Investori vyhladení, pretože útek bánk spôsobil kolaps Silicon Valley Bank

Kľúčové jedlá

• Banka Silicon Valley (SVB) skolabovala, čo spôsobilo, že mnohé spoločnosti v startupovom a technologickom sektore sa obávajú, či budú môcť tento týždeň robiť výplaty.
• Prichádza v dôsledku nábehu na banku s nedostatkom likvidity, čo znamená, že SVB nemalo prístup k hotovosti na splnenie výberov
• Ministerka financií Janet Yellenová vylúčila úplnú kauciu s tým, že „už to neurobíme“

Pre bankový sektor to bolo šialených pár dní. Konkrétne pre banku Silicon Valley Bank a jej akcionárov, ktorá sa zmenila z údajne stabilnej a solventnej banky na zatvorenie zo strany regulátorov – v priebehu niečo vyše 24 hodín.

Silicon Valley Bank (SVB) prešla sériou dohľadov v oblasti riadenia rizík, makroekonomických faktorov a staromódnych fám, ktoré spôsobili krízu likvidity, čo spôsobilo, že banky začali sťahovať ich vklady.

Akcie sa do štvrtka prepadli o 60 % a následne boli v piatok zastavené v predmarketingovom obchodovaní pokles o ďalších 69%. Do piatkového poludnia regulátori zatvorili SVB a oficiálne skolabovali.

Ako teda k celej tejto situácii došlo a ako sa z nej investori pravdepodobne dostanú? Spoiler: Pravdepodobne nie skvelé.

Máte obavy z toho, ako by volatilita mohla ovplyvniť vaše portfólio? Q.ai's Ochrana portfólia využíva silu AI na predpovedanie citlivosti vášho portfólia na rôzne formy rizika každý týždeň a potom automaticky implementuje hedgingové stratégie na ochranu pred nimi.

Stiahnite si Q.ai ešte dnes prístup k investičným stratégiám založeným na AI.

Kto bola banka Silicon Valley?

Predtým, ako sa dostaneme k tomu, čo sa stalo, je dôležité mať nejaký kontext o tom, ako banka fungovala a kto boli jej hlavní klienti. Silicon Valley Bank (ako už názov napovedá) bola banka, ktorej cieľovými klientmi boli technologické startupy a ich zakladatelia.

Už desaťročia boli dôležitou súčasťou Silicon Valley a pomáhali poskytovať bankové služby spoločnostiam a jednotlivcom, ktorí mali často problém získať prístup k bežným účtom.

Nové spoločnosti a zakladatelia, ktorí sú k nim pripojení, sa z bankového hľadiska považujú za (právom) dosť riskantné, čo spôsobuje, že mnohé veľké banky sa obávajú ponúkať im prístup k bankovníctvu.

Silicon Valley Bank bola vytvorená na vyriešenie tohto problému. Znamenalo to, že ich klientska základňa bola veľmi koncentrovaná a ich hotovostné vklady boli menej „lepkavé“ ako v tradičnej banke. Je to preto, že startupy dostávajú financie, aby ich mohli minúť.

Nová spoločnosť môže dostať 10 miliónov dolárov od anjelského investora alebo rizikového kapitálu, toto sa uloží na účet v SVB a potom sa v priebehu budúceho roka alebo dvoch stiahne, aby sa mohol financovať rast podnikania.

To je v porovnaní s podnikovými a individuálnymi sporeniami v iných bankách, ktorých vklady môžu zostať celé roky nedotknuté. Dokonca desaťročia.

Okolnosti vedúce ku kolapsu

Pokúsime sa to rozobrať čo najjednoduchšie, pretože ako všetky záležitosti týkajúce sa zložitosti bankového systému, nie je to úplne jednoduché.

Začína sa medzi rokmi 2019 a 2021. Úroveň financovania rizikového kapitálu počas tohto obdobia explodovala, čo znamená, že startupy dostávali veľa peňazí a následne ich ukladali do SVB.

Podľa Ranné varenieVklady SVB sa zvýšili zo zhruba 60 miliárd USD v roku 2018 na 189 miliárd USD v roku 2022.

