Inflácia, znamenie tvorivého ničenia

Inflácia teraz beží neprijateľným tempom 7 percent ročne. V starých zlých časoch 1970. a začiatkom 1980. rokov boli nárasty spotrebiteľských cien pravidelne dvojciferné. Inflácia bola v roku 14 1980 percent. Štandardné vysvetlenia toho, čo spôsobilo a skončilo veľkú infláciu, boli od začiatku nesprávne. Základným krokom k pochopeniu nášho dnešného problému inflácie je objasnenie príčin toho veľkého, inflácie éry „stagflácie“. 

Zhruba po väčšinu histórie boli svetové peniaze na nejakom štandarde drahých kovov. Zlaté a strieborné mince alebo menové alebo úverové nástroje vymeniteľné za zlato alebo striebro – to predstavuje leví podiel na svetovej peňažnej histórii, nazývanej 5,000 1971 rokov. V mnohých prípadoch existovali výnimky a opovrhnutia atď., ale zvíťazilo pravidlo. Celá táto civilizačná epocha sa skončila v roku 51. Vtedy sa Spojené štáty zastavili kvôli dobrému vyplácaniu dolára v zlate, čo prinútilo všetky ostatné hlavné meny, aby sa pohybovali, aby boli zrušené fixné výmenné kurzy voči zlatu alebo čomukoľvek inému. Posledných XNUMX rokov bolo jedinečných vo svetovej peňažnej histórii. 

Skončili sme s tým, čo spôsobilo veľkú infláciu v 1970. rokoch. Spôsobilo to zrušenie zlata a fixné výmenné kurzy. Keď existuje veľký zastrešujúci menový poriadok charakteristický pre civilizáciu po tisíce rokov a táto epocha sa prudko skončí, nastane obdobie objavovania cien, v ktorom sa trhy pokúsia určiť, aká mena stojí. Obdobím objavovania cien dolára bola éra inflácie 1970. a začiatku 1980. rokov. Je prekvapujúce, že väčšina z toho bola iba desať rokov. 

Zistenie ceny po tom, čo Spojené štáty stiahli dolár zo zlata, je úplným príbehom veľkej inflácie v 1970. rokoch. Povedať opak znamená oddávať sa šokujúcemu revizionizmu. Mena môže ísť mimo monetárny štandard vekov a nevidieť, že sa znehodnocuje? Toto je absurdita. Preto rok 1971 spôsobil 1970. roky XNUMX. storočia. 

Pokiaľ ide o alternatívne vysvetlenia, v časopisoch sa stalo klišé, že štatistiky peňažnej zásoby zo 1970. rokov minulého storočia nie sú pozoruhodné. Ak bol Fed príliš voľný, peňažná miera M1 neukazuje nič neobvyklé. Čo sa týka úrokových sadzieb, držali sa blízko inflačnej prémie Irvinga Fishera, opäť nevýrazné. Nákladový tlak, špirála miezd a cien? Nemožnosť v integrovanej svetovej ekonomike podľa zákona jednej ceny. A OPEC zvýšil ceny ropy kvôli devalvácii a znehodnoteniu dolára, nie naopak, ako je hneď zrejmé a plne zdokumentované.

Spojené štáty americké odišli zo zlata v roku 1971 a vtedy mali 150-percentnú infláciu. Toto tvrdenie je sekvenčné a kauzatívne podľa vekov histórie, zatiaľ čo ostatné vysvetlenia hrajú post hoc, správny klam. Dolár sa znehodnotil po tom, čo jeho emitent dosiahol historický menový štandard. To je všetko, čo meny za takýchto okolností robia. 

Zisťovanie cien sa zmiernilo so sériou znížení daňových sadzieb z Reaganovej éry, ktoré sa začali v roku 1978. Zníženie daňových sadzieb zvýšilo dopyt po dolári na skutočné ekonomické účely a spomalilo infláciu na klesajúcu úroveň. Kým pri zlate bola inflácia tradične nulová, po roku 1982 bola dlhodobo štvrtinou úrovne veľkej inflácie. 

