H&R Block, Inc. A Light & Wonder

Najatraktívnejšie akcie (-6.8 %) zaostali za indexom S&P 500 (-3.9 %) od 4. mája 2022 do 31. mája 2022 o 2.9 %. Najvýkonnejšie akcie s veľkou kapitalizáciou získali 5 % a najvýkonnejšie akcie s malou kapitalizáciou vzrástli o 13 %. Celkovo 16 zo 40 najatraktívnejších akcií prekonalo index S&P 500.

Najnebezpečnejšie akcie (-1.8 %) zaostali za indexom S&P 500 (-3.9 %) ako krátke portfólio od 4. mája 2022 do 31. mája 2022 o 2.1 %. Najvýkonnejšie krátke akcie s veľkou kapitalizáciou klesli o 22 % a najvýkonnejšie krátke akcie s malou kapitalizáciou klesli o 24 %. Celkovo 12 z 33 najnebezpečnejších akcií prekonalo index S&P 500 ako krátke.

Najatraktívnejšie / najnebezpečnejšie modelové portfóliá vykazovali nízky výkon ako dlho-krátke portfólio s rovnakou váhou o 5.0%.

Tento mesiac sa na zoznam najatraktívnejších akcií dostalo 22 nových akcií a XNUMX nových akcií sa dostalo aj do zoznamu najnebezpečnejších.

Najatraktívnejšie akcie majú vysokú a rastúcu návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) a nízky pomer ceny k ekonomickej účtovnej hodnote. Väčšina Nebezpečných akcií má zavádzajúce zisky a dlhé obdobia zhodnocovania rastu vyplývajúce z ich trhových ocenení.

Funkcia najatraktívnejších akcií za jún: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) je uvádzaná akcia z júnového portfólia najatraktívnejších modelov akcií.

Spoločnosť H&R Block za posledných päť rokov zvýšila tržby o 2 % ročne a čistý prevádzkový zisk po zdanení (NOPAT) o 7 % ročne. NOPAT spoločnosti klesol na 156 miliónov USD počas pandémie COVID-19 vo fiškálnom roku 2020 (FYE je 4/30), ale odvtedy sa zotavil na 1.2 miliardy USD za posledných dvanásť mesiacov (TTM). Marža NOPAT spoločnosti H&R Block sa zvýšila z 15 % vo fiškálnom roku 2016 na 26 % TTM, pričom obraty investovaného kapitálu sa za rovnaký čas zvýšili z 1.0 na 1.7. Rastúce marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu poháňajú návratnosť investovaného kapitálu (ROIC) spoločnosti zo 14 % vo fiškálnom roku 2016 na 43 % TTM.

Obrázok 1: Príjmy a NOPAT od fiškálneho roku 2016

H&R Block je podhodnotený

Pri súčasnej cene 36 USD/akcia má HRB pomer ceny a ekonomickej účtovnej hodnoty (PEBV) 0.3. Tento pomer znamená, že trh očakáva, že NOPAT H&R Block trvalo klesne o 70 %. Toto očakávanie sa zdá byť príliš pesimistické pre spoločnosť, ktorá za posledných päť rokov vzrástla NOPAT o 7 % ročne ao 4 % ročne za posledných desať rokov.

Aj keď marža NOPAT spoločnosti H&R Block klesne na 15 % (čo sa rovná 20-ročnému priemeru v porovnaní s 26 % TTM) a hodnota NOPAT spoločnosti klesne o 1 % ročne počas nasledujúcej dekády, akcia má dnes hodnotu 57 USD/akcia – 58 % nahor. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. Ak by H&R Block rástli zisky viac v súlade s historickými úrovňami, akcie majú ešte väčší rast.

Kritické podrobnosti, ktoré sa nachádzajú vo finančných výkazoch spoločnosti Robo-Analyst Technology od mojej firmy

Nižšie sú uvedené podrobnosti o úpravách, ktoré robím na základe zistení Robo-Analyst v 10-Q a 10-K H&R Block:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 244 miliónov USD s čistým efektom odstránenia 43 miliónov USD v neprevádzkových nákladoch (1 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 1.7 miliardy dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým poklesom o 244 miliónov dolárov. Jednou z najvýznamnejších úprav boli odpisy aktív vo výške 735 miliónov USD. Táto úprava predstavovala 30 % vykázaných čistých aktív.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 3.2 miliardy USD s čistým efektom zníženia hodnoty akcionárov o 1.6 miliardy USD. Jednou z najvýznamnejších úprav hodnoty akcionárov bolo 805 miliónov dolárov v hotovosti. Táto úprava predstavuje 14 % trhovej kapitalizácie H&R Block.

