Inflácia, dodávateľské reťazce a globalizácia v rokoch 2022 a 2023

Znížila globalizácia infláciu v 1990. a 2000. storočí a bude deglobalizácia tlačiť infláciu nahor v nasledujúcom desaťročí? Zdá sa, že táto teória je v rozpore so známym výrokom Miltona Friedmana, že inflácia je peňažný fenomén. Ak sa však na to pozrieme pozornejšie, deglobalizácia by mohla ovplyvniť infláciu, ale iba vtedy, ak Federálny rezervný systém a ostatné svetové centrálne banky nevidia, čo sa deje.

Aby sme pochopili vplyv globalizácie a dodávateľského reťazca na ceny, vráťme sa k jednoduchej ponuke a dopytu. Globalizácia znamená, že spotrebitelia môžu získať tovar lacnejšie z krajín s nízkymi nákladmi na pracovnú silu alebo využívaním špičkových technológií. Zvýšená globalizácia je teda ako nárast ponuky tovarov a v menšej miere aj služieb. Táto zvýšená ponuka znamená nižšie ceny pri zachovaní všetkých ostatných vecí.

Účinok znižovania cien trvá tak dlho, ako globalizácia zvyšuje. Ak sa globalizácia vyrovná, potom cenová hladina zostane nižšia, ale nebude ďalej klesať. To je dôležité, pretože inflácia je miera zmeny cenovej hladiny. A zníženie ceny znižuje nameranú infláciu, keď k nej dôjde, ale nepokračuje v znižovaní inflácie, pokiaľ ceny neklesajú.

V roku 2022 sa podniky na celom svete pokúšajú deglobalizovať svoje dodávateľské reťazce. Niektoré z týchto zmien odrážajú zraniteľnosť dlhých dodávateľských reťazcov voči narušeniam. To je vo všeobecnosti pravda, ako ilustruje vojna medzi Ruskom a Ukrajinou a blokády Covid-19. Medzi skoršie prerušenia patrilo zemetrasenie a cunami v Japonsku v roku 2011, ako aj záplavy v Thajsku, ktoré odstavili továrne na výrobu pevných diskov.

Dnes je veľa spoločností ochotných zaplatiť o niečo viac za kratší a bezpečnejší dodávateľský reťazec. K tomuto posunu dochádza postupne. Spoločnosti, ktoré sú ochotné zaplatiť za produkt o niekoľko percent vyššie ceny, stále nie sú ochotné zaplatiť o 20 % alebo 30 % viac. Dodávatelia v Severnej Amerike a Európe však zaznamenávajú väčší dopyt, takže zvýšia výrobnú kapacitu, aby uspokojili dopyt. To nakoniec zvráti súčasné zvyšovanie cien.

Skrátenie dodávateľských reťazcov nie je čisté zvýšenie cien. Ak bude snaha úspešná pri znižovaní prerušení, budeme mať menej cenových výkyvov za cenu o niečo vyšších cien v normálnych časoch. To sa pravdepodobne premietne do nárastu, ale nie až takého, ako sa na prvý pohľad zdá.

Demografické zmeny môžu tiež ovplyvniť ponuku. Nástup generácie baby boomu do produktívneho veku od roku 1970 do roku 2010 bol obrovskou zmenou, rovnako ako zvýšená účasť žien na trhu práce od roku 1950 do roku 2000. Zvýšená ponuka pracovnej sily v dôsledku oboch týchto zmien mala tendenciu znižovať ceny. A neboli to len americké fenomény. Podobné vzory sa objavili v mnohých iných krajinách, hoci načasovanie sa líšilo.

Vplyv zmien ponuky nevyvracia Friedmanov záver, že inflácia je spôsobená nadmerným rastom peňažnej zásoby. Prečítajte si celú jeho vetu: „Z tvrdení, ktoré som doteraz uviedol, vyplýva, že inflácia je vždy a všade monetárnym javom v tom zmysle, že je a môže byť produkovaná iba rýchlejším nárastom množstva peňazí ako produkcie.“

Aby som povedal Friedmanovi slová do úst, globalizácia a demografia zvýšili produkciu, ale to bolo deflačné iba vtedy, ak peňažná zásoba rástla v súlade so starým, pomalším rastom ponuky, a nie novým rýchlejším rastom ponuky. Podobne aj dnešná deglobalizácia je inflačná iba vtedy, ak sa peňažná zásoba zvyšuje tempom, ktoré je v súlade s rýchlejším rastom ponuky. Inými slovami, menová politika je kľúčová, ale menová politika v súvislosti s týmito veľkými zmenami v ponuke.

Federálny rezervný systém a ďalšie centrálne banky na celom svete musia dohliadať na globálne problémy s dodávkami, čo aj robia. Pre každého – ekonóma alebo obchodného lídra – je určite ťažké vedieť v reálnom čase, čo sa deje. Musíme uznať, že menová politika nemôže byť dokonalá. Pretrvávajúca vysoká alebo nízka inflácia však musí byť položená k nohám tvorcov menovej politiky, nie zvaľovaná na globalizáciu alebo demografiu.

Úloha centrálnych bankárov by bola oveľa jednoduchšia, keby sa základná štruktúra ekonomiky nezmenila. Vedúci predstavitelia podnikov by mali pochopiť, že v časoch väčších štrukturálnych zmien, ktorými v súčasnosti prechádzame, je väčšia pravdepodobnosť chýb v menovej politike. Podniky by preto mali byť viac pripravené na prekvapenia, a to ako vzostupné, tak aj dolné, v oblasti inflácie a reálneho ekonomického rastu.