Ak sa vám rok 2022 zdal ako najhorší rok od roku 536 nášho letopočtu, nie ste sami

Málokoho bude mrzieť, že sa za posledným rokom zatvárajú dvere. Okrem toho, že to bol najhorší rok pre akcie od roku 2008 s poklesom indexu S&P 500 o viac ako 18 %, bol to aj najhorší rok pre dlhopisy za posledné desaťročia, čo z neho robí jeden z najhorších rokov. vôbec pre vyvážené portfólio (Vanguard Balanced Index Fund s alokáciou 60 % akcií a 40 % dlhopisov klesol o takmer 17 %). Túto dokonalú búrku spôsobila najvyššia miera inflácie od 1980. rokov minulého storočia. Mnoho bublín okázalo prasklo, vrátane bublín kryptomien, akcií meme a špekulatívnych technológií. Dokonca aj takzvané „blue chip“ technologické akcie ako AppleAAPL
boli pribité, pretože ich násobky ceny k zisku boli príliš vysoké na to, aby odolali zvýšeným sadzbám. V niektorých ohľadoch to bol údajne trhový ekvivalent roku 536 nášho letopočtu najhorší rok nažive na planéte. V tom roku sopečná erupcia na Islande uvrhla veľkú časť sveta na 18 mesiacov do tmy, čo spôsobilo najchladnejšie obdobie za 2000 rokov histórie. Úroda vyschla, čo viedlo k hroznému hladomoru, zdrvujúcej ľudskej smrti, ťažkostiam a biede.

Dobrou správou je, že nežijeme v roku 536 nášho letopočtu (hoci sa to často tak cíti) a že Fed bol napriek pomalému začiatku rýchly a agresívny v boji proti inflácii. Rozsah cieľových sadzieb fondov Fedu je teraz 4.25 – 4.50 %, čo je exponenciálne viac ako nulová sadzba, ktorú Fed udržiaval počas pandémie. Ako som už povedal, toto nie je Fed vášho otca. Fed 70. rokov viedol Arthur Burns, ktorý mal slabú vôľu, pokiaľ ide o boj s infláciou. Naproti tomu Jerome Powell, súčasný predseda Fedu, sa z týchto chýb poučil a riskuje recesiu, aby zabezpečil, že inflácia sa vráti späť do fliaš. Inflácia sa v posledných mesiacoch zmiernila, čo ukazuje, že kroky Fedu začínajú nadobudnúť účinnosť – nie tak rýchlo, ako by si ktokoľvek želal, ale dostatočne rýchlo na to, aby ospravedlnila kroky Fedu. Väčšina zvyšovaní sadzieb (a strát dlhopisov) je pravdepodobne za nami. Hoci mnohí očakávajú, že sadzba Fed fondov nakoniec dosiahne 5.25 % – 5.50 %, bolo by prekvapujúce, keby sadzby v tom bode nezačali klesať. Ak áno, rok 2023 by mohol byť pomerne dobrým rokom pre akcie aj dlhopisy.

Je pravdepodobná recesia. Podľa niektorých opatrení sme ho mali už v roku 2022 a tento rok by sme mohli mať dvojnásobný pokles. Médiá, trhy a odborníci na celom svete však zriedkakedy tak predpovedajú recesiu. Očakávania recesie sú teda už z veľkej časti započítané do akcií. Je však otázne, či Fed dosiahne svoj cieľ takzvaného „mäkkého pristátia“, ktorým sa obnoví cenová stabilita pri zachovaní rastu. Historicky sú mäkké pristátia zriedkavé a recesie sú často cenou za návrat inflácie na historický priemer.

Okrem hospodárskych výkyvov a trhových otrasov bol rok 2022 svedkom pokojnejšej zmeny: posunu od rastového investovania späť k nášmu štýlu investovania, známemu ako hodnotové investovanie. Rastové investície (ktoré niekoľko rokov výrazne prevyšovali a investujú do akcií s vysokou mierou rastu – za predpokladu, že ich nadmerný rast bude pokračovať donekonečna) sa stretli s vyššími úrokovými sadzbami a upadli do nemilosti. Index rastu Vanguard poklesol o viac ako 33 %. Hodnotové investovanie, ktoré uznáva ekonomickú realitu, že každý podnik sa nakoniec vráti k vnútornej hodnote, utrpelo straty – ale v porovnaní s tým oveľa menšie. Cykly nadhodnotenia zvyčajne trvajú najmenej päť až sedem rokov. Čo je viac, hodnotové investovanie bolo počas celého nášho života oveľa úspešnejšou stratégiou ako rastové investovanie. Hodnotové akcie prekonali rastové akcie za posledných sto rokov. Nie je preto žiadnym prekvapením, že najväčší investor na svete, Warren Buffett, vždy sledoval hodnotový prístup. Hodnotové cykly môžu často trvať viac ako sedem rokov, takže investorom môže dobre poslúžiť na udržanie hodnotovej orientácie v dohľadnej budúcnosti. Aj keď sa nechcete zaviazať k hodnotnému investovaniu na celý život, bolo by zlé, keby ste ho ignorovali počas niekoľkých nasledujúcich rokov.