Som fascinovaný, keď sa Kellogg rozdelí na 3: Tu je hra

Keď som si prečítal tlačovú správu, bol to moment „heuréka“. Samozrejme! Ako oživiť alebo aspoň odčerpať viac hodnoty z milovanej, no už dávno minulej vyspelej americkej značky. Hovorte o spotrebnom tovare. The Kellogg Company (K) uzavrela v piatok večer na úrovni 67.54 USD, čo je len o 10.6 % menej v porovnaní s vrcholom nárastu ziskov zo začiatku mája, ktorý ukázal, že firma stále mala určitú cenovú silu a cenová sila je kľúčová aj v roku 2022. Bez týchto dvoch týždňov v máji Kellogg zatvoril v piatok dostatočne blízko k viacročným maximám.

Oznámenie vyšlo v utorok ráno o 07:00 ET. Kellogg by sa rozdelil do troch samostatných nezávislých spoločností odčlenením amerických, karibských a karibských podnikov s obilninami a rastlinami. Tieto podniky spoločne predstavovali zhruba 20 % generovania príjmov firmy v roku 2021. Zostávajúci obchod sa má zamerať na globálne snacky, medzinárodné cereálie a rezance a severoamerické mrazené raňajky. nebudem klamať. som zaujatý.

Jeden sa stane tromi

Tri spoločnosti, ktoré sú v súčasnosti nepomenované, by boli nasledujúce…

1) „Global Snacking Company“ s hrubým čistým predajom 11.4 miliardy dolárov. Pôjde o globálnu snackingovú spoločnosť spomenutú vyššie, ktorá bude tiež predávať mrazené raňajky v Severnej Amerike a cereálie/rezance medzinárodne.

2) „North American Cereal Company“ s čistým predajom približne 2.4 miliardy USD. Táto spoločnosť bude miestom, kde firma zaparkuje svoje dedičstvo v severoamerickom, kanadskom a karibskom obchode s raňajkovými cereáliami. Myšlienkou tu môže byť stabilizácia tohto podnikania. Viem, že raňajkové cereálie sú vnímané ako biznis v úpadku. To určite nie je moja chyba.

3) „Plant Company“ s čistými tržbami len okolo 340 miliónov dolárov bude čisto rastlinnou potravinárskou spoločnosťou vedenou značkou Morningstar Farms a má priamo konkurovať firmám ako Beyond Meat (BYND) a Impossible Foods.

Očakáva sa, že severoamerický spin-off obilnín bude na prvom mieste, pričom sa očakáva, že oba spin-off budú dokončené do konca roka 2023. Podiely v „odčlenených“ nezávislých spoločnostiach budú rozdelené pro-rata vzhľadom na investorské podiely v materskej spoločnosti alebo existujúcej spoločnosti. Predpokladá sa, že zostávajúca materská spoločnosť bude pravdepodobne spoločnosť s vyšším rastovým potenciálom a väčším rastovým potenciálom ako dnešná spoločnosť ako jedna veľká jednotka. Takmer 60 % čistého predaja v súčasnosti pochádza od značiek občerstvenia, ako sú Pringles, Cheez-It a Pop-Tarts.

katalyzátor?

Pravdou je, že aj keď niektorí z nás tieto značky stále milujú, spoločnosť, napriek pekne vyzerajúcemu prvému štvrťroku, nebola v zásade v najlepšej forme. Voľný peňažný tok zostal počas celého obdobia kladný, no súvaha sa nezaobišla bez problémov. K aprílu mal Kellogg čistú hotovostnú pozíciu vo výške 318 miliónov USD a obežné aktíva v celkovej výške 3.816 miliardy USD. V porovnaní s bežnými záväzkami vo výške 5.848 miliardy USD sa to prejavilo pomerne zle pri súčasnom pomere 0.65. To je hrozné. Po vynechaní 1.559 miliardy dolárov v zásobách Kellogg beží s rýchlym pomerom 0.38. Ako vidíte, tu bola potrebná zmena.

Celkové aktíva dosahujú 18.6612 miliárd USD vrátane 8.192 miliárd USD v „goodwille“ a iných nehmotných aktívach. Nechystám sa teraz naznačovať, že názov značky Kellogg nestojí za veľa, ale bol by som radšej, keby 44 % všetkých aktív nebolo takého druhu, ktorý nemožno zapísať, sedieť alebo na ktorý sa nedá vidieť alebo spočítať. . Celkové pasíva mínus vlastné imanie predstavujú 14.317 USD, vrátane 6.004 miliardy USD dlhodobého dlhu.

Je zrejmé, že hotovosť je (viac ako) trochu nízka, najmä ak vezmeme do úvahy, že nielen 896 miliónov dolárov z týchto 6 miliárd dolárov v dlhodobom dlhu sa považuje za „aktuálny“, ale firma má ďalších 450 miliónov dolárov v krátkodobom horizonte. pôžičky nezahrnuté do 6 miliárd USD. Spoločnosť teda obsluhuje aktuálny dlh vo výške 1.346 miliardy USD. Kellogg má hmatateľnú účtovnú hodnotu -13.01 USD na akciu. Tento zostatok určite nezíska známku za absolvovanie od vášho kamaráta.

Moje myšlienky

Toto je ťažké. Chcem mať rád túto zásobu. Obchodujte len so 16-násobkom budúcich výnosov. Akcionárom vypláca 2.32 USD ročne za akciu, čo predstavuje výnos 3.44 %. Robiť správnu vec v snahe vytvoriť ziskovú a pestovateľskú spoločnosť z tej, ktorá v skutočnosti nebola až taká pestovateľná. Kellogg zvýšil výnosy (medziročne) o +3 %, +6 %, -1 % a +2 % za posledné štyri štvrťroky.

Akcionári teda skončia s časťou všetkých troch spoločností, ale samotná firma sa pravdepodobne považuje len za najväčšiu časť firmy, ktorú si zaslúži. Severoamerický obchod s obilninami stagnuje. Všetci ste videli, aká malá je táto ulička v týchto dňoch u vášho obchodníka s potravinami. Rastlinný biznis s potravinami je biznis s potenciálom. To znamená, že to nie je tak, že by sa EPS Beyond Meat uberal správnym smerom, nehovoriac o cene akcií.

Počuli sme, že dividenda zostane. To je pozitívum. Ako je to s tým zaťažením dlhmi? Stále je tu investovanie trochu skľučujúce. Akcie sa pri otváracom období obchodovali vyššie. Zdá sa, že algovia na čítanie kľúčových slov tento druh vecí milujú. Ale budete? Ak ho vlastníte dlhodobo? Algoritmickí obchodníci predajú písmeno K potom, čo zdvihnú cenu. Mnohokrát práve do obeda. Keď investujete, nebudú s vami v mene.

Obchodníci dnes ráno dostanú výbušný pohyb, ako to naznačuje graf. To znamená, že si myslím, že ak niekto naozaj chcel vlastniť tieto akcie, potom, čo pochopil, že ide o špekuláciu a vy prijímate zlé s dobrým, možno dnes ráno nie je najlepší čas. Trhy sú otvorené vyššie pre písmeno K. Výnosy sú splatné začiatkom augusta. Možno, že obchodník môže dostať zaplatené, aby podstúpil akciové riziko (predať 19. augusta puts) za 70 USD alebo 67.50 USD v polovici augusta. Mohlo by to byť lepšie ako dnes prijať vlastný kapitál za 71 alebo 72 dolárov.

Tento článok som začal písať premýšľajúc o vlastníctve týchto akcií. Otrasný stav súvahy ma presvedčil, aby som to robil len so zľavou.