(Bloomberg) – Investori, ktorí vsadili na ETF sledujúce ruské aktíva v súvislosti s inváziou na Ukrajinu, urobili správne rozhodnutie – a odvtedy platia cenu.
Najčítanejšie z Bloombergu
Akcie spojené s Ruskom po vypuknutí vojny a následnom hospodárskom treste uvalenom na krajinu klesli, čo potvrdilo medvedie stávky. Sankcie však tiež takmer znemožňovali obchodovanie s ruskými cennými papiermi, takže predajcovia nakrátko nemohli opustiť svoje pozície.
Výsledok? Investori, ktorí shortovali – predali požičané akcie s úmyslom ich lacnejšie odkúpiť späť pred ich vrátením – si stále požičiavajú a platia súvisiace poplatky donekonečna.
Svet predaja nakrátko je notoricky neprehľadný a dominujú mu inštitúcie, ktoré len zriedka zverejňujú svoje stávky. Na základe dostupných údajov však technologická a analytická spoločnosť S3 Partners odhaduje, že predajcovia nakrátko fondov obchodovaných na burze zameraných na Rusko zaplatili od zastavenia produktov začiatkom marca približne 2.6 milióna USD na poplatkoch za pôžičky.
„Krátkopredajcovia sú v situácii, keď sú práve teraz prakticky zastavení alebo zmrazení,“ povedal Jacob Rappaport, šéf akcií obchodného domu StoneX. "Je ťažké byť v pozícii, keď nie je v dohľade žiadne riešenie."
Samozrejme, všetci investori do fondov ako VanEck Russia ETF (ticker RSX) a iShares MSCI Russia ETF (ERUS) sú v skutočnosti uviaznutí po tom, čo americké burzy zastavili obchodovanie a emitenti prestali vytvárať a vyplácať akcie, pretože podkladové aktíva sa stali neobchodovateľnými. Vo všeobecnosti však bola väčšina poplatkov za vozidlá odpustená, takže držitelia nečerpajú hotovosť.
Predajcovia nakrátko, na druhej strane, zvyčajne platia za akcie, ktoré si požičali, dennú trhovú sadzbu. Priemerná sadzba pre ETF tento rok vyskočila na približne 16 % z 1 %, podľa S3. A zatiaľ čo krátky záujem o ETF klesal predtým, ako sa prestali obchodovať, podľa S96 zostali akcie vo fondoch v hodnote viac ako 3 miliónov dolárov v pôžičke.
Ian Bezek, kolumbijský investor a finančný spisovateľ, má krátku pozíciu 10,800 33 USD na ERUS. 60-ročný muž teraz platí ročnú úrokovú sadzbu, ktorá sa pohybuje okolo XNUMX %.
„Ak by boli poplatky za pôžičku 5 % alebo 10 %, potom by to nebol problém. Ale pri 60% je to určite veľké zhoršenie,“ povedal. "Netuším, kedy sa situácia zmení. Je to veľmi frustrujúce.”
Stále nie je jasné, ako alebo kedy sa zmrazenie ETF skončí, ani ako sa to vyrieši. Akcie kótované v Moskve sa opäť obchodujú, ale cudzinci ich nesmú predávať. Medzitým sú ruské spoločnosti s depozitnými potvrdenkami kótovanými v zámorí – ktoré vlastní niekoľko ETF – nútené zrušiť ich zo zoznamu na základe zákona, ktorý nadobudol účinnosť minulý mesiac.
Jeden obchodník v rodinnej kancelárii, ktorý je krátky RSX, povedal, že sa troch hlavných maklérov opýtal, ako bude schopný pokryť, a žiadny z maklérov nedostal odpoveď. Obchodník, ktorý si neželal byť identifikovaný, povedal, že sa tiež pýtal na získanie akcií mimo burzy, ale zdá sa, že makléri a tvorcovia trhu nie sú ochotní vykonávať tieto transakcie.
Bolesť hlavy pri predaji nakrátko vyzerá ako prvá v odvetví ETF. V predchádzajúcich drámach, keď sa trh alebo skupina aktív uzavrela, štruktúra ETF im umožnila pokračovať v obchodovaní. Keď sa podkladové aktíva reštartovali, často klesali v súlade s cenou ETF. Je to miera turbulencií, ktoré pri tejto príležitosti museli zastaviť aj ETF.
Čítajte viac: ETF konečne našli na Ukrajine krízu, cez ktorú nemôžu obchodovať
Trh požičiavania cenných papierov spadá do kompetencie Komisie pre cenné papiere a burzu, aj keď nie je jasné, či sa do toho zapoja regulačné orgány, pretože neboli porušené žiadne pravidlá. Hovorca SEC to odmietol komentovať.
RSX, najväčší ETF zameraný na Rusko, mal podľa S1 anualizovanú úrokovú sadzbu, ktorá sa na začiatku roka pohybovala na úrovni 3 %. Keď sa napätie medzi Ruskom a Ukrajinou zintenzívnilo, miera vyskočila nad 20 % a potom mierne klesla. Údaje z S3 zachytávajú trhovú sadzbu, ale sadzby sa môžu u rôznych brokerov líšiť.
Predajcovia nakrátko nie sú jedinou skupinou zasiahnutou týmito rastúcimi nákladmi na pôžičky. Niektorí držitelia vkladov tiež využili trh požičiavania cenných papierov, aby našli akcie na uplatnenie svojich opcií – a tí, ktorí tak urobili, stále platia.
Russell Edwards, maloobchodný obchodník so sídlom v Spojenom kráľovstve, si dokázal požičať 2,200 30 akcií RSX na uplatnenie predajných opcií, ktorých platnosť vypršala v marci. Jeho maklérstvo od neho vyžaduje, aby platil poplatky za pôžičku, ktoré sú v súčasnosti okolo 26 %. Zatiaľ je to menšia brzda jeho maličkého portfólia, ale XNUMX-ročný mladík netuší, ako dlho to vydrží.
"Ak zrazu tieto akcie budú stáť oveľa viac pôžičky a na druhý deň to bude 300 %, v skutočnosti nemám žiadnu možnosť, ako sa vyhnúť poplatkom," povedal. "Len som zaseknutý v čakaní."
V hmle invázie a sankcií niektorí držitelia a makléri prestali poskytovať akcie na pôžičky, tvrdí Ihor Dusaniwsky, vedúci prediktívnej analytiky v S3. To, spolu so zastavením vytvárania nových akcií emitentmi, obmedzilo ponuku dostupnú na pôžičky, čo viedlo k rastu sadzieb, povedal.
Uväznení v medvedích stávkach tiež spôsobilo, že dlžníci čelia možnosti, že ich výherné stávky prehrajú, kým sa dostanú von. Potrebujú opäť obchodovanie s finančnými prostriedkami a akciami, aby pokryli svoje pozície, ale to by sa pravdepodobne stalo iba vtedy, ak by sa deeskalovala vojna medzi Ruskom a Ukrajinou a dramaticky sa zlepšil výhľad – čo by mohlo vyvolať oživenie cien aktív.
V takomto scenári: „Neprekvapilo by ma, keby moja krátka pozícia nakoniec stratila veľa peňazí,“ povedal Abraham Miller, softvérový inžinier zo Seattlu, ktorý shortuje ERUS.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html