Burzové grafy
Getty
Manuel Blay je redaktorom Teória Dow, webová stránka, ktorá podrobne sleduje pohyb cien spoločností Dow Industrials, Dow Transports a Dow Utilities, medzi inými indexmi. Ide o starodávny typ pozerania na grafy, o ktorom veľa nepočuť, keď sa technickí analytici zhromažďujú, aby porovnávali poznámky.
Blay hovorí, že by ste mali dávať pozor, je toho veľa, čo sa treba naučiť. Mal som možnosť položiť mu niekoľko otázok o tom a takto to dopadlo:
John Navin: Dow Theory je stará forma analýzy cenových grafov. Prečo je to stále aktuálne?
Manuel Blay: Je relevantnejší než kedykoľvek predtým z troch dôvodov:
1) Pretože to funguje. Chcem tým povedať: znižuje čerpanie a prevyšuje nákup a podržanie. A funguje oveľa lepšie ako jeho konkurenti sledujúci trendy, konkrétne kĺzavé priemery a breakout systémy.
2) Pretože to bol rekord v rozmedzí +120 rokov (pre akcie).
3) Pretože sa dá použiť na mnohých trhoch.
Navin: Ako by ste vysvetlili teóriu Dow? Zdá sa mi, že si spomínam na niečo o tom, či sú Industrials potvrdené prepravcami... čo to je, prečo je to dôležité?
blay: Teória Dow sleduje trend a podobá sa systému breakout. Ide však o prestávkový systém na steroidoch, keďže sú vybrané iba relevantné maximá a minimá. Neberieme slepo „n-day high or low“ (ktoré môžu byť v grafe irelevantné), ale berieme dôležité kľúčové body.
Sekundárne reakcie hodnotíme oproti primárnemu trendu. Hodnotenie sekundárnych reakcií si vyžaduje minimálny čas a rozsah. Sekundárne reakčné maximá a minimá sú relevantné body, ktoré treba rozdeliť alebo znížiť, aby signalizovali zmenu trendu:
Princíp potvrdenia je nevyhnutný pre teóriu Dow. Teória Dow vyčleňuje najdôležitejšie kľúčové body, ale iný index musí potvrdiť ich prelomenie.
Ak sa zbavíte konfirmácie, je pravdepodobné, že budete mať vyššiu výkonnosť na základe rizika, ale vaša strata sa zvýši (viac whipsaws) a nadvýkonnosť sa zníži. Poskytol som dôkaz s pevnými a rýchlymi údajmi, že potvrdenie zvyšuje spodný riadok.
Príklad dvoch príspevkov preukazujúcich hodnotu potvrdenia:
Pre vylamovacie systémy:
Pre kĺzavé priemery:
Navin: Zdá sa, že technológie nahradili Industrials ako najsledovanejšia skupina. Môže Dow Theory ponúknuť signály pre NASDAQ-100?
Blay: Áno. Signály odvodené z teórie Dow aplikovanej na NDQ fungujú výnimočne dobre rovnomerne lepšie ako s Dow Industrials. S NDQ získame vyšší ziskový faktor ako s DJI alebo SPX
Prečo sa na NDQ vzťahuje taká mimoriadna nadvýkonnosť teórie Dow? Problémom NDQ sú obrovské straty, keď ide do tuhého (práve sme toho svedkami).
Teória Dow odvádza skvelú prácu pri znižovaní poklesu, keď je trend medvedí, a zachováva silný rastový potenciál NDQ (cca 20 % ročná nadvýkonnosť proti SPX) a zároveň drží na uzde strašné poklesy, ktoré sužujú NDQ počas medvedích trhov.
Takže, ÁNO, teória Dow je obzvlášť vhodná pre NDQ.
Navin: Čo si robil so svojím životom, keď si prišiel na Dow Theory?
Vďaka zmesi zdravého rozumu a určitého načasovania trhu som z medvedích trhov v rokoch 2000-2003 a 2008-2009 vyšiel bez ujmy. Medvedí trh ma upozornil na potrebu integrácie trendu trhov do investičného procesu. Bez ohľadu na to, ako dobre si človek vyberá jednotlivé akcie, je ten správny čas na nákup a predaj. „KEDY“ je rovnako dôležité ako „ČO“.
Potom, čo som sa pohral s niekoľkými prístupmi k trhu, som sa presvedčil, že teória Dow je prístup, ktorý mi dáva zmysel: Neparametrické, jasné pravidlá, replikovateľné a dlhodobo overené.
Tu je vysvetlenie na mieste. Musím povedať, že veľa „falzifikátov“ sa ponúka ako teória Dow. Ak zadáte do googlu „Dow Theory“, nájdete veľa hlášok prezentovaných ako Dow Theory. Okrem toho, pokiaľ ide o americké akciové indexy, stvárnenie teórie Dow od Jacka Schannepa je z diaľky najpresnejšie.
Teória Dow nie je monolitická. Existuje niekoľko „príchutí“ alebo myšlienkových smerov a všetky si zaslúžia pomenovanie „Dowova teória“. George Schaefer, ktorý sa pripojil k sekulárnemu trendu, je rovnako teoretik Dow ako Robert Rhea, ktorý často obchoduje so sekundárnymi reakciami.
