Nazvite to pomsta akcií anti-meme. Mám na mysli zatiaľ obrovskú alfu akcií s nízkou volatilitou v tomto roku: do 8. septembra, podľa FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
darilo sa mu lepšie ako S&P 500
SPX,
+ 1.53%
o 5.7 percentuálneho bodu. (Výpočty zohľadňujú dividendy.)
To znamená, že medziročne existuje rozdiel viac ako 40 percentuálnych bodov v prospech akcií s nízkou volatilitou oproti akciám meme.
Znamená táto obrovská nadvýkonnosť, že akcie s nízkou volatilitou sú opäť v prospech? Je dôležité sa pýtať, pretože napriek pôsobivému dlhodobému rekordu tento prístup vyberania akcií mal problémy už niekoľko rokov pred rokom 2022. Niektorí sa dokonca pýtali, či tento prístup natrvalo prestal fungovať.
Pre pochopenie som oslovil Nardina Bakera, hlavného kvantitatívneho analytika pre Wise Responder. Baker bol spoluautorom (so zosnulým Robertom Haugenom) niektorých z prvých akademických štúdií dokumentujúcich historickú výkonnosť akcií s nízkou volatilitou. Možno najznámejšia z týchto štúdií - Akcie s nízkym rizikom dosahujú lepšie výsledky na všetkých pozorovateľných trhoch sveta — ukázali, že efekt nízkej volatility existoval na každom z 33 rôznych trhov s akciami krajín v období od roku 1990 do roku 2011.
Mnohí argumentujú, že veľkú kladnú hodnotu alfa akcií s nízkou volatilitou v tomto roku možno vysledovať k hodnotovému sektoru, ktorý po mnohých rokoch zaostávania opäť prevzal vedenie nad rastom. Ale to nemôže byť vysvetlenie, tvrdí Baker, pretože portfóliá s nízkou volatilitou sú v súčasnosti silne zaťažené rastovými akciami. Takže ak niečo, sklon k rastu portfólií s nízkou volatilitou poškodil výnosy týchto portfólií v tomto roku.
To na druhej strane znamená, že príčinu alfa akcií s nízkou volatilitou v tomto roku musíme hľadať inde, než je vysoká inflácia a politika úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému. Hoci oba faktory sú zvyčajne dobré pre relatívnu silu hodnotových akcií, portfóliám s nízkou volatilitou by tento rok pomohli iba vtedy, ak by im dominovali hodnotné akcie. Ale ešte raz, nie sú.
Vychýlenie portfólií s nízkou volatilitou smerom k rastovému koncu spektra rastu hodnoty predstavuje posun oproti stavu spred niekoľkých rokov. V súčasnosti je napríklad pomer P/E fondu iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF vyšší ako u indexu S&P 500, a teda aj pomer jeho priemerná cena/kniha. Pred piatimi rokmi boli obe tieto opatrenia nižšie.
Tento sklon k rastu ilustruje jednu zo základných predností stratégie nízkej volatility: prispôsobuje sa meniacim sa trhovým podmienkam, presúva sa od volatilnejších akcií k tým, ktoré vykazujú väčšiu cenovú stabilitu. Pre veľkú časť histórie amerického trhu boli hodnotové akcie stabilnými príkladmi, ale to sa začalo meniť už pred niekoľkými rokmi.
Nízka volatilita
Adaptabilita je len jedným z dôvodov, prečo uprednostňovať akcie s nízkou volatilitou. Ďalším je, že tento prístup vám umožňuje zúčastňovať sa na akciovom trhu s menšou obavou ako vaši kolegovia akcioví investori.
Je to preto, že relatívna volatilita pretrváva. Nízko volatilné akcie majú tendenciu byť naďalej menej volatilné, zatiaľ čo vysoko volatilné akcie majú tendenciu zostať vysoko volatilné – ako dobre ilustruje fenomén akcií meme.
Tento predpoklad bol v priebehu rokov dostatočne zdokumentovaný. Napríklad posledná 3-ročná beta ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF je v súčasnosti 0.78. Jeho beta by bola 1.0, ak by minulá volatilita len náhodne súvisela s budúcou volatilitou.
Baker tvrdí, že táto vlastnosť portfólia s nízkou volatilitou je obzvlášť cenná, pretože neistota na trhu je nezvyčajne vysoká. Akcie s nízkou volatilitou môžu poskytnúť mieru stability uprostred chaosu na trhu.
ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor je ETF s nízkou volatilitou, ktorá má v súčasnosti najviac spravovaných aktív, s hodnotou 28 miliárd USD. Medzi ďalšie patrí Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
s 11 miliardami dolárov pod správou a Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
s 70 milióna dolárov.
Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom]
Viac: Ako nízko môže klesnúť akciový trh? 4 medvedie scenáre, ktoré by mali mať investori na pamäti
Plus: Naučte sa, ako otriasť svojou finančnou rutinou v MarketWatch's Najlepšie nové nápady na festivale peňazí dňa 21. septembra a 22. septembra v New Yorku. Pridajte sa k Carrie Schwabovej, prezidentke nadácie Charlesa Schwaba.
Ak prestávate mať chuť na veľmi šťavnaté meme akcie, tieto nízkorizikové ETF vás prekvapia
Nazvite to pomsta akcií anti-meme. Mám na mysli zatiaľ obrovskú alfu akcií s nízkou volatilitou v tomto roku: do 8. septembra, podľa FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
darilo sa mu lepšie ako S&P 500
SPX,
o 5.7 percentuálneho bodu. (Výpočty zohľadňujú dividendy.)
