Je čas opäť nakupovať akcie? Prečo Citi hovorí áno

Veľkosť textu

Tento rok bol pre klesajúci akciový trh dlhý problém. Model Citigroup, ktorý predpovedá šance, že akcie zamieria na medvedí trh, ukazuje, že trh momentálne vyzerá skôr ako nákup. 

iShares MSCI ACWI fond obchodovaný na burze
(ACWI) tento rok klesla približne o 14 %, a to z rovnakých dôvodov

S&P 500
a

Dow Jones Industrial Average
padli tiež: Vysoká inflácia, ešte horšie o komoditné obmedzenia vyplývajúce z rusko-ukrajinského konfliktu, poškodila spotrebiteľský dopyt; nákladová inflácia naštrbila ziskové marže spoločností; centrálne banky sprísňujú menovú politiku s cieľom znížiť infláciu, čo sú kroky, ktoré ešte viac spomalia ekonomický rast. 

Tieto problémy, s ktorými sa trh stále snaží vyrovnať, v poslednej dobe zabránili mnohým na Wall Street odporúčať akcie. Niektorí trhoví technici napríklad nedávno povedali S&P 500 by mohol klesnúť o ďalších 10 % alebo viac aj z jej relatívne nízkej úrovne. 

Globálni akcioví stratégovia v Citi však majú model, „kontrolný zoznam medvedích trhov“, ktorý v súčasnosti hovorí, že nákup trhu sa momentálne javí ako relatívne bezpečný. Model zohľadňuje 18 čiastkových faktorov v rámci širších kategórií oceňovania, ukazovatele trhu s dlhopismi, sentiment investorov, podnikové rozhodnutia a financovanie, ziskovosť a súvahy. Keď blízko všetkých 18 podfaktorov bliká predajné signály, často to znamená, že prichádza medvedí trh – definovaný ako pokles o 20 %. Našťastie v súčasnosti iba šesť z 18 faktorov bliká predajnými signálmi. „Náš globálny kontrolný zoznam Bear Market Checklist chce kúpiť tento pokles,“ píše Robert Buckland, akciový stratég v Citi. 

Pre porovnanie, aktuálny počet predajných signálov je výrazne pod predchádzajúcimi údajmi, ktoré predchádzali medvedím trhom. V marci 2000 17.5 z faktorov naznačovalo predaj, tesne pred medvedím trhom. V októbri 2007 13 signálov ukazovalo predaj tesne pred medvedím trhom. 

Tu je pohľad na to, kde sú signály teraz. Najprv niekoľko negatívnych signálov:

Prvým zlovestným znakom je výnosová krivka. Výnos 10-ročnej štátnej pokladnice je len o 0.27 percentuálneho bodu vyšší ako 2-ročný výnos. To je pokles z rozdielu 0.78 percentuálneho bodu zo začiatku tohto roka. Zmenšujúci sa rozdiel znamená, že krátkodobé výnosy rástli rýchlejšie ako dlhodobé výnosy. V súčasnosti to odráža, že dnešná vyššia inflácia a úrokové sadzby poškodia ekonomický dopyt.  

Ďalším pozoruhodným signálom predaja sú odporúčania analytikov, ktoré sú momentálne príliš optimistické. Podľa FactSet celkové očakávané zisky analytikov na akciu na rok 2022 pre spoločnosti na MSCI ACWI ETF medziročne vzrástli o 2.6 %. Čiastočne preto spoločnosti do značnej miery prekonali prognózy zisku na začiatku roka a presný vplyv vyšších sadzieb a inflácie na budúce tržby je pre analytikov spoločnosti v tejto fáze ťažké kvantifikovať. Odhady príjmov by sa teda mohli časom znížiť. 

Existuje však množstvo ďalších pozitívnych ukazovateľov, presne 12 z nich. Riziká pre ekonomiku a zisky síce nezmizli, ale môžu sa už premietnuť do cien akcií. Medzitým údaje ako zlepšenie tokov peňazí do akciových fondov sú signály, že kupujúci sa vracajú na trh. 

Prinajmenšom má zmysel sem-tam kúpiť pár akcií spoločností. 

Napíšte Jacobovi Sonenshineovi na [chránené e-mailom]