Pokiaľ ide o indexy amerických akcií, vyrovnal som sa so Schannepovou interpretáciou s názvom „Teória Dow pre 21. storočie“, ktorej obchody trvajú v priemere cca. 1.5 roka.
Navin: Čo by ste povedali fundamentálnemu analytikovi, ktorý to odmieta?
blay: Trhový trend výrazne ovplyvní výsledok aj toho najlepšie zvoleného portfólia. Podľa toho sa treba zoznámiť s trendovými a veľkostnými pozíciami. Niektorí opustia všetky pozície, keď teória Dow signalizuje PREDAJ; niektorí sa zmenšia alebo aspoň neprijmú nové záväzky.
Tí, ktorí sú proti načasovaniu trhu, tvrdia, že je to zbytočné, že sa to nedá dosiahnuť a že nakoniec sa dobré akcie zotavia na vyššie maximá, takže najlepšie je búrku zadržať a prečkať. Avšak, skutoční investori musia zvážiť tri veci:
a) Mnohí nemajú potrebnú silu čakať, kým ich portfólio dosiahne novšie maximá. Mnohí si musia stiahnuť pevnú sadzbu, aby mohli financovať svoje výdavky. Pokles o 50 % (ktorý môže byť pri konkrétnych akciách hlbší) privedie investora k bankrotu. Koniec hry! Keď príde oživenie, investor vyčerpal svoj maklérsky účet, pretože sa zahrabal hlbšie do diery výberom peňazí v najhoršom možnom čase.
b) Väčšina investorov, dokonca aj tí, ktorí majú silu, nedokáže odolať psychologickej bolesti, ktorú spôsobujú čerpanie. Je jednoduchšie vidieť čerpanie na grafe akciovej krivky a myslieť si:no, ak sa to zopakuje, budem to môcť pretrpieť a čakať na novšie maximá.“ Keď je však pod tlakom, väčšina investorov sa v reálnom živote vykašle. Mnohí hodia uterák v tú najhoršiu možnú chvíľu. Osobne nenávidím čerpanie, takže potrebujem nejaký spôsob, ako obmedziť svoje straty.
c) Američania mali až doteraz požehnanú krajinu, ktorá sa vždy odrazila od čerpania, aby dosahovala vyššie maximá. A pevne dúfam, že bude pokračovať vo výbornej forme. Buffet hovorí: „nikdy nevsádzajte proti Amerike“ a ja súhlasím.
Opýtajte sa však ktoréhokoľvek Európana alebo Latinskej Ameriky a povie vám úplne iný príbeh, ktorý nemá šťastný koniec. Čo ak sa trh neodrazí? Človek musí vedieť, kedy nie je vhodné byť na burze. Ak dôjde k zotaveniu, teória Dow nám dá vedieť, aby sme boli opäť na palube. Človek nikdy nevie, kedy sa veci zmenia, takže slepo držať sa akcií (alebo akéhokoľvek iného aktíva, pozrite sa teraz na dlhopisy), pretože to v minulosti fungovalo, je nebezpečná hra.
Budúcnosť je nepoznateľná. Musíme byť pokorní a akceptovať, že sa vo svojom úsudku môžeme mýliť. Dow Theory je podľa môjho názoru najlepším zariadením na sledovanie trendov a pomôže nám byť na správnej strane trhov.
Vedia tí, ktorí sa vyhýbajú teórii Dow, že chránila investorov na VŠETKÝCH medvedích trhoch? Žiadne vynechanie. Fungovalo to v rokoch 1929, 1937 atď. Nedávno v rokoch 1974, 1987, 1998 (ázijská kríza), 2000 – 2003, 2008 – 2009, oprava v novembri/decembri 2018 a v marci 2020.
Navin: Aké ďalšie formy analýzy cenových grafov používate?
blay: Používame jeden zo vzorov, o ktorých sa hovorí v Sklarewovej knihe “Techniky profesionálneho analytika komoditných grafov“ (1980), ktoré nám pomáhajú dosiahnuť vrchol zisku, ako napríklad v januári 2020 (list z 1. februárast, 2020 s názvom „V cieľovej zóne“). Vieme, čo sa stalo po dosiahnutí cieľa. Máme tiež radi merané pohyby.
Jack Schannep ma naučil staviť výnimočne na priemerný obrat. Vyvinul, a ja používam, „Ukazovateľ kapitulácie“ na základe miznutia extrémnych odchýlok od kĺzavých priemerov. Tento ukazovateľ od šesťdesiatych rokov XNUMX. rokov identifikoval mnohé medvedie trhy.
Navin: Na aké ďalšie triedy aktív okrem akcií sa pozeráte?
blay: Dow teoretik Hamilton to napísal v roku 1922 „Zákon, ktorým sa riadi pohyb na burze, formulovaný tu, by rovnako platil pre londýnsku burzu cenných papierov, parížsku burzu alebo dokonca berlínsku burzu. Ale môžeme ísť ešte ďalej. Princípy tohto zákona by boli pravdivé, ak by tieto a naše burzy cenných papierov zanikli […]“
Pokiaľ však viem, žiadny teoretik Dow sa nepokúsil dokázať, že teória Dow funguje nádherne, keď sa aplikuje mimo sféry amerických akcií.