Bežným spôsobom, akým banky zarábajú peniaze, je takzvaná „čistá úroková marža“. Je to vtedy, keď vám ponúknu 0.2 % na vašom sporiacom účte a potom tieto peniaze vezmú a umiestnia ich do inej formy investície, ktorá im poskytne návratnosť 1 % – pri zachovaní 0.8 %.

SVB mala všetky tieto vklady a aby generovala výnos (s úrokovými sadzbami stále takmer 0% v tomto bode), umiestnila údajne 80 miliónov USD zo 189 miliárd USD do dlhodobých cenných papierov krytých hypotékou.

Tie údajne vyplácali výnos okolo 1.5 %, čím SVB zostala zdravá čistá úroková marža.

Na rozdiel od roku 2008 nebola životaschopnosť týchto hypotekárnych cenných papierov problémom. Problémom bola skutočnosť, že išlo o dlhodobé záväzky, ktoré sa používali na zabezpečenie krátkodobých vkladov, nakupovaných v čase, keď úrokové sadzby boli vždy nízke.

Riziko „bezpečných“ hypotekárnych záložných listov

Takže aj keď s nakúpenými hypotekárnymi záložnými listami nie sú žiadne problémy, sú stále citlivé na úrokové sadzby. Dôvodom je, že ceny dlhopisov sa pohybujú inverzne k úrokovým sadzbám.

Ak sadzby stúpajú, ceny dlhopisov klesajú a naopak. To je dôvod, prečo sme boli svedkami toho, že „bezpečné“ alebo „defenzívne“ ETF v poslednom čase toľko klesali. Keďže sadzby sa zvýšili veľmi rýchlo, hodnoty aktív dlhopisov klesali.

Je dôležité pochopiť, ako to funguje.

Povedzme, že kupujete 1,000-ročné hypotekárne záložné listy v hodnote 20 1.5 USD za 10 %, pričom 0.25-ročná sadzba americkej štátnej pokladnice je XNUMX %. To dáva zmysel. Vysokokvalitné hypotekárne záložné listy sú bezpečné, sú bezpečné, ale nie sú také bezpečné ako americké štátne dlhopisy, ktoré sa považujú za tak blízko bezrizikové, ako sa len dá.

Teraz povedzte, že Fed zvýši sadzby počas nasledujúcich 12 mesiacov a teraz si môžete kúpiť 10-ročnú štátnu pokladnicu USA s výnosom 1.5 %.

Predstavte si teraz, že chcete predať svoje hypotekárne záložné listy. Prečo by ich niekto od vás kupoval za 1,000 1.5 dolárov s výnosom XNUMX %, keď by si mohol kúpiť bezpečnejšiu investíciu (americké štátne dlhopisy) s rovnakým výnosom?

Odpoveď je, že nie.

Ak teda chcete predať svoje dlhopisy, museli by ste ich predať za cenu, ktorá udržiava maržu nad sadzbou americkej štátnej pokladnice. Pri zachovaní rovnakej marže 1.25 % ako predtým to znamená, že vaše hypotekárne záložné listy by mali trhovú hodnotu 545.50 USD, aby investorovi poskytli výnos 2.75 %.

Ak potrebovať predať svoje dlhopisy práve teraz, to je veľká strata.

Pri dlhopisoch je však potrebné pamätať na to, že na konci obdobia, ak držitelia dlhopisov nesplnia svoje záväzky, dostanete svoje peniaze späť. Ak teda vy nie Ak potrebujete predať práve teraz, mohli by ste držať svoje hypotekárne záložné listy na celé obdobie 20 rokov, vyzdvihnúť si výnos a potom na konci získať späť svojich 1,000 XNUMX dolárov.

Pokiaľ teda podkladový dlh nesplatí, pokles (alebo nárast) ceny dlhopisu je dočasný.

Posledný bod k tomuto. Čím dlhšia je durácia dlhopisu, tým je citlivejšia na zmeny úrokových sadzieb. A SVB nakúpilo veľa dlhopisov s dlhou duráciou.

Prečo skolabovala banka Silicon Valley?

Bola to jednoducho kríza likvidity zo starej školy. Základné investície SVB nezlyhali. Ich ceny práve klesli. Kvôli neistým ekonomickým podmienkam SVB videlo veľa svojich klientov, ktorí chceli získať svoje peniaze.

