nezamestnanosť je na historických minimách a súvahy spotrebiteľov boli posilnené nedávnymi vládnymi stimulačnými programami (hoci miera úspor nedávno klesla a zostatky na kreditných kartách sa výrazne zvýšili – vývoj I bude pozorne sledovať). Recesia je určite možná, ale tieto faktory by mali pomôcť zmierniť jej dôsledky.

Rovnako dôležité je, že sentiment investorov je na niekoľkoročných minimách, pričom spotrebiteľská dôvera je ešte nižšia ako po útokoch z 11. septembra, počas finančnej krízy v rokoch 2008 – 2009 a počas blokovania koronavírusu. Oba tieto ukazovatele boli historicky veľkými kontraindikáciami pre budúce výnosy akciového trhu. Spotrebiteľská dôvera by odtiaľto mohla klesnúť, ale stojí za zmienku, že — podľa JP Morgan bol priemerný 12-mesačný výnos indexu S&P 500 po ôsmich poklesoch spotrebiteľského sentimentu od roku 1971 24.9 %:

Nakoniec, a čo je najdôležitejšie, akcie, ktoré vlastním, sú dosť lacné – a najlepším prediktorom budúcich výnosov akciového trhu je ocenenie. V časoch, ako sú tieto, je nevyhnutné uviesť veci do správnej perspektívy. Dnešné titulky sú alarmujúce, ale blednú v porovnaní s tými, ktoré sme videli v rokoch 2008 – 2009, keď si ľudia mysleli, že globálny finančný systém je na pokraji skutočného kolapsu. Podobne aj v roku 2020, keď koronavírus za pár mesiacov zrazil ekonomiku z útesu, sa investori obávali nielen o svoje fyzické zdravie, ale aj o svoje finančné zdravie. Aj tak bolo v oboch prípadoch zachovať kurz správnym krokom a nevidím dôvod, prečo by to tentokrát malo byť inak.

Tieto informácie nie sú odporúčaním, ani ponukou na predaj, ani žiadosťou o akúkoľvek ponuku na kúpu, záujem o akýkoľvek cenný papier, vrátane záujmu o akýkoľvek investičný nástroj spravovaný alebo odporúčaný spoločnosťou Boyar Asset Management (“Boyar”) alebo jej pridruženými spoločnosťami. . Tento materiál je k uvedenému dátumu, nie je úplný a môže sa zmeniť bez upozornenia. Ďalšie informácie sú k dispozícii na požiadanie. Neposkytuje sa žiadne vyhlásenie týkajúce sa presnosti, úplnosti alebo aktuálnosti informácií a Boyar nepreberá žiadnu povinnosť aktualizovať alebo revidovať takéto informácie. Pred akýmkoľvek investičným rozhodnutím sa poraďte so svojím finančným poradcom. Akékoľvek názory vyjadrené v tomto dokumente predstavujú iba aktuálne názory a neposkytuje sa žiadne vyjadrenie s ohľadom na presnosť, úplnosť alebo aktuálnosť informácií a spoločnosť Boyar Asset Management a jej pridružené spoločnosti nepreberajú žiadnu povinnosť aktualizovať alebo revidovať takéto informácie. Nemali by ste predpokladať, že akákoľvek investícia, o ktorej sa tu hovorí, bude zisková alebo že akékoľvek investičné rozhodnutia v budúcnosti budú ziskové. Minulá výkonnosť nezaručuje budúce výsledky. Určité informácie boli poskytnuté a/alebo sú založené na zdrojoch tretích strán, a hoci sú považované za spoľahlivé, neboli nezávisle overené a Boyar Asset Management ani žiadna z jej pridružených spoločností nezodpovedá za chyby tretích strán. Akékoľvek informácie, ktoré možno považovať za rady týkajúce sa federálnej daňovej otázky, nie sú určené na použitie a nemožno ich použiť na účely (i) vyhnutia sa sankciám uloženým podľa zákona o daňových zákonoch Spojených štátov amerických alebo (ii) propagácie, marketingu alebo odporúčaní inej strane akúkoľvek transakciu alebo záležitosť, o ktorej sa tu diskutuje.

Akékoľvek uvedené výsledky nemusia nevyhnutne predstavovať výsledky žiadneho z účtov spravovaných spoločnosťou Boyar Asset Management Inc. a výsledky účtov spoločnosti Boyar Asset Management Inc. sa môžu a môžu podstatne líšiť od ktoréhokoľvek z prezentovaných výsledkov. Hoci prezentované výsledky ukazujú zisky, existovala reálna možnosť trvalej straty kapitálu. Tieto informácie slúžia len na ilustráciu a účely diskusie a nie sú určené na to, aby sa na ne spoliehali ako na prognózu, prieskum alebo investičné poradenstvo, a nie sú odporúčaním, ponukou alebo výzvou na nákup alebo predaj akýchkoľvek cenných papierov alebo na prijatie akejkoľvek investičnej stratégie. Boyar Asset Management Inc. je investičný poradca registrovaný v Komisii pre cenné papiere a burzu. Registrácia investičného poradcu neznamená žiadnu úroveň zručností alebo školenia. Kópia aktuálneho formulára ADV časť 2A je k dispozícii na požiadanie alebo na https://adviserinfo.sec.gov. V prípade akýchkoľvek otázok kontaktujte spoločnosť Boyar Asset Management Inc. na čísle (212) 995-8300.