Investujte ako PE za menej s týmito 3 masívnymi výnosmi

Dnes budeme diskutovať o duo lacných dividendových akcií, ktoré platia 11.2%. A pre dobrú mieru prihodíme ďalšiu výhodnú akciu, hoci prináša „iba“ 9.5 %.

Žartujem, pretože milujem. Dividendy, tj. A medvedie trhy zvyčajne netrvajú oveľa dlhšie. Ide teda o dvojciferné výnosové nákupy.

Toto sú vážne výnosy, na ktoré sa pozeráme – také, aké potrebujeme odísť len z dividend. Je ťažké ich nájsť medzi nadmerne sledovanými, nadmerne analyzovanými a nadmerne vlastnenými akciami modrých čipov. Ale sú hojné v BDCland (obydlené spoločnosti pre rozvoj podnikania (BDC), samozrejme).

Ako trusty na investovanie do nehnuteľností (REIT), spoločnosti pre rozvoj podnikania sú výtvorom Kongresu. Ale skôr než podnietiť investície do nehnuteľností, BDC boli navrhnuté tak, aby napumpovali trochu krvi do amerických malých podnikov. Poskytujú veľmi potrebný kapitál, ktorý mnohé banky jednoducho neposkytnú kvôli riziku, alebo že budú – za príliš vysoké sadzby.

A existuje veľa dôvodov, prečo milovať toto nedostatočne pokryté odvetvie:

• BDC, podobne ako REIT, musia akcionárom vyplatiť aspoň 90 % svojho zdaniteľného príjmu vo forme dividend. V prípade BDC hovoríme o úplne zhovievavých výplatách zvyčajne vo vysokých jednociferných a nízkych dvojciferných číslach.
• Poskytujú kapitál širokému spektru spoločností, čo z nich v skutočnosti robí private equity spoločnosti, ktoré si vy aj ja môžeme kúpiť verejne!
• BDC nedostávajú veľa médií ani analytikov – pretože sú komplikované a nudné – takže je bežné, že majú nesprávne ceny. To nám umožňuje získať ich za menej, než v skutočnosti stoja.

Niekedy sú tieto zásoby lacné z nejakého dôvodu. BDC môžu a majú zlé roky. My, protirečníci, sme sa im minulý rok väčšinou vyhýbali, pretože, no, aký je zmysel dividend, ak ich strácame na cene?

S tým sa pozrime na nášho prvého 11.2 % platiteľa. Zhodou okolností sa obchoduje len za 66 % svojej účtovnej knihy alebo čistej hodnoty aktív (NAV). To znamená, že kupujeme spoločnosť len za 66 centov za dolár aktív. Lacné!

PennantPark Investment (PNNT)

Výnos z dividend: 11.2% výťažok

Cena/NAV: 0.66

PennantPark Investment (PNNT) môže znieť bežným čitateľom povedome – je to sestra Kapitál s pohyblivou úrokovou sadzbou PennantPark (PFLT), Ktorý Dával som si pozor na nejaký čas.

PennantPark investuje do dlhového a nekontrolného kapitálu spoločností so stredným trhom primárne so sídlom v USA s EBITDA 10 až 50 miliónov USD. Jej portfólio v súčasnosti zahŕňa 123 spoločností v 32 rôznych odvetviach – najviac v obchodných službách (18 %) a zdravotníctve, vzdelávaní a starostlivosti o deti (12 %).

Spoločnosť tvrdí, že sa zameriava na „osvedčené manažérske tímy, konkurenčné postavenie na trhu, silný peňažný tok, potenciál rastu a životaschopné stratégie odchodu“. Úprimne povedané, väčšina BDC hľadá väčšinu rovnakých vlastností. Užitočnejšie je vedieť, že PNNT je tradične konzervatívnym upisovateľom, ktorý sa za 15 rokov svojej existencie môže pochváliť veľmi malým počtom neakruálnych investícií v rámci stoviek investícií.

Táto konzervatívna povaha nestačila na to, aby sa vyhla veľkému hitu počas poklesu COVID. V roku 2020 PNNT znížila svoju výplatu o tretinu na 12 centov za akciu. Povzbudivé je, že spoločnosť agresívne začala dopĺňať výplatu, pričom ju za posledné štyri štvrťroky zvýšila štyrikrát na súčasných 16.5 centa.

Jednorazové šklbanie uprostred generačnej krízy by bola jedna vec, ale toto bol PennantPark druhý rodeo. PNNT bola nútená urobiť o niečo väčšie zníženie dividendy z 28 centov na akciu na 18 centov (~36 %) v roku 2017 vďaka slabému výkonu svojich investícií do energie.

Aj keď je PennantPark Investment pomenovaná inak ako PennantPark Floating Rate Capital, 96 % dlhového portfólia PNNT – ktoré tvorí zhruba tri štvrtiny celkového portfólia – má pohyblivú sadzbu. To je užitočné, keď sadzby rastú, pretože ťaží viac zo zvyšovania sadzieb Fedu ako BDC s investíciami s pevnou sadzbou. Ale ak a kedy Jerome Powell prepne prepínač späť na hodnotenie rezy, toto portfólio nemusí vyzerať ani zďaleka tak lákavo ako teraz.

Je to škoda – hlboká 34% zľava na NAV predstavuje jeden z najväčších predajov vo svete BDC práve teraz.