Preto teória Dow funguje skvele s americkými dlhopismi. A zdokumentoval som to pevnými a rýchlymi údajmi. Funguje to aj na krátkej strane (aj keď plávate proti sekulárnemu býčiemu trhu). Trh s dlhopismi je oveľa väčší ako akciový trh a bolí ma, keď vidím, že väčšina manažérov dlhopisov má problém určiť trend dlhopisov, keď im v orientácii môže pomôcť teória Dow.
Mark Hulbert z MarketWatch zverejnil v marci 2022 článok, ktorý ukazuje, že manažéri dlhopisových fondov majú ťažké načasovanie trhov s dlhopismi.
Na druhej strane, teória Dow robí skvelú prácu pri hodnotení trendu dlhopisov. Keďže teória Dow je založená na princípe potvrdenia, musíme použiť aspoň pár dlhopisov (tj ja používam ETF TLT
Výskum teórie Dow a dlhopisov:
Teória Dow skvele funguje s ETF baníkov zlata a striebra (SIL, GDX
Výskum teórie Dow a drahých kovov a ETF ich baníkov:
Teóriu Dow možno aplikovať aj na časové zahraničné akciové trhy. Stačí použiť jeho princípy a vyhľadať ďalšie súvisiace aktívum, ktoré poskytne potvrdenie.
Navin: Aké knihy a webové stránky odporúčate ostatným záujemcom o investovanie alebo obchodovanie?
blay: Existujú tri vynikajúce knihy...
Pokiaľ ide o sledovanie trendov podľa teórie Dow, najlepšie je „The Teória Dow pre 21st Storočia“. A hovorím „najlepšie“, pretože táto kniha robí z Dowovej teórie niečo použiteľné, poskytuje jasné pravidlá a záznam, nielen „teóriu“:
Skvelá kniha na integráciu relatívnej sily (hybnosti) s nasledovaním trendu je kniha Garyho Antonacciho „Dvojitá hybnosť".
Na základe Garyho poznatkov som vyvinul systém relatívnej sily, ktorý vyberá sektorové ETF spolu s filtrom sledujúcim trend Dow Theory. Našim predplatiteľom ponúkame zoznam najsilnejších ETF a stav filtra trendov.
Napokon, vynikajúcou knihou plnou fundovaných výskumov o „normálnom“ sledovaní trendu je kniha Grega Morrisa „Investovanie s Trendom"
Každý teoretik Dow, ktorý stojí za to, by si mal prečítať aj prácu iných teoretikov Dow:
Rhea"Teória Dow“ je klasika:
Richard Russell, ktorého slávny „Listy teórie Dow“ naučil ma cenné lekcie (všetky ich mám ako vytúžený poklad), napísal aj knihu („Teória Dow dnes"):
Hamilton, zástupca Charlesa Dowa, napísal „Burzový barometer"
Čo sa týka webových stránok:
Môj blog je bezplatný a obsahuje množstvo výskumov týkajúcich sa teórie Dow:
Navin: Aký je váš názor na súčasný trh?
blay: Nie som veľmi svojhlavý, pretože teória Dow je múdrejšia ako ja. Teória Dow spustila 2. 22. 22 signál Predaj. Dva dni pred vypuknutím vojny. Hovorte o načasovaní! Náš indikátor časovania (náš druhý nástroj) dal 4/11/22 signál Predaj. Oba systémy načasovania majú vynikajúce zdokumentované záznamy, s ktorými sa obchodovalo v skutočných účtoch. S našimi dvoma ukazovateľmi načasovania v režime „Predaj“ sa pravdepodobnosť prikláňa k ďalšiemu poklesu, aj keď môže dôjsť k úľave v rámci medvedieho trendu.
Navin: Aký je váš pôvod?
Svoju kariéru som začal ako právnik. V roku 1992 som urobil svoju prvú investíciu na burze a dosiahol som značný zisk. Odvtedy som bol nahnevaný akciovým trhom a začal som sporadicky investovať a čítať stále viac kníh o financiách.
V roku 2006 som bol vymenovaný za člena predstavenstva správcovskej spoločnosti investičného fondu. Od roku 2006 a na odporúčanie kolegu z investičnej arény som začal znovu čítať články Charlesa Dowa, Hamiltona, Rhea a Richarda Russella. V teórii Dow bolo niečo zaujímavé.
V roku 2009 som sa stal profesionálnym obchodníkom s akciami. Od tohto dátumu obchodujem každý jeden deň. O Dow Theory blogujem od roku 2012 a v roku 2020 som sa stal spolueditorom „thedowtheory.com“. Od januára 2022 som editorom.
Navin: Ďakujeme, že ste odpovedali na naše otázky.
Moje grafy a analýzy sú tu:
Nie investičné poradenstvo. Len na vzdelávacie účely.
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/