Nechcem byť surový, ale tie býčie predpovede ropy sú býčie

Ropa Brent klesla zo svojich maxím 135 dolárov za barel na spotovom trhu v marci, keď Rusko napadlo Ukrajinu a teraz sa obchoduje za 95 dolárov za barel, pričom sa snaží udržať zisky nad 100 dolárov za barel. V tom čase bol celý svet presvedčený, že nám dochádza ropa kvôli neefektívnej politike západných vlád smerom k prechodu na čistú energiu a sankciám uvaleným na ruskú ropu. Investičné domy euforicky volali po raste ropy až na 150 dolárov a dokonca 200 dolárov za barel.

Nikdy to však nie je také jednoduché, keďže komoditné trhy nie sú o rovnováhe dopytu a ponuky dnes, ale skôr o tom, aká bude táto rovnováha zajtra. Mnoho výskumníkov zakladá svoj názor na to zajtra na tom, čo sa stalo, a nezohľadňujú to, čo by sa mohlo stať, keď sa globálna ekonomika presúva z rastu do recesie.

Bohužiaľ, ropa klesla takmer o 40 % a tu v utorok ráno Goldman v zúfalom pokuse ospravedlniť svoje výzvy znížil svoju predpoveď ceny ropy Brent na druhý štvrťrok/tretí štvrťrok na rozpätie 110 až 125 dolárov za barel z predchádzajúcich 130 dolárov. na 140 dolárov za barel s odvolaním sa na nulovú politiku Covid a akýkoľvek príbeh, ktorý by mohol nájsť, aby odôvodnil tento krok, hoci stále opakuje svoju býčiu výzvu do budúcnosti. Byť býčím je všetko dobré a dobré, ale ak ceny klesnú o 40 % alebo viac, aby sa zotavili o rok alebo tak neskôr, investorom to naozaj nepomôže, pretože v určitom bode cyklu musí byť býčie volanie správne.

Všetky komodity sú o načasovaní a o hodnotení rovnováhy medzi dopytom a ponukou. To prvé je vždy najťažšie, pretože má tendenciu sa časom meniť, ako cykly postupujú.

Začiatkom tohto roka prišla vojna na Ukrajine v čase, keď sme mali veľmi chladnú zimu, čo spôsobilo, že zásoby destilátov boli krátke v čase, keď svet stále rástol vzhľadom na nárast stimulov spôsobených Covidom. Keď sa však táto šťava odoberie, globálne ekonomiky sa rúcajú, ako vidno v údajoch PMI a ISM a množstve ďalších prieskumov, keďže globálne vstupujeme do recesie, nie do spomalenia.

Väčšina investorov a centrálnych bánk diskutuje o načasovaní, pričom si neuvedomujú, že už sme v jednom a nič sa nedá robiť, pretože inflácia je jednoducho príliš vysoká. Ich jediným nástrojom na boj proti akejkoľvek ekonomickej slabosti bolo vždy tlačiť viac peňazí. Dnes, keby to urobili, boli by sme desiatky rokov v stagflácii.

Trhy s ropou prechádzajú sezónnymi cyklami a momentálne sme na vrchole letnej jazdnej sezóny, ktorá zvyčajne zaznamenáva prudký nárast dopytu po benzíne. Tento rok sa však vzhľadom na vysoké ceny na pumpe a tlak makroekonomických faktorov na amerického spotrebiteľa dopyt vôbec nezvýšil, ale skôr klesá. Na základe štvortýždňového kĺzavého priemeru je dopyt po benzíne v tomto roku 8.8 % pod úrovňou z roku 2021 a je dokonca pod úrovňou z roku 2020. Takto slabý je základný dopyt.

Tieto údaje o dopyte neboli ocenené ani zapísané rovnakými býčími investičnými domami, ktoré predpokladajú, že svet úplne prestal produkovať špinavé fosílne palivá a že už žiadne nezostali, kým je dopyt na rekordných maximách. V prípade komodít to tak nikdy nie je, ako sme videli pri uhlí. Vždy ide o správnu cenu a kedy je po nej dopyt. Dnes, keď marže rafinérií na takých lukratívnych úrovniach vzhľadom na počiatočný nedostatok produktov, boli rafinérie nútené zvyšovať objemy. Hľa, zásoby narastajú. Tesnosť tam bola, ale je to otázka načasovania.

Existuje sekulárny prípad, aby sa ropa obchodovala vyššie a dlhšie, aby sa stimulovala ponuka, ak – a to je veľké, ak – dopyt zostane silný alebo ak sa Čína vráti do plného režimu. Všetka ruská ropa, ktorá bola považovaná za stratenú, si našla cestu do Číny a Indie. Podľa údajov komoditných analytikov Kplera, najväčší a tretí najväčší dovozcovia ropy na svete sa v júli podieľali 1.85 milióna barelov denne na celkovom vývoze Ruska 4.47 milióna barelov denne. Júlové údaje však ukázali spomaľujúci trend v porovnaní s predchádzajúcimi mesiacmi. Je možné, že majú dosť ropy alebo nepotrebujú toľko aj pri zľave aspoň 10 dolárov za barel?

Existujú náznaky dosiahnutia vrcholu v chuti Indie po ruskej rope, pričom Kpler odhaduje júlový dovoz na 1.05 milióna barelov denne, čo je pokles z 1.12 milióna barelov denne v júni. Dopyt zatiaľ klesá v čase, keď sa ponuka zvyšuje, čo môže znamenať len ďalší pokles cien na úkor všetkých býčích predajných vedľajších domov.