Je Apple hodnotou alebo rastovou akciou?

Zatiaľ čo rok 2022 je pre väčšinu akcií označený červeným atramentom, relatívne vzaté to bol dobrý rok pre tých, ktorí sú presvedčení o hodnote. Skutočne, k 12.07.22. index Russell 3000 Value mal negatívny celkový výnos 7.1 % od začiatku roka v porovnaní s 26.3 % prepadom jeho rastového náprotivku, indexu Russell 3000 Growth Index.

Zástancovia hodnotového investovania privítali obrat, ktorý sa začal na Halloween 2020, keďže tento prístup bol v posledných rokoch osočovaný. Historická skúsenosť samozrejme uprednostňuje štýl z dlhodobého hľadiska, ako aj v obdobiach, ako je to súčasné, ktoré sa vyznačuje rastúcimi úrokovými sadzbami a infláciou, čo je téma, na ktorú sa vzťahuje nedávna správa, ktorú napísal môj tím.

Obozretný špekulant OSOBITNÁ SPRÁVA: Inflácia 101B

RAST JE ZLOŽKOU HODNOTY

Vo svojich dvoch najnovších príspevkoch som vo všeobecnosti tvrdil, že dve technologické akcie MegaCap, Microsoft
MSFT
& Abeceda (GOOG) by mali zvážiť investori, ktorí sa prikláňajú k hodnotovej strane investičnej uličky. Samozrejme, bez toho by takýto diskurz určite chýbal jablko
AAPL
v rozhovore.

Koniec koncov, gigant spotrebnej elektroniky bol prvou americkou firmou, ktorá dosiahla ohromujúci 1 bilión dolárov trhovej kapitalizácie, a potom v auguste 2 prekročila hranicu 2020 biliónov dolárov. Isté je, že Apple je pestovateľ, ktorý od r zdvojnásobil zisk na akciu. 2018 (miera takmer 19 % ročne) a strojnásobil toto číslo od roku 2016 (20 % nárast ročne), čo je pre spoločnosť jej masívnej veľkosti dosť veľký výkon.

V posledných rokoch boli akcie AAPL odmenené niekoľkonásobne vyšším ziskom ako je celkový trh. Neustále sa vyvíjajúca produktová základňa spoločnosti však prináša veľa hodnoty, ktorá ide ruka v ruke s jej všadeprítomným ekosystémom.

Samozrejme, ako je uvedené v mojich vlastnostiach Microsoft a Abeceda pri výbere akcie za atraktívnu cenu s pekným potenciálom zhodnotenia je oveľa viac ako len niekoľko metrík hodnotenia. Skutočne, my v Obozretný špekulant už dlho tvrdili, že rast je súčasťou hodnotenia investičných výhod každej spoločnosti. V skutočnosti naše cieľové ceny na tri až päť rokov vždy zohľadňujú výhľadové očakávania týkajúce sa predaja a zisku, nehovoriac o sile značky, konkurenčnej pozícii, šírke a hĺbke produktu a schopnosti riadenia.

Pre ďalšie úvahy o tejto téme si pozrite našu špeciálnu správu: Nezabudnite na hodnotu

OVLÁDAJÚ HLAVNÉ NOVINKY

Hoci je spoločnosť AAPL väčšinou známa svojimi spotrebnými produktmi, ktoré „len fungujú“, jej ekosystém slúži ako akási murovaná záhrada okolo celej jej produktovej rady, čo zvyšuje interoperabilitu zariadení a rozširuje príťažlivosť jej doplnkových služieb, ako je hudba a televízia. Apple sa teraz môže pochváliť viac ako 900 miliónmi predplatiteľov týchto služieb.

Samozrejme, nedávno sa vyskytli nejasnosti týkajúce sa ovládania App Store zo strany Apple súvisiacej s 30% znížením príjmov spoločnosti a potenciálom vyhodiť Twitter z obchodu, ale zdá sa, že generálny riaditeľ Tim Cook a majiteľ Twitteru Elon Musk našli spoločnú reč a urovnali svoj nesúhlas.

V správach sa tiež objavilo niekoľko nemenovaných zdrojov, ktoré ako dôvod, prečo spoločnosť znížila výrobu iPhone, uviedli obmedzenia dodávok. Aj keď tieto kontroly môžu byť niekedy ekvivalentom kanárika v uhoľnej bani, spoločnosť Apple má mnoho dodávateľov, ktorí môžu vidieť, že objednávky boli prepadnuté z dôvodov mimo dopytu (napr. nízka kvalita a oneskorenia). Samozrejme, videli sme aj to, že klebety o znížení produkcie Apple sa ukázali ako nepravdivé.

V tomto prípade by sme mohli dodať, že čínska vláda pociťuje rastúci tlak, aby opustila svoju politiku nulového COVID, ktorá dostala Peking do scenára straty-prehry. Pre zvyšok sveta by to malo znamenať, že sa obmedzenia zmiernia, aj keď sa spoločnosti snažia diverzifikovať výrobu do regiónov mimo Číny.

Niet pochýb o tom, že cyklus aktualizácie produktu pre iPhone dosiahne rovnováhu, v tomto bode dôjde k stabilizácii dopytu zo strany existujúcich používateľov iPhone. Rast predplatiteľských služieb by však mal znížiť volatilitu spojenú s cyklami obnovy produktov. Okrem toho segment služieb vytvára hrubú maržu takmer dvojnásobnú v porovnaní s produktmi (iPhone, Apple Watch atď.), ktoré sú pôsobivé samy osebe (zvyčajne medzi 30 % – 40 %).

Súvaha Apple je tiež veľmi silná, s veľkým hotovostným pokladom, ktorý je sám o sebe dostatočne významný na to, aby sa zaradil medzi 15 % najväčších spoločností z indexu S&P 500 podľa trhovej hodnoty. Dlhové bremeno sa v priebehu rokov tiež zvýšilo, ale (možno nie je prekvapením) úverové podmienky spoločnosti Apple sú v súčasnosti lepšie ako podmienky federálnej vlády a zostatok je len o niečo vyšší ako typický rok čistého príjmu. Táto likvidita ponúka flexibilitu pri vrátení kapitálu akcionárom alebo pri uskutočňovaní kľúčových investícií (t. j. spoločnosti IntelINTC
získanie čipu smartfónu a modemu).

ORACLE OF OMAHA

Pravda, forwardový pomer P/E 23 a dividendový výnos pod 1 % sťažuje označenie Apple za tradičnú Value Stock, no nemôžeme zabúdať, že najslávnejší investor Value vlastní v spoločnosti veľký podiel. Skutočne, Berkshire Hathaway Warrena BuffettaBRK.B
držal na konci septembra akcie AAPL v hodnote 126.5 miliardy dolárov!

Takže si myslíme, že Apple je rastová aj hodnotová akcia, názor, ktorý sme si zachovali viac-menej od nášho pôvodného odporúčania v r. Obozretný špekulant pred viac ako 22 rokmi.