Hororový príbeh o inflácii sa nekončí. Stačí sa opýtať Austrálie.

Ekonómovia skúmajú všetky dostupné údaje, prieskumy a správy v zúfalej snahe zistiť, kam smeruje globálny finančný systém. Možno by bolo jednoduchšie sledovať akciu v centrále Reserve Bank of Australia v Sydney.

Alebo, viac k veci, rastúca kontroverzia tam, po tom, čo inštitúcia, ktorá 25 rokov patrila medzi najzdravšie kdekoľvek, prehrala sprisahanie s infláciou.

V rokoch 1996 až 2006 viedol Ian Macfarlane RBA s obratnosťou, ktorá upútala pozornosť centrály Federálneho rezervného systému vo Washingtone. Predstavitelia ako vtedajší predseda Fedu Alan Greenspan a zástupcovia Alice Rivlin, Edward Kelley a ďalší boli nadšení. režim inflačného cielenia RBA prijala v roku 1993. Macfarlanov tím šikovne otestoval jeho zvláštnosti a limity.

Glenn Stevens prevzal riadenie RBA v roku 2006. Rovnako ako rekreačný pilot, ktorým bol cez víkendy, aj Stevens dokázal dosiahnuť veľa mäkkých pristátí.

V roku 2016 Stevens odovzdal kokpit Philipovi Loweovi, ktorý v tom čase vyzeral ako pevná ruka. Lowe odvtedy dovolil, aby sa politika RBA vychýlila z kurzu spôsobmi, ktoré je bolestivé sledovať.

Rovnako ako súčasný šéf Fedu Jerome Powell, aj Lowe pomaly reagoval na oživujúcu sa infláciu, keď sa národy snažili znovu otvoriť po Covid-19. Austrália je vyššie 7 % medziročne.

Teraz sa zdá, že Lowe má v úmysle dostať austrálsku ekonomiku do recesie – v prípade potreby aj do hlbokej – aby sa inflácia vrátila späť do 2% až 3% rozsah.

Stephen Koukoulas z Market Economics hovorí za mnohých, keď nazýva neschopnosť RBA udržať náskok pred rizikom prehriatia „strašnou chybou“. Naozaj, "aký strašný záznam a dedičstvo" pre Lowe, dodáva Koukoulas.

Aká ukážka toho, s čím sa možno čoskoro budú zaoberať ostatné centrálne banky. Správa, ktorú Austrália posiela ekonomikám z Ázie na Západ: povesti, že inflácia dosiahla vrchol a centrálne banky sú sprísnené, boli značne prehnané.

Analytik Craig Erlam z OANDA poznamenáva, že zápisnica z nedávneho politického stretnutia RBA „zdôraznila, akí sú tvorcovia politík znervóznení nedávnym vývojom inflácie, pričom o prestávke v sprísňovaní sa ani nehovorilo, napriek tomu, že v jednej fáze sa zdalo, že centrálna banka smeroval."

V skutočnosti, Erlam poznamenáva, „debata sa sústredila okolo toho, či je potrebné urýchliť turistický cyklus, čo môže znepokojiť investorov, ktorí sa viac uvoľnili vo viere, že koniec je blízko.“

Erlam hovorí, že správa zo Sydney je „často nepočutá od politikov z celého sveta“. Je to tak, že „je potrebné urobiť viac a že sadzby možno budú musieť zostať vyššie dlhšie, ale investori tomu neboli vždy ochotní pomôcť.“

Výsledkom je, že americký inflačný hororový príbeh nemusí skončiť, ako sme dúfali. To znamená, že aj Powell Fed bude možno musieť pokračovať v šliapaní na brzdy asertívnejšie, ako si tvorcovia myslia.

Zápisnica Fedu z 31. januára až februára. Jedno politické zasadnutie signalizovalo, že obavy z inflácie zostávajú vysoké. Cenové tlaky Predstavitelia sa zhodli, že „zostali vysoko nad“ 2% cieľom Fedu. Trhy práce „zostali veľmi napäté, čo prispelo k pokračujúcemu tlaku na rast miezd a cien“.

Hoci nedávne údaje naznačujú, že veci sa môžu ochladzovať, zo zápisnice vyplynulo, že predstavitelia Fedu „zdôraznili, že bude potrebných podstatne viac dôkazov o pokroku v širšom rozsahu cien, aby si boli istí, že inflácia je na trvalo klesajúcej ceste“. Zrátané a podčiarknuté, väčšina súhlasila, „prebiehajúce“ zvyšovanie sadzieb zostáva na stole.

Rýchle opätovné otvorenie Číny sotva pomáha. Americká inflácia bola už na 40-ročných maximách, keď Peking náhle ukončil „nulové“ blokády Covidu. Teraz najväčšia ázijská ekonomika pumpuje nový dopyt do globálneho finančného systému. A nový dôvod na obavy z väčšej inflácie.

To má centrálnych bankárov naznačovať, že inflácia sa s veľkou dávkou soli zmierňuje – pred sebou cítia ďalšie cenové turbulencie.

Analytik Fitch Ratings Pawel Borowski poukazuje na to, že „miera inflácie, hoci je stále vysoká, sa v posledných mesiacoch zmiernila a ukázala prvé známky poklesu v mnohých“ špičkových ekonomikách. Patria medzi ne okrem iného USA, eurozóna, Nemecko, Taliansko, Španielsko, Kanada, Brazília, Rusko a Turecko.

A napriek tomu „súčasne centrálne banky pokračovali v stúpajúcich cykloch a úrokové sadzby sa zvýšili“ v mnohých z týchto krajín v posledných týždňoch, poznamenáva Borowski. Chýbajúcim článkom tu môžu byť udalosti v Sydney.

Čoskoro to môže byť aj prípad s Bank of Japan. Ázijská ekonomika č. 2 tiež trpí najhoršou infláciou za posledných 40 rokov v čase, keď ekonomika sotva rastie. Japonská zhruba 4% inflácia je dvojnásobkom 2% cieľa BOJ.

„Očakávame, že mierne oživenie bude tento rok pokračovať,“ hovorí ekonóm Min Joo Kang z ING Bank. "Je však otázne, či bude dostatočne silná na to, aby Bank of Japan pokročila v normalizácii tak rýchlo, ako očakáva trh."

Udalosti v Sydney pripomínajú centrálnym bankám nebezpečenstvo trpezlivosti. Je to komplikované, samozrejme. Toľko dnešná inflácia prichádza od síl, ktoré prísnejšia menová politika skutočne nedokáže zastaviť: invázia Vladimira Putina na Ukrajinu a prerušenia dodávateľského reťazca súvisiace s Covidom.

Napriek tomu si myšlienka, že stále platia bežné nástroje menovej ekonómie – tie, ktoré Lowe v RBA sleduje – potrebuje serióznu revíziu. Austrálčania sa to učia tvrdou cestou.