Inflácia prudko stúpa. Tu je niekoľko zmien v portfóliu, ktoré je potrebné zvážiť.

To, čo sa stane ďalej s infláciou, môže byť kľúčom pre smerovanie trhu v budúcnosti, povedal Jim Cielinski, globálny riaditeľ trhov s pevným výnosom Janusa Hendersona, trochu prezieravo na stredajšej virtuálnej konferencii, aby poradcom ponúkol poradenstvo pri vytváraní portfólia. „Veľa z toho, čo vidíme (v globálnych ekonomikách), nie je ani zďaleka také prechodné a krátkodobé, ako si mnohí mysleli,“ povedal. Napriek tomu sa „problémy s dodávateľským reťazcom začínajú riešiť“.

To by pomohlo potlačiť súčasný „obchod so strachom“ poháňaný infláciou. Globálny titán lodnej dopravy Maersk nedávno predpovedal, že problémy s dodávateľským reťazcom a sadzby za prepravu sa začnú normalizovať začiatkom druhej polovice roka. 

Federálny rezervný systém určite pozorne sleduje inflačné tlaky poháňané dodávateľským reťazcom. Zatiaľ čo najmenej tri alebo štyri zvýšenia sadzieb sú tento rok vysoko pravdepodobné, podľa Cielinského sa Fed nemusí cítiť nútený pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb aj potom. To by mohlo byť prekvapením pre pozorovateľov trhu, ktorí očakávajú dlhšie obdobie zvyšovania sadzieb. 

"Zdá sa, že panika, ktorá miera vystrelí na Mesiac, je mimo základne," povedal Cielinski. Predpovedá, že 10-ročný výnos zo štátnej pokladnice, ktorý po štvrtkových správach o CPI dosiahol 2 %, sa tento rok nemusí ďalej zvyšovať, keďže zvyšovanie krátkodobých sadzieb spomalí ekonomiku dostatočne na to, aby otupilo inflačné tlaky. 

Ak má v tomto názore pravdu, dlhopisy s dlhšou platnosťou sa môžu vrátiť do priazne investorov s pevným výnosom, keď sa 10-ročný výnos štátnej pokladnice stabilizuje. V posledných štvrťrokoch, s očakávaniami, že sadzby budú rásť, sa mnohí investori zamerali na krátkodobé dlhopisy, aby sa vyhli riziku durácie alebo úrokovej sadzby.

Prebiehajúca rotácia. Aj keď inflácia začne ochladzovať, investori by nemali počítať s rýchlym návratom späť k najhorúcejším sektorom, ktoré boli v prospech pred nedávnymi turbulenciami na trhu. 

„Skončili sme s érou vysokých ocenení pre predziskové alebo dokonca predpríjmové spoločnosti,“ povedal George Maris, spoluriaditeľ pre akcie v spoločnosti Janus Henderson. To by bolo zlé pre kedysi vysoko rastúce technologické akcie, ktoré sa zrútili na zem. Dodáva, že „keďže sa inflácia a úrokové sadzby ustália na vyššej úrovni ako predtým, investori sa zamerajú viac na oceňovanie.“ Marisov kolega, Alex Crooke, spoluvedúci pre akcie pre regióny EMEA a Tichomorie v spoločnosti Janus Henderson, súhlasil.

„Od začiatku roku 2022 sme videli veľkú rotáciu rastu smerom k hodnote,“ poznamenal Crooke. Len jeden príklad, Vanguard Growth ETF (

CUV
) podľa Morningstar zatiaľ v roku 10 klesol o viac ako 2022 %, zatiaľ čo Vanguard Value ETF (

VTV
) je od dnešného dňa mierne v čiernych číslach.