Tvárou v tvár 80 miliardám dolárov z ich aktív, ktoré sú držané v cenných papieroch, ktorých hodnota klesla, sa snažia získať hotovosť.

Trhy to trochu znervóznilo, ale prehnali to, keď oznámili predaj akcií so stratou 1.8 miliardy dolárov. Stalo sa to len niekoľko dní po banke zameranej na kryptomeny Silvergate zlyhala oznámenie bolo urobené s malým pokusom upokojiť investorov.

Zásoba sa začala tankovať.

Pramienok držiteľov vkladov sa zmenil na prílivovú vlnu, keď prominentní VC zavolali do svojich portfóliových spoločností a povedali im, aby čo najrýchlejšie odišli.

Tento typ bankového runu by bol problémom pre každú banku. V žiadnom danom čase nemajú po ruke dostatok likvidnej hotovosti, aby ich mohol každý majiteľ účtu vyplatiť naraz. Rovnako ako vaša miestna posilňovňa nemá dostatok činiek na to, aby umožnila každému členovi dostať sa na bench press v rovnakom čase.

Bol to však obzvlášť veľký problém pre SVB s ich profilom likvidity.

Čo sa stane s vkladateľmi Silicon Valley Bank?

To sa ešte uvidí. Len asi 15 % účtov je údajne pod limitom FDIC, čo znamená, že 85 % účtov je ohrozených. V skutočnosti sa však predpokladá, že aktíva sú dostatočné na pokrytie všetkých týchto účtov.

Je to len otázka načasovania.

To nie je veľká útecha pre firmy, ktoré si nie sú istí, či tento týždeň budú robiť výplaty, a možno uvidíme, že väčšia banka nastúpi na prevzatie zvyškov SVB, alebo uvidíme nejakú formu krátkodobej vládnej intervencie.

Toto je neuveriteľne rýchlo sa pohybujúci príbeh a pravdepodobne uvidíme ďalšie informácie zverejnené v nedeľu a v pondelok ráno.

Čo sa stane s investormi Silicon Valley Bank?

Sú vymazané. Hodnota aktív samotnej banky je nulová a v podstate neexistuje žiadna šanca na vládnu záchranu pre akcionárov.

Ministerka financií Janet Yellenová zašla tak ďaleko, že vyšla a oficiálne to potvrdiť, odvolávajúc sa na bankovú krízu v roku 2008 a konštatujúc: „Už to neurobíme.“

Ak vám nie je jasný rozdiel, predstavte si, že ste mali účet v (vytvorenej) banke s názvom Green Bank s 5,000 1,000 dolármi. Tiež máte radi bankovanie s nimi, takže sa rozhodnete kúpiť akcie spoločnosti v hodnote XNUMX XNUMX dolárov vo svojej obchodnej aplikácii.

Ak by banka skrachovala, stratili by ste svojich 1,000 0 dolárov na sklade, pretože by mali hodnotu XNUMX dolárov.

Avšak, vašich 5,000 250,000 dolárov by bolo v bezpečí, pretože by ich chránila Federálna spoločnosť pre poistenie vkladov (FDIC), keďže je to menej ako XNUMX XNUMX dolárov.

Sčítané a podčiarknuté

Je to prvýkrát po dlhej dobe, čo sme videli banku takto bežať, a to zdôrazňuje dôležitosť pochopenia rizika protistrany. Dokonca aj organizácie, ktoré sa zdajú byť stabilné a bezpečné, môžu byť zrušené v priebehu niekoľkých hodín, vzhľadom na to, ako rýchlo sa informácie šíria v roku 2023.

Ako vždy, diverzifikácia je najlepší spôsob, ako obmedziť riziko, či už hovoríte o investíciách alebo sporiacich účtoch.

Okrem zabezpečenia správnej diverzifikácie môže byť hedging aj účinným nástrojom na ochranu pred volatilitou. Ale nie je to ľahké.

Avšak Q.ai's Ochrana portfólia využíva silu AI, aby to urobila za vás. Naša AI každý týždeň predpovedá citlivosť vášho portfólia na rôzne formy rizika a potom automaticky implementuje hedžingové stratégie na ochranu pred nimi.

Stiahnite si Q.ai ešte dnes prístup k investičným stratégiám založeným na AI.