(Bloomberg) – Tri mesiace po tom, čo Federálny rezervný systém prestal reinvestovať všetky splatné štátne cenné papiere vo svojom portfóliu – čo umožnilo odčerpať 30 miliárd dolárov mesačne – jej držba dlhu by mala byť nižšia o 90 miliárd dolárov.
Rastúca inflácia tento pokles spomaľuje. Je to preto, že držba štátnej pokladnice Fedu zahŕňa cenné papiere chránené pred infláciou a celková hodnota zahŕňa úpravy ich istiny určené zmenami v indexe spotrebiteľských cien – ktoré boli za posledný rok značné.
Stručne povedané, 30 miliárd dolárov mesačne zo štátnych dlhopisov, ktoré Fed nenahrádza, je čiastočne kompenzovaných zvyšujúcou sa nominálnou hodnotou jeho investícií chránených pred infláciou.
Systémový účet Fedu na otvorenom trhu držal 5.77. júna 1 bilióna dolárov štátnych dlhopisov, keď sa začal plán zníženia súvahy. Po konci augusta držala zhruba 5.69 bilióna dolárov, čo je rozdiel 78 miliárd dolárov, keď sa vezme do úvahy zaokrúhľovanie. Rozdiel medzi touto sumou a 90 miliardami USD väčšinou odráža zvýšenie kompenzácie inflácie na TIPS.
"Tempo poklesu ide podľa plánu po úprave o kompenzáciu inflácie TIPS," uviedol v správe zo 7. septembra stratég Morgan Stanley Guneet Dhingra.
Fed kúpil od marca 3 do marca 2020 štátne dlhopisy v hodnote približne 2022 biliónov dolárov v snahe zvýšiť likviditu trhu po vypuknutí pandémie a podporiť ekonomiku pri zachovaní úrokovej sadzby na úrovni 0 %. Teraz ako súčasť sprísnenia politiky zmenšuje portfólio tým, že necháva cenné papiere dozrieť. Bývalý minister financií Lawrence Summers patrí medzi tých, ktorí povedali, že masívna expanzia súvahy prispela k inflačnej kríze.
Newyorský Fed zaznamenal vplyv kompenzácie inflácie na veľkosť portfólia cenných papierov v blogovom príspevku vo štvrtok.
„V posledných mesiacoch viedlo zvýšenie indexu spotrebiteľských cien k vyššej úprave kompenzácie inflácie spojenej s držbou SOMA TIPS, čím sa vykompenzovalo určité zníženie nominálnej hodnoty cenných papierov v držbe štátnych dlhopisov spojené s odtokom,“ uvádza sa v článku.
Od tohto mesiaca sa podľa plánu oznámeného v máji zvyšuje limit Fedu pre štátne dlhopisy na 60 miliárd dolárov mesačne. Samostatný mesačný strop pre dlhy agentúr a hypotéky sa zdvojnásobí na 35 miliárd dolárov.
Viac podobných príbehov je k dispozícii na bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/inflation-mucking-numbers-fed-balance-124846739.html