Investori nalievajú rekordné sumy do vysokohodnotných podnikových dlhopisov

Investori tento rok hromadia vysokokvalitné podnikové dlhopisy rekordnou rýchlosťou, čo odráža ich nadšenie pre triedu aktív, ktorá sa zvyčajne považuje za relatívne nízkorizikovú, ale teraz ponúka najlepšie výnosy za posledné roky.

Podľa údajov z nástroja na sledovanie toku fondov EPFR sa do fondov, ktoré nakupujú podnikové dlhy investičného stupňa na celom svete, od začiatku roka 19 nalialo celkovo 2023 miliárd dolárov, čo je najviac v tomto bode roka.

Príval hotovosti do triedy aktív podčiarkuje túžbu investorov zaistiť si historicky vysoké výnosy, ktoré poskytuje najbezpečnejší podnikový dlh po brutálnom výpredaji v minulom roku, a skutočnosť, že sa už nemusia tlačiť do rizikovejších kútov úverového trhu. hľadanie slušných výnosov.

„Ľudia si v podstate myslia, že fixný príjem vo všeobecnosti vyzerá oveľa atraktívnejšie ako v predchádzajúcich rokoch,“ hovorí Matt Mish, vedúci úverovej stratégie v UBS.

"Eufória okolo investičného stupňa je v podstate širšia eufória okolo výnosov," dodal. „Prinajmenšom v porovnaní s minulým rokom a skutočne v porovnaní s väčšinou posledného desaťročia [vysoký podnikový dlh] ponúka výnosy, ktoré sú podstatne vyššie.“

Priemerné výnosy investičného stupňa v USA sa vyšplhali na 5.45 percenta z 3.1 percenta pred rokom, pričom koncom minulého roka dosiahli najvyššiu úroveň od roku 2009. Väčšina tohto nárastu odrážala široký výpredaj s pevným výnosom za posledný rok, pretože Rezerva – podobne ako iné veľké centrálne banky – rýchlo zdvihla úrokové sadzby v snahe uhasiť závratne vysokú infláciu.

Výnosy tiež vyskočili na špekulatívnejší dlh s podhodnoteným ratingom, ale mnohí správcovia fondov tvrdia, že radšej zostanú pri dlhoch vydaných spoločnosťami, ktoré majú lepšiu pozíciu na to, aby prekonali potenciálny hospodársky pokles, keďže vyššie úrokové sadzby spomaľujú ekonomiku.

„Klienti sa v prvom rade pozerajú na investičný stupeň,“ povedal Christian Hantel, portfólio manažér Vontobel Asset Management. "Sú dosť opatrní po tom, čo si minulý rok popálili prsty."

„Radi alokujú do rizikovejších aktív, ale nie sú pripravení ísť all-in,“ dodal.

Podľa Henrietty Pacquement, vedúcej globálneho fixného príjmu v Allspring Global Investments, súčasné prostredie znamená, že „nemusíme bojovať s likviditou alebo kreditnou kvalitou“.

Doterajšie podmienky v tomto roku vytvorili priestor pre spoločnosti, aby spustili ošiaľ pôžičiek, pričom podľa údajov spoločnosti Refinitiv len z obchodov na investičnej úrovni v USA majú výnosy viac ako 182 miliárd USD. Len tento týždeň farmaceutický gigant Amgen využil trh s predajom za 24 miliárd dolárov na financovanie odkúpenia spoločnosti Horizon Therapeutics.

Na porovnanie, decembrová americká emisia v investičnom stupe dosiahla necelých 7 miliárd USD – pričom počet nových obchodov klesol v druhej polovici roka o tretinu. V Európe emisia vysokej kvality dosiahla v roku 246 zatiaľ 2023 miliárd dolárov, čo je najlepší začiatok roka od roku 2012.

Napriek tomu nedávny beh ssilné ekonomické údaje v USA, spolu s náznakmi, že inflácia je stále tvrdohlavo vysoká, by mohla potlačiť nedávne nadšenie, keďže sa investori pripravujú na ďalšie sprísnenie zo strany Fedu.

Mish z UBS povedal, že rozšírený predpoklad, že trhy s dlhopismi dosiahli „špičkové výnosy“, bol v posledných dňoch spochybnený.

Futures trhy teraz odrážajú stávky na menej ako jedno zníženie úrokových sadzieb v USA v roku 2023, pričom predtým predpovedali, že Fed zníži náklady na pôžičky dvakrát do decembra po vrchole v lete.

Goldman Sachs sa už zmenil na „mierne medvedí na vysokokvalitné americké podnikové dlhopisy“, napísali tento týždeň analytici banky, pričom poukázali na „opätovný výskyt hotovosti ako konkurenčnej a odmeňujúcej alternatívy“.

„Ľahké peniaze už boli zarobené,“ povedal hlavný úverový stratég Lotfi Karoui.

Ďalšie správy od Katie Martin