V nadchádzajúcich týždňoch a mesiacoch hľadajte niečo podobné. „Makropozadie bude naďalej uprednostňovať hodnotu, dokonca aj po nedávnej vyššej výkonnosti,“ povedal a dodal, že „hodnotové akcie sa naďalej obchodujú s nezvyčajne veľkým diskontom oproti rastovým akciám. .“ 

Maris tiež vidí hroziacu rotáciu od megacap akcií a do malých kapitalistov. Poznamenáva, že po pozoruhodnom viacročnom nábehu päť najväčších akcií (

jablko
,
Microsoft, Tesla, Amazon a Alphabet) tvoria 50 % indexu Nasdaq 100 a 25 % indexu S&P 500. Tieto firmy začínajú zaznamenávať rast miery rastu, aj keď majú vysoké ocenenia. Obľúbený na trhu

jablko
,
napríklad vo fiškálnom (septembrovom) roku 33 došlo k nárastu tržieb o 2021 %, no podľa konsenzuálnych predpovedí sa očakáva, že tento rok vzrastú tržby o 8 % a v budúcom roku o 6 %. 

Ak má Maris pravdu, že v roku 2022 sa môže uskutočniť rotácia od technologických akcií s veľkou kapitalizáciou, „potom akcie s menšou kapitalizáciou by podľa definície mohli byť tento rok porovnateľne oveľa lepšie,“ povedal. 

Poznajte svoje alternatívy. Poradcovia si v posledných štvrťrokoch viac osvojili alternatívne investície, aby znížili expozíciu voči tradičným akciovým a dlhopisovým portfóliám. Podľa Davida Elmsa, šéfa diverzifikovaných alternatívnych aktív v spoločnosti Janus Henderson, však každý typ „alt“ triedy aktív bude mať odlišné výsledky v meniacom sa ekonomickom prostredí. "Niektoré investície, ako napríklad súkromný dlh a súkromný kapitál, budú odrážať ich náprotivky na verejnom trhu, ak sa úrokové sadzby zvýšia." povedal. „Súkromný kapitál je obzvlášť citlivý na sadzby, keďže PE firmy vo svojich obchodných modeloch využívajú dlhový pákový efekt,“ dodáva.

Namiesto toho Elms navrhol, aby investori hľadali aktíva, ktoré budú profitovať z inflácie, ako sú komodity. Tiež si myslí, že fondy „sledovania trendov“ sa môžu v roku 2022 dariť dobre. Tieto fondy nasledujú existujúce pohyby v triede aktív, ako je napríklad pohyb nadol v hodnote rastových akcií alebo pohyb komodít alebo úrokových sadzieb nahor. 

Index sledovania trendu Hedge Fund Research (HFR) vzrástol za posledných 8 mesiacov o viac ako 12 %. Nedávno LoCorr Market Trend Fund (

LOTAX
) sa v roku 7 doteraz zvýšil o viac ako 2022 %.

Odskok pre Čínu? Zatiaľ čo konferencia Janusa Hendersona pokrývala celý rad trhov a tém, pohľad na čínske akcie bol obzvlášť presvedčivý.

Mike Kerley, portfólio manažér spoločnosti Janus Handerson pokrývajúci tichomorské akcie, poznamenal, že index MSCI China v roku 500 zaostával za indexom S&P 2021 o úžasných 49 percentuálnych bodov, čo je „najväčší rozdiel v histórii“. Tento masívny pokles prišiel aj vtedy, keď čínska ekonomika minulý rok vzrástla o 8 %. 

Pokles trhu je spôsobený nedostatkom fiškálnych a monetárnych stimulov v Číne (zatiaľ čo väčšina ostatných krajín zaviedla stimulačné financovanie na zvýšenie aktív), prísnejšími reguláciami pre mnohé domáce firmy, politikou nulovej tolerancie Covid, ktorá viedla k rozsiahlym blokáciám, a nárastom v nákladoch na komodity, podľa Kerleyho. Čína zostáva nenásytným dovozcom komodít.

Napriek tomu Kerley vidí možnosť zelených výhonkov v roku 2022. „Vláda uvoľňuje menovú politiku a bude mať cielenejšiu fiškálnu politiku, aby sa ochránila pred akýmikoľvek miestami ekonomickej slabosti,“ predpovedal. „Čína bude jedinou veľkou ekonomikou, ktorá v roku 2022 uvoľní svoju politiku,“ uzavrel Kerley. A dodal, že „tok regulačných správ dosiahol svoj vrchol“ a mal by sa v roku 2022 zmierniť, keď sa krajina bude pohybovať v implementácii politík, o ktorých sa diskutuje v roku 2021. 

V ére sprísňovania globálnych menových podmienok sa čínske akcie môžu stať víťazom comebacku v roku 2022.