Funkcia najnebezpečnejších akcií: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) je odporúčaná akcia z júnového modelového portfólia najnebezpečnejších akcií.

Ekonomické príjmy Light & Wonder, skutočné peňažné toky podnikania, klesli z -76 miliónov dolárov v roku 2017 na -213 miliónov dolárov v porovnaní s TTM. Marža NOPAT spoločnosti klesla z 13 % na 8 %, pričom obraty investovaného kapitálu klesli za rovnaký čas z 0.4 na 0.3. Klesajúce marže NOPAT a obraty investovaného kapitálu poháňajú ROIC spoločnosti Light & Wonder z 5 % v roku 2017 na 2 % TTM.

Obrázok 2: Ekonomické príjmy od roku 2017

Light & Wonder poskytuje nízke riziko/odmenu

Napriek slabým základom má Light & Wonder cenu za významný rast zisku a myslím si, že akcie sú nadhodnotené.

Aby spoločnosť Light & Wonder ospravedlnila svoju súčasnú cenu 56 USD/akciu, musí zlepšiť svoju maržu NOPAT na 17 % (úplné maximum v roku 2019 v porovnaní s 8 % TTM) a zvýšiť výnosy o 7 % ročne v nasledujúcom desaťročí. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. V tomto scenári Light & Wonder narastie NOPAT o 15% ročne v priebehu nasledujúcich desiatich rokov. Vzhľadom na to, že NOPAT od Light & Wonder klesol od roku 72 o 2019 %, myslím si, že tieto očakávania vyzerajú príliš optimisticky.

Aj keď Light & Wonder dokáže dosiahnuť maržu NOPAT 12 % (päťročný priemer) a zvýšiť výnosy o 6 % ročne v nasledujúcom desaťročí, akcie majú dnes hodnotu iba 8 USD/akcia – 86 % pokles oproti súčasným akciám. cena. Pozrite si matematiku za týmto obráteným scenárom DCF. Ak by tržby spoločnosti Light & Wonder rástli pomalším tempom, akcie by mali ešte väčší pokles.

Každý z týchto scenárov tiež predpokladá, že Light & Wonder môže zvýšiť výnosy, NOPAT a FCF bez zvýšenia pracovného kapitálu alebo fixných aktív. Tento predpoklad je nepravdepodobný, ale umožňuje mi vytvoriť skutočne najlepšie scenáre, ktoré demonštrujú, aké vysoké sú očakávania vložené do súčasného ocenenia.

Kritické podrobnosti, ktoré sa nachádzajú vo finančných výkazoch spoločnosti Robo-Analyst Technology od mojej firmy

Nižšie sú uvedené podrobnosti o úpravách, ktoré robím na základe zistení Robo-Analyst v Light & Wonder's 10-Q a 10-K:

Výkaz ziskov a strát: Urobil som úpravy vo výške 1.6 miliardy USD, s čistým efektom odstránenia 189 miliónov USD z neprevádzkového príjmu (9 % z príjmov).

Súvaha: Urobil som 5.9 miliardy dolárov v úpravách na výpočet investovaného kapitálu s čistým nárastom o 333 miliónov dolárov. Jednou z najvýznamnejších úprav bolo 2.3 miliardy USD čistých aktív z ukončených činností. Táto úprava predstavovala 33 % vykázaných čistých aktív.

Ocenenie: Urobil som úpravy vo výške 11.4 miliardy USD s čistým poklesom hodnoty akcionára o 7.3 miliardy USD. Okrem celkového dlhu a čistých aktív z ukončených činností uvedených vyššie bola najvýznamnejšia úprava hodnoty akcionárov 396 miliónov USD v prebytočnej hotovosti. Táto úprava predstavuje 7 % trhovej kapitalizácie Light & Wonder.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.