Inflácia je lepkavá – a ešte lepkavejšia, ako vyzerá.
Investori si mali na to slovo zvyknúť. Lepkavá inflácia je základná inflácia alebo inflácia v oblastiach, kde sa ceny zvyčajne menia relatívne pomaly. Považujte to za opak volatilnejšej inflácie v kategóriách, ako sú potraviny a energie, ktoré ekonómovia a tvorcovia politík vycúvajú z údajov o inflácii, aby sa dostali k tomu, čo nazývajú jadrová inflácia.
Po tom, čo ministerstvo práce informovalo 8.3 % medziročný nárast celkového indexu spotrebiteľských cien za august, väčší zisk, ako sa očakávalo, ekonómovia a stratégovia z Wall Street sa zhodli, že najnovšie údaje ukazujú, že inflácia je lepkavá. Michael Ashton, investičný manažér Enduring Investments, poznamenáva, že približne 70 % CPI vzrástlo ročne o viac ako 6 %.
Barron minulý mesiac zdôraznil problém lepkavej inflácie, po tom, čo investori a ekonómovia v priebehu júla privítali mierne spomalenie spotrebiteľských cien. Mnohí verili, že takzvaná vrcholná inflácia bola konečne dosiahnutá. Ale ako uviedla hlavná ekonómka Jefferies Aneta Markowska v utorok, najnovšia správa CPI spochybňuje predpoklad „vrcholovej inflácie“. a ukazuje, že rast cien poháňa problémy trhu práce a dopytu – nie ponuky.
A ako napísal bývalý minister financií Larry Summers na Twitteri, „jadrová inflácia je tento mesiac vyššia ako za štvrťrok, vyššia v tomto štvrťroku ako v minulom štvrťroku, vyššia v tomto polroku ako v predchádzajúcom a vyššia v minulom roku ako v predchádzajúcom“.
Situácia je však ešte horšia. Napriek všetkej pozornosti, ktorú priťahuje vládne mesačné vyhlásenie CPI, existujú lepšie čísla, ktoré môžu investori teraz sledovať. Federálna rezervná banka v Clevelande vkladá svoju vlastnú rotáciu do vládneho CPI každý mesiac v snahe zachytiť základnú infláciu znižovaním extrémnych nárastov a poklesov. Údaje banky o CPI naznačujú, že základná inflácia je ešte silnejšia, ako uvádza augustová správa CPI.
Dva kľúčové ukazovatele od Cleveland Fed sú medián CPI a orezaný priemer CPI. Prvý predstavuje jednomesačnú mieru inflácie zložky, ktorej výdavková váha je v 50. percentile cenových zmien. Ten je váženým priemerom jednomesačných mier inflácie zložiek nad 92. a pod 6.7. percentilom. V auguste vzrástol medián CPI o 1983 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom, čo je vôbec najvyššia úroveň v sérii údajov z roku 7.2. Orezaný priemer CPI vzrástol o XNUMX % v porovnaní s predchádzajúcim rokom.
Zo všetkých údajov o inflácii hlásených v utorok profesor ekonómie z Harvardu Jason Furman hovorí, že uprednostňuje strednú hodnotu CPI Clevelandského Fedu. Augustový výtlačok nazýva „extrémne škaredý“ a poznamenáva, že pohľad na trojmesačné zmeny ukazuje, ako prudko rastie inflácia, aj keď jadrové ceny – alebo ceny bez potravín a energií – klesajú. Jeden mesiac nevytvára trend, ale tri mesiace áno a trend je jasný.
Samotná správa CPI znamená, že Federálny rezervný systém tento mesiac zvýši úrokové sadzby o ďalších 0.75 % a akákoľvek zostávajúca nádej na menšie zvýšenie sadzieb je mŕtva. Obchodníci v utorok začali cenotvorbu v nádeji na celobodové zvýšenie s
CM predĺženie
údaje ukazujúce túto pravdepodobnosť na 18 %, oproti nule o deň skôr.
Dôležitejšie ako to, či Fed budúci týždeň prekvapí nárastom o jeden percentuálny bod, je, ako vysoké sadzby nakoniec pôjdu. Uvažovalo sa o tom, že Fed zvyšuje sadzbu na začiatku roka, čo vedie k takzvanej terminálnej sadzbe okolo 4 %. Markowska z Jefferies však označuje augustové údaje o spotrebiteľských cenách za zmenu hry a teraz očakáva, že Fed sa zvýši aspoň na 4.5 %.
Markowska si myslí, že Fed tento mesiac a na svojom ďalšom zasadnutí v novembri zvýši sadzby o 0.75 %. To znamená, že očakávania investorov o spomalení tempa zvyšovania sadzieb po tomto mesiaci môžu byť narušené, pričom sadzby môžu skončiť rok o pol bodu vyššie, ako väčšina v súčasnosti predpokladá.
Napíšte Lise Beilfussovej na [chránené e-mailom]