Prospektový kapitál (PSEC)

Výnos z dividend: 9.5%

Cena/NAV: 0.76

Prospektový kapitál (PSEC) je jednou z najväčších spoločností na trhu pre rozvoj podnikania (BDC). Počas takmer dvoch desaťročí verejne obchodovaného života financovala viac ako 400 investícií a v súčasnosti sa môže pochváliť investíciou približne 8.5 miliardy dolárov do 128 spoločností v 37 odvetviach.

Hlavnou činnosťou PSEC je poskytovanie úverov na strednom trhu, ktoré tvorí 53 % portfólia. Investuje do amerických spoločností s EBITDA (zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou) do 150 miliónov USD, zvyčajne prostredníctvom nadradených zabezpečených úverov. Má však aj pobočky zamerané na investície do nehnuteľností (predovšetkým pre viaceré rodiny) (19 %), odkupy na strednom trhu (16 %) a podriadené štruktúrované dlhopisy (9 %).

Dlho som kritizoval Prospect Capital za to, že nevyužíva svoju relatívnu veľkosť a rozsah – v porovnaní s lepšími hráčmi v odvetví BDC poskytuje dlhodobo nedostatočnú výkonnosť a od roku 2014 dvakrát znížil dividendu.

Niekoľkoročná agresívna expanzia však konečne začína prinášať ovocie. Akcie PSEC sú v poslednom čase konkurencieschopnejšie, keďže sa operácie zlepšili. Čistý úrokový výnos za fiškálny rok, ktorý sa skončil v júni, vzrástol o 9 % a pri 81 centoch na akciu viac ako pokryl mesačné dividendy vo výške 72 centov. Predtým som hovoril o pokrytí dividend BDC, takže toto je zmysluplný vývoj.

Prospect Capital má stále isté otázniky, vrátane vysokej expozície voči pomerne nepriehľadnej investícii do National Property REIT Corp., portfólia prevažne nehnuteľností pre viacero rodín. Poškodzujú to aj vysoké poplatky za správu. A hoci je 24% zľava na NAV určite atraktívna, PSEC sa už dlho obchoduje s masívnou zľavou – na to, aby sa to niekedy zmenilo, môže byť potrebný silný katalyzátor.

PSEC by konečne mohla napraviť svoje dlhoročné krivdy. Ale vzhľadom na to, že vedenie spoločnosti Prospect zostalo do značnej miery nezmenené – je to stále tá istá skupina, ktorá akcionárom priniesla veľké sklamanie – si zaslúži veľa opatrnosti (a trochu zdravého skepticizmu).

Crescent Capital BDC (CCAP)

Výnos z dividend: 11.2%

Cena/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) je ďalší na dlh zameraný, konzervatívne riadený BDC. A je to tiež veľmi lacné, so zľavou 27 % na NAV – čo môžete do istej miery pripísať podpriemernému výkonu za posledný rok.

Takmer 99 % portfólia CCAP má pohyblivú úrokovú sadzbu. Prvotriedne zabezpečené prvé záložné právo a investície prvého záložného práva unitranch tvoria leví podiel v portfóliu – 89 % podľa reálnej hodnoty.

Toto je tiež mimoriadne defenzívne umiestnené portfólio. Crescent v súčasnosti investuje do 136 spoločností v 18 odvetviach, ale s extrémnou nadváhou (86 % podľa reálnej hodnoty) v necyklických odvetviach. Investície do zdravotníckych zariadení predstavujú najväčší podiel na úrovni 29 %, po ktorých nasleduje 21 % do softvéru a služieb. A ak hľadáte geografickú diverzifikáciu, CCAP ponúka málo, pričom zhruba desatina portfólia je investovaná v Európe, Kanade a Austrálii.

Samozrejme, toto portfólio bude čoskoro vyzerať inak: Očakáva sa, že Crescent Capital sa po akvizícii uzavrie Prvý alternatívny kapitál prvého orla (FCRD) už v štvrtom štvrťroku tohto roka. 73 držieb spoločnosti First Eagle sú primárne zabezpečený dlh prvým záložným právom; FCRD sa snaží obmedziť každú jednotlivú investíciu na menej ako 2.5 % portfólia.

Ide o drahý odkup: First Eagle získal 4.86 ​​USD za akciu – obrovskú 66 % prémiu, ktorá je rozdelená medzi akcie CCAP, hotovosť od Crescent Capital a hotovosť od poradcu CCAP, Crescent Cap Advisors.

V dôsledku toho CCAP zastavil sériu štyroch po sebe nasledujúcich štvrťrokov a priniesol špeciálnu dividendu vo výške 5 centov. Nie je to nič – čo prispelo 1.3 bodmi navyše k jeho už aj tak štedrému výnosu – ale zdá sa, že zatiaľ manažment chce ušetriť trochu peňazí a vidieť, ako sa akvizícia vyvinie.

Brett Owens je hlavným investičným stratégom spoločnosti Kontriánsky výhľad, Ak chcete získať ďalšie skvelé nápady na príjem, získajte bezplatnú kópiu jeho najnovšej špeciálnej správy: Vaše portfólio predčasných odchodov do dôchodku: Obrovské dividendy – každý mesiac – navždy.

Zverejňovanie: žiadne