Ale Paul Volcker. Ak by po roku 1978 nedošlo k zníženiu daňových sadzieb, nie je jasné, ako by mohla záležať na menovej politike Federálneho rezervného systému. Stalo sa obrovské zníženie daňových sadzieb a pokles dolára sa nadobro zastavil, keď prišli. Sám Volcker pochopil, že masívny nárast skutočného ekonomického dopytu po peniazoch, keď sa zníženie daňových sadzieb vynorilo z ich nebezpečnej zóny v súvislosti s legislatívnym zrušením v roku 1982 bola základom jeho menovej politiky. (O tejto záležitosti som písal s Arthurom Lafferom tu.)

V roku 2022 sme mali strach zo 7-percentnej inflácie a pripravujeme sa na ďalšiu. Hľadanie príčin novej inflácie by malo vyvolať predovšetkým jednu otázku: čo sa deje s preklenujúcim menovým poriadkom? Odpoveď je taká jasná, ako aj zlovestná. Prichádza k nej perspektívna tvorivá deštrukcia. Kreatívna deštrukcia prostredníctvom technologickej revolúcie za poslednú generáciu úplne nanovo definovala a presadila sa v takých veľkých priemyselných odvetviach, ako je vydavateľstvo, komunikácia, maloobchod a zábava, a rýchlo sa chystá urobiť to isté v doprave, energetike a vzdelávaní. Vyhliadka na kreatívnu deštrukciu prostredníctvom technológií je hrôzostrašná a úplne reálna vec pre všetky odvetvia. 

Od vzniku Bitcoinu v roku 2009 vykukol z útrob geniálneho tvorcu kreatívno-deštruktívny vyzývateľ daného peňažného poriadku. Táto prvá „kryptomena“ bola spočiatku smiešna a skromná, ale teraz je kryptomena pre všetky svoje výkyvy a zvláštnosti fenoménom biliónov dolárov. Trhy chápu, že bez mihnutia oka alebo o desať rokov to môže byť fenomén za 500 biliónov dolárov. V tomto scenári budú dolár a iné suverénne meny irelevantné. 

Odhliadnuc od bitcoínov a kryptomien, kreatívne ničenie je vec, na ktorú sa treba zamerať. Úradníci milujú peňažný systém, ktorý máme. Federálny rezervný systém, Medzinárodný menový fond a akademickí ekonómovia predpokladajú, že je to normálne a racionálne, dokonca osvietené, a oslovujú ho, aby mu slúžil. Lael Brainard, nominantka na podpredsedníčku Fedu, sa stane jej najvyššou prioritou v boji proti inflácii, počuli sme minulý týždeň v Kongrese.

Ľudia vo všeobecnosti, ľudia z vox populi a viac než len Trumpovi poľutovaniahodní, vždy úplne nenávideli fiat peniaze a pohoršovali sa nad poklesom zlata v roku 1971. Keď sa neanalyzovaná vôľa ľudí spája so silou obchodu a technológií kreativita, zaužívaný spôsob robenia vecí musí stáť bokom alebo sa nechať strhnúť. Šanca, že fiat suverénne peniaze budú čeliť kreatívnej deštrukcii v stredných desaťročiach dvadsiateho prvého storočia, nie je dobrá. Preto trh začal proces objavovania ceny dolára. Znakom je inflácia na úrovni 7 percent. 

Poznámka: Na webovej stránke Lafferovho centra rozširujeme náš obsah o veľkých menových diskusiách 1960., 1970. a 1980. rokov XNUMX. storočia. Hovorí sa o nich v mojej nedávnej knihe Vznik Arthura Laffera: Základy ekonomiky na strane ponuky v Chicagu a Washingtone, 1966 - 1976.