Na rozdiel od toho, akcie meme, ktoré sú na opačnom konci spektra volatility, boli tento rok zatiaľ zdecimované – napriek tomu, že sa tu a tam zbierali titulky. Reprezentatívne portfólio 16 populárnych meme akcií, ktoré spoločnosť Morningstar vytvorila v roku 2021 tento rok zaostala za S&P 500 o 35.8 percentuálneho bodu.
To znamená, že medziročne existuje rozdiel viac ako 40 percentuálnych bodov v prospech akcií s nízkou volatilitou oproti akciám meme.
Znamená táto obrovská nadvýkonnosť, že akcie s nízkou volatilitou sú opäť v prospech? Je dôležité sa pýtať, pretože napriek pôsobivému dlhodobému rekordu tento prístup vyberania akcií mal problémy už niekoľko rokov pred rokom 2022. Niektorí sa dokonca pýtali, či tento prístup natrvalo prestal fungovať.
Pre pochopenie som oslovil Nardina Bakera, hlavného kvantitatívneho analytika pre Wise Responder. Baker bol spoluautorom (so zosnulým Robertom Haugenom) niektorých z prvých akademických štúdií dokumentujúcich historickú výkonnosť akcií s nízkou volatilitou. Možno najznámejšia z týchto štúdií - Akcie s nízkym rizikom dosahujú lepšie výsledky na všetkých pozorovateľných trhoch sveta — ukázali, že efekt nízkej volatility existoval na každom z 33 rôznych trhov s akciami krajín v období od roku 1990 do roku 2011.
Mnohí argumentujú, že veľkú kladnú hodnotu alfa akcií s nízkou volatilitou v tomto roku možno vysledovať k hodnotovému sektoru, ktorý po mnohých rokoch zaostávania opäť prevzal vedenie nad rastom. Ale to nemôže byť vysvetlenie, tvrdí Baker, pretože portfóliá s nízkou volatilitou sú v súčasnosti silne zaťažené rastovými akciami. Takže ak niečo, sklon k rastu portfólií s nízkou volatilitou poškodil výnosy týchto portfólií v tomto roku.
To na druhej strane znamená, že príčinu alfa akcií s nízkou volatilitou v tomto roku musíme hľadať inde, než je vysoká inflácia a politika úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému. Hoci oba faktory sú zvyčajne dobré pre relatívnu silu hodnotových akcií, portfóliám s nízkou volatilitou by tento rok pomohli iba vtedy, ak by im dominovali hodnotné akcie. Ale ešte raz, nie sú.
Vychýlenie portfólií s nízkou volatilitou smerom k rastovému koncu spektra rastu hodnoty predstavuje posun oproti stavu spred niekoľkých rokov. V súčasnosti je napríklad pomer P/E fondu iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF vyšší ako u indexu S&P 500, a teda aj pomer jeho priemerná cena/kniha. Pred piatimi rokmi boli obe tieto opatrenia nižšie.
Tento sklon k rastu ilustruje jednu zo základných predností stratégie nízkej volatility: prispôsobuje sa meniacim sa trhovým podmienkam, presúva sa od volatilnejších akcií k tým, ktoré vykazujú väčšiu cenovú stabilitu. Pre veľkú časť histórie amerického trhu boli hodnotové akcie stabilnými príkladmi, ale to sa začalo meniť už pred niekoľkými rokmi.
Nízka volatilita
Adaptabilita je len jedným z dôvodov, prečo uprednostňovať akcie s nízkou volatilitou. Ďalším je, že tento prístup vám umožňuje zúčastňovať sa na akciovom trhu s menšou obavou ako vaši kolegovia akcioví investori.
Je to preto, že relatívna volatilita pretrváva. Nízko volatilné akcie majú tendenciu byť naďalej menej volatilné, zatiaľ čo vysoko volatilné akcie majú tendenciu zostať vysoko volatilné – ako dobre ilustruje fenomén akcií meme.
Tento predpoklad bol v priebehu rokov dostatočne zdokumentovaný. Napríklad posledná 3-ročná beta ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF je v súčasnosti 0.78. Jeho beta by bola 1.0, ak by minulá volatilita len náhodne súvisela s budúcou volatilitou.
Baker tvrdí, že táto vlastnosť portfólia s nízkou volatilitou je obzvlášť cenná, pretože neistota na trhu je nezvyčajne vysoká. Akcie s nízkou volatilitou môžu poskytnúť mieru stability uprostred chaosu na trhu.
ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor je ETF s nízkou volatilitou, ktorá má v súčasnosti najviac spravovaných aktív, s hodnotou 28 miliárd USD. Medzi ďalšie patrí Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
s 11 miliardami dolárov pod správou a Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
s 70 milióna dolárov.
Mark Hulbert je pravidelným prispievateľom do MarketWatch. Jeho hodnotenie Hulbert Ratings sleduje investičné informačné vestníky, ktoré za audit platia paušálny poplatok. Je zastihnuteľný na adrese [chránené e-mailom]
Viac: Ako nízko môže klesnúť akciový trh? 4 medvedie scenáre, ktoré by mali mať investori na pamäti
Plus: Naučte sa, ako otriasť svojou finančnou rutinou v MarketWatch's Najlepšie nové nápady na festivale peňazí dňa 21. septembra a 22. septembra v New Yorku. Pridajte sa k Carrie Schwabovej, prezidentke nadácie Charlesa Schwaba.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo