Slabosť indickej rupie, dosahujúca nové minimá pri celosvetovom protivetre 

Indická rupia sa dostal pod intenzívny predajný tlak v dôsledku dokonalej búrky globálnych protivietorov, ktoré podľa analytikov budú v nasledujúcich mesiacoch naďalej ubíjať menu.

V posledných týždňoch indická mena v júli testovala rekordné minimá a minimálne dvakrát prekročila úroveň 80 rupií za americký dolár, pričom sa zotavila až po zásahu Reserve Bank of India (RBI), aby zastavila pokles.

Mena sa odvtedy trochu presadila a vo štvrtok bola okolo 79.06 za dolár.

Nedávne prudké poklesy podnietili rýchlu reakciu zo strany politikov, aby zmiernili obavy z výpredaja rupií, čo by mohlo spôsobiť ešte nižšie ceny.

Minister financií Nirmala Sitharaman pripisoval znehodnotenie rupie vonkajším dôvodom, v písomnom vyhlásení parlamentu koncom júla.  

Globálne faktory, ako je prebiehajúca vojna medzi Ruskom a Ukrajinou, prudko stúpajúce ceny ropy a sprísňovanie globálnych finančných podmienok, patria medzi kľúčové dôvody oslabenia indickej rupie voči doláru, uviedla. 

Analytici sa zhodli, že mena je ohrozená z viacerých strán globálne.

Vystavenie Indie vysokým cenám energií malo dominový efekt na menu, pričom rupia medziročne klesla oproti doláru o viac ako 5 %.

Rastúce ceny energií sú obzvlášť náročné pre Indiu – tretieho najväčšieho dovozcu ropy na svete –, ktorá zvyčajne nakupuje ropu v dolároch. Keď rupia oslabuje, jej nákupy ropy sa predražia. 

Podľa analytikov Nomury za každý nárast o 1 dolár v cene ropy sa indický dovozný účet zvyšuje o 2.1 miliardy USD.

Došlo k „výraznému nárastu“ v dodávkach ruskej ropy smerujú do Indie od marca po začatí ruskej invázie na Ukrajinu – a zdá sa, že Naí Dillí bude od Moskvy nakupovať ešte lacnejšiu ropu, hovoria pozorovatelia z priemyslu.

Prvé údaje z júna ukázali, že indická dodávka ruskej ropy dosiahla takmer 1 milión barelov denne, čo je nárast z 800,000 XNUMX barelov denne v máji, podľa investičnej poradenskej spoločnosti Again Capital. 

„Slabšia mena zvyčajne funguje ako tlakový ventil na obnovenie vonkajšej stability tým, že zvýši konkurencieschopnosť vývozu a zníži dopyt po dovoze tým, že ho zdraží,“ povedal Adarsh ​​Sinha, spoluriaditeľ pre ázijsko-pacifickú stratégiu pre forex a sadzby v Bank of americké cenné papiere.

„Dovoz ropy z Ruska, ak by sa uhradil v rupiách, by znížil dopyt dovozcov ropy dolárom. Tieto rupie by sa mohli použiť na vyrovnanie platieb za indický export a/alebo investovať do Indie – oboje by mohlo byť prospešné,“ povedal pre CNBC.

V júli indická centrálna banka zaviedla mechanizmus pre medzinárodné obchodné dohody v indických rupiách. Opatrenie umožňuje obchodníkom účtovať, platiť a vyrovnávať dovoz a vývoz pomocou indickej rupie, čo pomôže dosiahnuť dlhodobý cieľ internacionalizácie indickej meny, uviedli analytici.

„Tento krok je pre rupiu v strednodobom horizonte konštruktívny, pretože vyšší dopyt v INR [indických rupiách] po vyrovnaní znamená nižší dopyt po forexe pri transakciách na bežnom účte,“ Radhika Rao, senior viceprezident a ekonóm DBS bank, povedal v a nedávna poznámka.

Uľahčí to „obchodovanie so susednými krajinami, s obchodnými partnermi, ktorí nemajú prístup k dolárovým fondom a/alebo sú dočasne mimo medzinárodného obchodného mechanizmu, a tými, ktorí chcú rozšíriť svoj fond mien na vyrovnanie obchodu,“ napísala.

Zatiaľ čo slabá rupia vytvára tlak na indický dovoz z iných krajín, môže pomôcť zvýšiť remitencie krajiny zo zahraničia.

Toky remitencií do Indie vzrástli v roku 8 o 89.4 % na 2021 miliardy USD na základe oživenia v Spojených štátoch, ktoré predstavujú pätinu remitencií v krajine, podľa údajov Svetovej banky.

"Remitencie môžu byť určené mnohými faktormi, ale [] slabšia rupia pomáha zvýšiť domácu hodnotu týchto remitencií, čo by pomohlo kompenzovať inflačné tlaky na príjemcov," povedal Sinha z BofA Securities.

Goldman Sachs v nedávnej správe tiež uviedol, že remitencie do Indie „by mali zostať odolné vďaka stabilnému hospodárskemu rastu na Blízkom východe, ktorý bude ťažiť z vyšších cien ropy“.

Napriek tomu sa očakáva, že rastúci deficit bežného účtu v Indii zostane naďalej brzdou rupie, ktorú zhoršuje pokračujúci veľký odlev kapitálu, varovali analytici.

"Vonkajšie bilancie Indie sa zhoršujú, čo je spôsobené šokom z obchodných podmienok zo zvýšených cien komodít, čo vedie k väčším deficitom bežného účtu," povedal Santanu Sengupta, indický ekonóm Goldman Sachs.

Deficit bežného účtu nastáva, keď dovoz krajiny prevyšuje jej vývoz.

V trhovom prostredí, ktoré nie je priaznivé pre prílev portfólia rozvíjajúcich sa trhov, „odhadujeme veľký deficit platobnej bilancie. Znamenalo to pokračujúce čerpanie devízových rezerv cez spotové a termínované knihy v držbe RBI,“ dodal.

Podľa nedávnej správy Nomury zaznamenali indické akcie už v júli od začiatku roka čistý zahraničný odlev vo výške 28.9 miliardy USD, čo je druhý najväčší medzi ázijskými ekonomikami, s výnimkou Japonska. 

Veľké externé rezervy Indie však „poskytli dôveru v schopnosť RBI zabrániť tomu, aby sa scenáre s posledným rizikom preliali na domáce úrokové sadzby a ovplyvnili ďalší rast, keď už prechádza drsným obdobím v dôsledku vyšších cien komodít a prerušení dodávok spolu s prísnejšími menovej politiky,“ povedal Sinha.

„Naša projekcia deficitu platobnej bilancie naznačuje tento rok výpadok 30-50 miliárd USD. RBI má dostatočné rezervy na udržanie intervencie najmenej ďalší rok,“ dodal.

V snahe brániť rupiu centrálna banka nedávno oznámila množstvo opatrení zameraných na podporu prílevu kapitálu. Opatrenia zahŕňajú uvoľnenie regulácie zahraničných vkladov, uvoľnenie noriem pre toky zahraničných investícií na dlhový trh a pre externé komerčné pôžičky.

Napriek súčasnému slabému výkonu rupie je dnes pokles meny stále viac obmedzený v porovnaní s „ustupujúcim záchvatom hnevu“ v roku 2013, uviedli analytici, pričom tentoraz uviedli lepšie základy.

V tom čase rozhodnutie Federálneho rezervného systému obmedziť svoj mimoriadny menový stimul spustilo výpredaj dlhopisov, čo spôsobilo prudký nárast výnosov štátnej pokladnice a posilnenie amerického dolára. To viedlo k exodu finančných prostriedkov z rozvíjajúcich sa trhov.

„Väčšina tlaku na znehodnotenie [indickej rupie] pramení z prudkých ziskov amerického dolára, keďže americký dolár ťaží z veľkých rozdielov v sadzbách a politikách,“ uviedol Rao z DBS v nedávnom oznámení, čím vysvetlil vysoký rozdiel v úrokových sadzbách medzi dolárom a rupiou. úrokové sadzby v USA naďalej rastú.

Tlak na obhajobu znehodnotenia rupie nie je taký vysoký ako v čase klesajúceho hnevu, dodala. Ak sa tlaky zintenzívnia, vláda má možnosti, ako je odloženie nákupov objemných obranných predmetov, ktoré by pomohli znížiť dopyt po dolári, napísala.

Analytici tiež tvrdili, že vonkajšia bilancia Indie, ktorá sa často uvádza ako zdroj zraniteľnosti, má určitý zabudovaný nárazník proti ďalším rizikám znehodnotenia rupie.

"Doteraz, dokonca aj napriek zhoršujúcej sa vonkajšej bilancii, zásoby devízových rezerv obmedzovali zraniteľnosť vonkajšieho sektora Indie a umožňovali pomalé znehodnocovanie INR (vs. USD)," povedal Sengupta z Goldman Sachs.

"V budúcnosti, keď sa devízové ​​rezervy vyčerpávajú a rozdiely v reálnych sadzbách sa zmenšujú, riziká vonkajšej zraniteľnosti Indie sa zvýšia - aj keď sa pravdepodobne budú porovnávať lepšie ako 'zmenšujúce sa záchvaty hnevu'."

Keďže globálne podmienky sa naďalej menia, rupia bude v nadchádzajúcich mesiacoch čeliť ďalším rizikám poklesu, uviedli analytici.

„Vzhľadom na to, že globálne kapitálové toky vysychajú v cykle sprísňovania Fedu, do popredia sa dostáva recesia v USA a vonkajšia bilancia Indie sa stáva problematickou, pravdepodobne budeme v budúcnosti svedkami pokračujúceho oslabenia INR,“ povedal Sengupta z Goldman Sachs.

V dôsledku toho banka predpovedá, že indická mena by mohla byť okolo 80-81 rupií za dolár v priebehu nasledujúcich 3 až 6 mesiacov, „s rizikom nakloneným ešte ďalšiemu oslabeniu v prípade akútnejšej sily dolára,“ dodal.

Iní analytici dokonca očakávajú, že rupia v blízkej budúcnosti otestuje nové minimá.

Craig Chan, vedúci globálnej menovej stratégie Nomury, povedal, že neverí, že úroveň „80 je posvätná“.

„Nemyslíme si, že existuje nejaký konkrétny faktor postavenia na trhu, ktorý by mal viesť k zrýchlenému pohybu vyššie v USD/INR, ak sa zlomí 80 – na rozdiel od roku 2013,“ dodal s odkazom na obdobie „zmenšujúceho sa záchvatu hnevu“. "Našou poslednou výzvou bolo riziko prelomenia 80 až 82 dolára na úroveň XNUMX dolárov do konca augusta."

Sinha z BofA Securities tiež očakáva, že indická mena dosiahne úroveň 82 do konca roku 2022 v dôsledku pokračujúcej volatility v globálnom prostredí.

"Vidíme však posledné riziká väčšieho znehodnotenia obsiahnutého v dostatočnej rezerve RBI," povedal.